目 录
一、全球财经要闻
1. 美国：经济保持稳健，美债收益率持续攀升
2. 欧洲：生产不及预期，投资者信心疲弱
3. 日本：GDP环比负增长，退出宽松再延期
二、国内财经要闻
1. 中美就经贸磋商发表联合声明，决定不打贸易战
2. 发改委、财政部：完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险
3. 财政部：制定《地方财政预算执行支出进度考核办法》
4.土地市场低位徘徊，一二线城市流标数量激增
三、金融发展动态
1. 人民币兑美元汇率继续走低
2. 央行实施大额净投放以对冲税期波动，资金面由偏紧逐渐转稳
四、4月数据专题
1. 4月工业增加值同比增速回升至7.0%
2. 1-4月全国固定资产投资同比增长7%，民间投资同比增长8.4%
3. 4月社会消费品零售总额同比增长9.4%
4. 1-4月全国房地产开发投资增速略降至10.3%，销售面积增速同比放缓至1.3%
5. 4月财政收入同比增长11%，财政支出同比增长8.2%
一、全球财经要闻
1.美国：经济保持稳健，美债收益率持续攀升
生产方面，美国4月工业产出月率为0.7%，预期0.6%，前值由0.5%修正为0.7%。4月制造业产出环比0.5%，预期0.5%，前值0.1%。4月设备使用率78%，预期78.4%，前值由78%修正为77.6%。3月产能利用率修正为77.6%，初值78.0%。3月工业产出月率修正为0.7%，初值0.5%。
消费方面，美国4月零售销售环比增长0.3%，预期增长0.3%，前值增长0.6%修正为增长0.8%。美国4月零售销售（除汽车）环比增长0.3%，预期增长0.5%，前值增长0.2%修正为增长0.4%。美国4月零售销售（除汽车与汽油）环比增长0.3%，预期增长0.4%，前值增长0.3%修正为增长0.4%。
就业方面，美国5月5日当周初请失业金人数22.2万人，预期21.5万人，前值21.1万人。
房地产方面，美国4月新屋开工季调后年化128.7万户，低于预期的131万户，3月前值从131.9万户上修至133.6万户，4月新屋开工环比下降3.8%，远超预期的跌幅0.7%，前值由环比上涨1.9%上修至3.6%。
债市方面，上周五美国2年期国债收益率报收2.55%，5年期国债收益率报收2.90%，10年期国债收益率报收3.06%，30年期国债收益率报收3.20%。
点评：
美国经济延续稳健态势。生产方面，4月工业产出数据好于预期，产能利用率升至2015年以来最高水平；消费方面，零售销售温和增长，表明二季度消费者需求开局良好；就业方面，初请失业金人数虽略高于预期，但仍维持在近48年低点。
5月中旬以来，美国债券市场再现加速调整。上周四，10年期美债收益率盘中突破3.12%，为近七年来首次。美债收益率走高的原因一方面是近期美国经济数据表现强劲，坚定了市场对于美国经济稳步复苏的信心；另一方面，近期国际原油价格的持续攀升也推动了美债收益率走高。上周发布的OPEC月报显示3月份OECD石油库存继续减少，表明欧佩克国家减产效应在持续发酵，同时中东局势动荡引发市场对原油供应前景的担忧情绪，导致国际原油价格连日收涨。上周，布伦特原油期货价格一度突破每桶80美元，达到四年新高。此外，随着美国财政赤字扩大，美债发行规模上升，而由于美联储正处于缩减资产负债表的道路上，使得美债存在供给过剩压力。在美国经济保持向好、通胀加速回升、货币政策逐步收紧的背景下，预计短期内美债收益率中枢仍有继续上升空间，并将导致美元指数上涨和资本市场回调。（任亮）
2.欧洲：生产不及预期，投资者信心疲弱
近期数据显示，欧元区第一季度季调后GDP年率修正值为2.5%，持平预期和前值；欧元区第一季度季调后GDP季率初值为0.4%，持平预期和前值。欧元区3月季调后工业产出月率为0.5%，低于预期的0.7%，但高于前值的-0.8%；欧元区3月工作日调整后工业产出年率为3%，低于预期的3.6%，但高于前值的2.9%。欧元区4月未季调CPI年率终值为1.2%，持平预期和前值的1.1%；欧元区4月未季调核心CPI年率终值为0.7% ，持平预期和前值。欧元区5月Sentix投资者信心指数19.2，预期21，前值19.6。
英国国家统计局最新公布数据显示，失业率方面，英国截至3月三个月ILO失业率为4.2%，持平预期和前值；英国4月失业率为2.5%，差于前值的2.4%。英国截至3月三个月ILO就业人数增加19.7万，大幅高于预期的12.5万，和前值的5.5万。薪资方面，英国截至3月三个月剔除红利的平均工资年率增2.9%，高于前值的2.8%；英国截至3月三个月包括红利的平均工资年率增2.6%，持平预期，但低于前值的2.8%。
点评：
欧元区近期公布的一季度GDP修正值和4月通胀数据终值均符合预期，因此尽管3月工业生产数据略逊于预期，市场仍反应平淡。然而，从市场信心来看，5月欧元区投资者信心指数仅录得19.2，不及前值19.6和预期值21，已连续4个月下滑并创2017年2月以来新低，主要受美欧贸易摩擦以及意大利选举极右翼政党胜出影响。
5月10日，欧央行发布了月度经济公报。报告与4月货币政策会议声明内容相差不大，但欧央行再次重申的两项内容仍值得关注：一是欧元区经济增长前景面临的风险依旧大体平衡，中期影响不大。欧元区经济增长预期将继续稳步上升，主要威胁来自贸易保护主义抬头或全球经济增速放缓等外部因素，而非欧元区内部因素；二是欧元区的经济增长和通货膨胀仍严重依赖宽松的货币政策。展望未来，根据目前石油期货的价格，欧元区总体通货膨胀率可能在今年剩余时间徘徊在1.5%左右。
英国方面，最新公布的3月失业率与薪资数据总体符合预期，但由于脱欧协商前景仍不甚明朗，英镑兑美元汇率上周于1.35附近低位徘徊。本周公布的4月通胀数据若较为乐观，有望提升英央行8月加息预期。（张雨陶）
3.日本：GDP环比负增长，退出宽松再延期
上周公布的数据显示，2018年第一季度，日本实际GDP环比下滑0.2%，这是2015年第四季度以来，时隔八个季度日本经济首次出现负增长。
物价方面，日本4月CPI同比上涨0.6%，较上月回落0.5个百分点，环比下降0.1%；核心CPI同比上升0.7%，较上月回落0.2个百分点，环比上升0.2%。
5月10日公布的4月下旬货币政策会议意见摘要表明，随着两名新任副行长上任后，日本央行似乎将继续目前的路线。上个月的会议是两位新任副总督若坂雅治和雨宫正佳的首次会面，同时也是日本央行行长黑田东彦新任期的首次会议。
在会议结束后的声明中，日本央行取消了先前的预测，即从明年4月开始的财政年度内将实现2%的通胀率。黑田东彦在政策决定后的新闻发布会上表示，日本央行将继续维持宽松政策。
日本央行更新了其在4月27日发布了2020财政年度的价格预测，表明董事会成员均认为通胀率不会稳定上涨超过2%。一位董事会成员表示：“为了继续实施强有力的货币宽松政策，日本央行需要不断考虑提高其可持续性，同时力求在公众中就价格稳定目标的必要性达成共识。”一位成员表示，提早加息将导致多重不利影响，包括债券和股票价格下跌，而日元走强将削弱企业盈利能力。
点评：
上周公布的数据显示，当前日本面临经济萎缩和通胀低迷的双重压力。
一是经济增速出现环比下降。一季度日本经济环比下降0.2%，结束了近28年来连续8个季度的最长经济扩张期；同比增长0.9%，回落至近6个季度以来的最低水平。
二是经济增长动能不足。一季度日本资本支出与外部需求均出现下滑。其中，资本支出较上季度下滑0.1%，为六个季度来首降，企业投资不如预期中强劲；外部需求对GDP的贡献仅为0.1%，主要原因在于日元兑美元汇率走高影响出口。考虑到当前美日贸易摩擦加剧，加之较高的能源成本可能会侵蚀贸易平衡，二季度出口出现较快增长的可能性不大。
三是日本通胀持续低迷。4月日本CPI同比增速较上月回落0.5个百分点，核心CPI同比增速较上月回落0.2个百分点，均连续两个月回落。
经济、通胀双双走低使得日本央行难以改变目前宽松的货币政策，且政策目标实现时间将由原来的2019年4月延期至2020年以后。日本央行行长黑田东彦明确表示，通胀前景面临下行风险，将继续耐心地实施宽松政策，如果经济复苏失去动能，会进一步加大刺激力度。（孙莹）
二、国内财经要闻
1.中美就经贸磋商发表联合声明，决定不打贸易战
新华社华盛顿5月19日消息，中美两国当日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明。声明内容如下：
根据习近平主席和特朗普总统的指示，2018年5月17日至18日，由习近平主席特使、国务院副总理刘鹤率领的中方代表团和包括财政部长姆努钦、商务部长罗斯和贸易代表莱特希泽等成员的美方代表团就贸易问题进行了建设性磋商。
双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差。为满足中国人民不断增长的消费需求和促进高质量经济发展，中方将大量增加自美购买商品和服务。这也有助于美国经济增长和就业。
双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口，美方将派团赴华讨论具体事项。
双方就扩大制造业产品和服务贸易进行了讨论，就创造有利条件增加上述领域的贸易达成共识。
双方高度重视知识产权保护，同意加强合作。中方将推进包括《专利法》在内的相关法律法规修订工作。
双方同意鼓励双向投资，将努力创造公平竞争营商环境。
双方同意继续就此保持高层沟通，积极寻求解决各自关注的经贸问题。
点评：
从5月初美方代表团来中国磋商到此次中方代表团赴美磋商，中美经贸磋商不断向前推进，体现出两国为妥善解决贸易争端的不懈努力。同上次相比，此次磋商取得了更多进展，中美双方达成共识不打贸易战，并将在多个领域加强经贸合作。
一是我国将大量增加购买美国商品和服务以削减美国对我国贸易逆差。扩大我国对美进口、而非减少我国向美出口的方式符合中美双方利益。美国也应积极配合提供符合我国国家发展和人民需求的产品，从而促进市场化的贸易平衡。
二是中美将在农产品和能源、制造业产品和服务贸易方面扩大经贸合作。增加美国农产品和能源进口有助于维护两国民众利益。美国农产品性价比在全球领先，增加美国农产品进口不仅利于扩大美国出口市场，也利于我国食品供应结构优化。我国油气供应紧张，能源对外依赖度高，拓宽能源进口同样符合我国需求，有助于促进我国能源进口渠道和结构多元化。两国在制造业产品和服务贸易上同样有巨大的合作空间，双方后续将就合作具体细节进行讨论。
三是中美将加强在知识产权保护方面的合作。事实上，加强知识产权保护并非美国施压结果，而是我国一贯的政策主张和高质量发展的内在需求，也是习总书记提出的扩大开放四大举措之一，我国将一以贯之推动知识产权保护改革，推进知识产权的国际平等保护。
四是中美将鼓励双向投资。这意味着两国都将扩大在对方的直接投资力度，应共同采取行动创造公平竞争营商环境。
五是中美将继续保持高层沟通。此次沟通并非一次性的，双方会继续保持高层沟通，建立持续沟通工作机制，对各自关注的问题积极寻求解决方案。
中美联合声明的达成充分反映了我国一直坚持的平等互利原则和加强中美经贸合作的最大诚意，有利于促进双方共赢发展。对美国而言，将削减贸易赤字，促进经济发展；对中国而言，将促进扩大进口，优化产品供应质量与结构。双方应主动推进联合声明落实，使磋商成果真正促进中美经贸合作与世界经济稳定繁荣。（袁雅珵）
2.发改委、财政部：完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险
5月18日，国家发改委、财政部下发《关于完善市场约束机制严格防范外债风险和地方债务风险的通知》，严禁企业以各种名义要求或接受地方政府及其所属部门为其市场化融资行为提供担保或承担偿债责任，切实做到“谁用谁借、谁借谁还、审慎决策、风险自担”。同时，募集资金要重点用于支持创新发展、绿色发展、战略性新兴产业、高端装备制造业以及“一带一路”建设和国际产能合作等。
点评：
自2017年9月发改委将中资企业境外发行债券审批机制改为备案登记制以来，由于境外融资成本相对低廉，中资企业尤其是房企及城投平台境外发债规模快速增长。截至2017年12月末，我国全口径外债余额为17106亿美元，较2016年末增长2948亿美元。从机构部门看，银行债务余额占比49%，广义政府债务余额占比10%。2018年以来，城投境外发债规模45亿美元，约为同期城投境内发债规模的4%；2017年以来，房地产企业境外债券融资近654.6亿美元，约为同期房企境内债券融资的78%。
为加大防风险力度，外汇局已于上月表示正在强化对重点领域、重点行业借用外债的管理。例如，除有特殊规定外，房地产企业、地方政府融资平台不得借用外债；银行、证券等金融机构外债结汇需要经过外汇局批准等。
本次发改委、财政部联合发布强化外债管控政策的通知主要具有两方面重要意义：
一方面，文件明确了可以使用外债的企业资质和资金用途，从而引导企业资金“脱虚向实”。结合外汇局最新规定，房企和城投平台境外发债将受限，而符合我国战略发展需要的产业将能够获得相对较低的融资成本，进而支持实体经济产业转型和推进供给侧改革。
另一方面，文件通过提高企业举借中长期外债的门槛和要求，着力支持综合经济实力强、国际化经营水平高、风险防控机制健全的大型企业赴境外市场化融资，确保企业有能力合理控制外债风险，从而用市场手段尽量减少外债内在化，防止风险转移，守住不发生系统性风险底线。（张雨陶）
3.财政部：制定《地方财政预算执行支出进度考核办法》
日前，财政部印发了《地方财政预算执行支出进度考核办法》(下简称《办法》)，以此督促地方加快预算执行支出进度，提高财政资金使用效益，更好促进经济社会高质量发展。
《办法》考核对象为省（自治区、直辖市、计划单列市，以下统称省）级财政部门。地方财政预算执行支出进度考核为月度考核，考核月份为每年4月至12月。
点评：
当前我国一些地区存在支出进度较慢、盘活财政存量资金力度不够、暂付款规模较大等情况，不仅造成财政资金浪费、效益低下，还影响到重大政策的有效落实。
对此，财政部4月下旬印发通知，要求各级财政部门加快下达转移支付预算、推进财政存量资金的统筹使用、加快资金拨付进度等。近日，财政部又出台《办法》，以督促地方加快预算执行支出，助推地方预算执行管理规范化，促进经济社会高质量发展。《办法》明确了考核的对象、时间、内容和结果应用，使考核真正落到实处。
从考核对象来看，主要为省级财政部门（包括自治区、直辖市、计划单列市）。对地市级、县级财政部门的考核工作，由省级财政部门按照《办法》的精神统一部署。
从考核频率来看，主要为月度考核，考核月份是每年4月至12月。按月考核较之按季考核的约束力更强，可以有效促进预算支出。
从考核内容来看，包括一般公共预算支出进度、政府性基金预算支出进度、地方财政运行分析、盘活一般公共预算结转结余、盘活政府性基金预算结转结余和盘活部门预算结转结余6项，既考核当年收入的使用，又考核存量结余资金的使用，以避免资金浪费，充分提高财政资金的使用效益。
从结果应用来看，考核结果将按月向各地财政部门公布；同一项考核结果连续3次排名居后5位的地区，省级财政部门应向财政部提交工作改进方案；对于排名持续靠后的地区，财政部将视情况提出整改要求或约谈；考核结果将作为每年财政管理工作绩效考核相关指标的数据来源和重要依据。（孙莹）
4.土地市场低位徘徊，一二线城市流标数量激增
中原地产研究中心发布的最新统计数据显示，2018年以来，一线城市共有8宗土地出现流标，为近年来少有的流标数量高峰，其中有6宗在北京，合计经营性土地流标数量同比上涨166%。从土地流标面积来看，同比上涨幅度达700%。从二线城市数据看，今年以来，合计流标经营性土地68宗，流标规划建筑面积达796.66万平方米，相比2017年同期的521.76万平方米上涨了53%。
点评：
今年以来，一二线城市土地市场流标现象骤增，开发商明显趋于理性。从全国来看，土地市场也在低位徘徊，前4个月百城土地成交面积同比增长16.9%，但溢价率已经由去年的40%左右降至20%左右。
土地市场降温的同时，最新公布的70个大中城市房价指数同比仍在上涨，且环比涨幅有所扩大，“房荒”现象在不少城市接连出现。可以看出，从土地市场向房屋市场的传导还不顺畅，究其原因，在于竣工面积的大幅下降和供地结构的明显失衡。
根据统计局数据，今年前4个月，全国房屋新开工面积增速仍在7.3%的水平，高于去年末的7.0%，但竣工面积增速却降至-10.7%。由于竣工面积减少，4月末全国住宅待售面积已降至2.85亿平方米，库存去化时间仅为2.4个月。
在库存减少的同时，地方政府出于招商引资等因素考虑，往往会加大非住宅用地特别是工业用地比重，减少住宅用地比重。以长沙为例，2017年该市市内六区挂牌108宗土地，（纯）住宅用地仅有13宗，远远低于非住宅用地。
近期住建部就房地产市场调控问题相继约谈了12个城市，预示着房地产调控将继续保持“从严”逻辑，不会放松。短期来说，对地方政府而言，应致力于增加住宅用地数量，并相应调低入市土地价格，继续为土地市场降温；对房企来说，则须放弃调控将会放松的幻想，加快推盘速度，实现快速周转，进而减少自身的资金压力。
而从长期来看，必须关注到以“限购、限贷、限价、限售”为标志的行政调控措施对市场的扭曲，未来应着重发挥市场手段，理顺供求关系，解决土地错配问题，真正形成房地产市场的长效机制，进而实现对行政措施的替代。（王静文）
三、金融发展动态
1.人民币兑美元汇率继续走低
上周，人民币兑美元中间价6.3524下调至6.3763，累计下调239bp。
在岸市场方面，上周在岸即期汇率由6.3351降至6.3760，累计贬值409bp。离岸市场方面，人民币兑美元即期汇率由6.3353降至6.3732，累计贬值379bp。
一篮子货币方面，三大人民币汇率指数均出现上涨。根据外管局公布的数据，在2018年5月4日至5月11日期间，CFETS人民币汇率指数由97.52升至97.59；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由100.44升至100.64；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由98.22升至98.48。
点评：
近期美元指数持续走高，不足一个月涨逾4%，并创去年12月底以来新高。随着美元强势反弹，新兴市场货币普遍承压，阿根廷比索、墨西哥比索、印度卢比等均出现了不同程度的贬值。港元兑美元汇率上周二及周三再次触发7.85弱方兑换保证水平，香港金融管理局今年第二轮出手承托港币，共计买入逾110亿港元。虽然香港金管局在加息进度上与美联储加息步伐保持了一致，但市场利差仍然不断走扩，在市场中引发套利交易，最终造成了港币贬值。
相比于其他新兴市场货币，人民币兑美元汇率更为坚挺。去年12月底，美元指数位于93左右时，人民币兑美元汇率为6.55左右，而目前美元指数再次回到这一区间时，人民币兑美元汇率却在6.37左右的水平。究其原因，一是中国经济增长基本面保持稳健，对汇率形成强力支撑；二是市场对于美元持续走强尚无充分信心，没有大举沽空人民币；其三是得益于金融市场加快对外开放，海外资金大量涌入使人民币获得了额外的上涨动能。客观上来看，人民币兑美元汇率阶段性“高估”可以有效对冲原油价格上涨衍生的输入性通胀压力，为确保经济增长创造相对灵活的货币政策操作空间。
在跨境资本流动方面，4月央行口径外汇占款余额增加74.22亿元人民币至21.5万亿，连续四个月增加。尽管增幅较小，但该数据显示外汇市场仍对人民币汇率具备较强信心。当前我国经济整体运行平稳、韧性较强，外汇储备充足，货币政策相对独立，人民币汇率有一定的缓冲空间应对外部冲击。（任亮）
2.央行实施大额净投放以对冲税期波动，资金面由偏紧逐渐转稳
上周，银行间市场流动性有所收紧，各层次货币市场利率总体上行，利率债收益率小幅上行，信用债收益率小幅下行。
资金投放量方面，上周央行开展了4900亿元逆回购，逆回购到期800亿元，通过逆回购操作净投放资金4100亿元。同时，央行对5月14日到期的1年期1560亿元MLF进行了等额续作。
货币市场方面，各期限银行间质押式回购加权平均利率除1个月期品种外均上行，R001上行8bp至2.57%，R007上行1bp至2.81%，R014上行69bp至3.96%，R021上行25bp至4.58%，R1M下行17bp至3.70%。存款类机构质押式回购加权平均利率除1个月期品种外均上行，其中DR001上行8bp至2.53%，DR007上行1bp至2.70%，DR014上行54bp至3.68%，DR021上行8bp至3.76%，DR1M下行16bp至3.50%。各期限上海银行间同业拆放利率小幅上行，其中Shibor001上行7bp至2.56%，Shibor007上行6bp至2.77%，Shibor014上行5bp至3.66%，Shibor1M上行3bp至3.83%，Shibor3M上行10bp至4.15%。
利率债方面，10年期国债收益率上行2bp至3.71%，10年期国开债收益率上行3bp至4.54%。信用债方面，10年期3A+级中短期票据收益率下行1bp至4.97%，10年期3A级铁道债收益率下行2bp至4.96%，10年期3A级企业债收益率下行2bp至5.10%，10年期3A级城投债收益率下行1bp至5.27%。
点评：
上周各类扰动因素增多，资金面呈现边际收紧，主要有以下几个原因：一是纳税申报截止日5月15日与缴准时点恰好重叠；二是地方政府债券发行显著增加，达到今年以来最大单周发行量1328.68亿元；三是根据历年季节性规律，5月财政存款一般为正增，如2017年5月财政存款增加5547亿元，在当年各月财政存款增加量中排第3位。
在此背景下，上周前三个交易日各层次货币市场主要利率显著上扬。因此，央行时隔三周再次重启逆回购净投放以实施对冲，大规模净投放资金量4100亿元，后两个交易日R007与DR007已明显下行。
上周央行同时对于降准置换过后的剩余1560亿元MLF到期量予以等量续作，彰显出稳健中性政策立场。此外，央行还投放了801亿元抵押补充贷款（PSL）。今年以来，央行投放的长期资金显著增加，这一方面可提升银行流动性稳定性，稳定市场流动性预期；另一方面体现出央行希望引导更多资金投入实体经济的意图。
随着月中税期高峰度过，本周资金面将逐渐回稳，但后续仍有一定收紧压力。一是资金到期压力有所加大，本周将有3200亿元逆回购到期；二是地方债仍在放量发行中，地方政府债发行计划显示本周仍有近千亿债券计划发行；三是由于5月是上年所得税汇算清缴的截止月，因此下旬仍有一定缴税扰动，尤其是临近月末流动性波动可能加大。（袁雅珵）
四、4月数据专题
1.4月工业增加值同比增速回升至7.0%
4月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.0%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比3月份回升1.0个百分点，比上年同月回升0.5个百分点。从环比看，4月份，规模以上工业增加值比上月增长0.61%，增速比上月回升0.28个百分点。1-4月份，规模以上工业增加值同比增长6.9%，增速较1-3月份提高0.1个百分点，较上年同期提高0.2个百分点。
点评：
4月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.0%，为2017年7月以来次高；环比增长0.33%，为2017年7月以来新高。
从行业结构来看，三大门类表现为一降两升：4月采矿业增加值由3月同比下降1.1%改善至同比下降0.2%；制造业增长7.4%，较3月提高0.8个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.8%，较3月大幅提高3个百分点，成为推动工业生产显著加快的主要因素。具体来看，41个大类行业中，上游黑色与有色金属保持高速增长，下游部分高端制造业增速回升。
4月工业生产显著加快主要受三方面因素影响：一是从供给端看，随着春节后开工旺季到来和采暖季环保限产结束，工业生产活动显著回升；二是从需求端看，4月份出口（按人民币计）由3月份同比下降9.8%转为同比增长3.7%，外需改善促使企业加快生产，相应的出口交货值同比增长4.2%，较3月份提高0.2个百分点；三是2017年3月工业增加值同比增速高达7.6%，但同年4月份大幅回落至6.5%。去年同期基数偏低加之今年4月份较去年同期多一个工作日，共同推动了今年4月份工业增加值同比增速显著加快。（张雨陶）
2.1-4月全国固定资产投资同比增长7%，民间投资同比增长8.4%
2018年1-4 月份，全国固定资产投资（不含农户）154358亿元，同比增长7%，增速比1-3月份回落0.5个百分点。从经季节调整后的环比速度看，4月份固定资产投资（不含农户）增长0.52%。
1-4月份，民间固定资产投资95449亿元，同比增长8.4%，增速比1-3月份回落0.5个百分点。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61.8%，比1-3月份低0.1个百分点。
点评：
1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长7%，增速比1-3月份回落0.5个百分点，比2017年同期低1.9个百分点。经季节调整后，4月环比增长0.52%，相当于折年后增长6.42%，低于3月的6.55%和去年同期的7.19%；4月当月同比增长6%，较1-3月回落1.1个百分点。从1-3月到位资金已转为负增长来看，近期金融监管继续强化与地方政府债务管理加强对投资资金来源的影响进一步显现，制约了投资增速回暖。
从房地产、基建和制造业三大支柱来看，基建投资增速下行是投资增长放缓的主因，制造业投资低位回升，而房地产开发投资则延续高增。
具体来看，1-4月份，第三产业中的基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）增速回落；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资继续下降。一方面，地方政府债务管理强化以及1-4月地方债发行节奏不及去年对基建投资资金来源构成制约；另一方面，PPP入库项目清理退库也在一定程度上影响了基建投资进程。
制造业投资增速有所回升，一是与去年同期基数相对较低有关；二是由于供需仍有支撑，从供给侧看前期过剩产能化解有效提升行业利润与生产效率，企业投资意愿有所恢复，从需求侧看制造业PMI维持在扩张区间，新订单指数也保持在较高景气区间；三是高技术制造业带动作用突出，高技术制造业投资累计同比增长7.9%，明显高于制造业整体增速。
房地产开发投资同比名义增长10.3%，增速比1-3月份回落0.1个百分点，仍处于较高增长水平。
未来一段时间，经济转向高质量发展、地方政府债务融资行为与PPP项目规范继续强化压缩基建投资高速增长空间，加上去年基数较高，短期内基建投资或进一步受到抑制；近期扩内需成为政策重点，其中扩大有效投资的着眼点在于科技创新领域，未来制造业结构有望进一步优化，高技术制造业动能将进一步增强；监管层近期仍多次重申“房住不炒”“坚持房地产调控目标不动摇、力度不放松”，房地产开发投资仍有回落压力。总体来看，投资下行压力仍存。（袁雅珵）
3.4月社会消费品零售总额同比增长9.4%
2018年4月份，社会消费品零售总额28542亿元，同比名义增长9.4%（扣除价格因素实际增长7.9%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额11241亿元，增长7.8%。
2018年1-4月份，社会消费品零售总额118817亿元，同比增长9.7%。其中，限额以上单位消费品零售额46137亿元，增长8.4%。
点评：
消费增速有所回落。4月份，社会消费品零售总额同比名义增长9.4%，较上月回落0.7个百分点；扣除价格因素实际增长7.9%，较上月回落0.7个百分点。4月份消费增速回落主要是受网上零售增速放缓、居住类、汽车消费增速下滑等因素影响。1-4月份，社会消费品零售总额同比增长9.7%，较1-3月份小幅下滑0.1个百分点，扣除价格因素，实际增长8.1%，与1-3月份持平，继续保持较快增长速度。
基本生活类商品较快增长，消费升级势头明显，汽车类销售低增长。4月份，限额以上单位粮油食品饮料烟酒、服装鞋帽针纺织品类商品同比分别增长10.7%、9.2%，比限额以上单位消费品零售额增速分别高2.9、1.4个百分点；限额以上单位通讯器材类、化妆品类、文化办公用品类、体育娱乐用品类商品零售同比分别增长10.8%、15.1%、18.3%和12.3%，较上年同期分别加快4.7、7.4、4.5和3.7个百分点。4月份限额以上汽车类零售同比增长3.5%，与3月持平，显著低于去年水平。在经历2016、2017年两年的高增长后，随着2018年汽车购置税优惠政策结束以及前期购买力透支等因素影响，汽车消费增速已连续走低。
网上零售增速放缓，占消费比重继续提升。1-4月份，全国网上零售额同比增长32.4%，较1-3月回落3个百分点。其中，实物商品网上零售额同比增长31.2%，较1-3月回落3.2个百分点，占社会消费品零售总额的比重为16.4%，较1-3月提高0.3个百分点；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长44.9%、28.0%和31.1%。
5月份，消费将展现韧劲，继续保持稳健：一方面，房地产销售面积和销售额增速持续回落，不利于居住类消费增长；另一方面，农村地区消费潜力持续释放、消费升级步伐加快、网上零售继续保持高速增长以及一系列促消费政策的落地，将对消费形成有利支撑。预计5月份社会消费品零售总额增速较4月份小幅回升，继续保持平稳较快增长。（孙莹）
4.1-4月全国房地产开发投资增速略降至10.3%，销售面积增速同比放缓至1.3%
2018年1-4月份，全国房地产开发投资30592亿元，同比名义增长10.3%，增速比1-3月份回落0.1个百分点。其中，住宅投资21331亿元，增长14.2%，增速提高0.9个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为69.7%。
点评：
1-4月份，房地产开发投资增速延续高增，同比名义增长10.3%，增速比1-3月份回落0.1个百分点，比去年同期高1个百分点，是2015年以来的次高水平。房地产开发投资高增或仍与土地购置费高企有关，一方面前期土地购置费的延迟支付效应仍然存在；另一方面近期各地土地成交分化，部分二三线城市土地成交仍然维持高位，土地出让金上涨明显，对投资亦有一定支撑。此外，近期部分三四线城市楼市热度仍然较高，房价过快上涨，投资需求仍然旺盛。
地产销售年初以来持续降温。1-4月份，商品房销售面积增速分别比1-3月份和去年同期回落2.3个和14.4个百分点；商品房销售额增速分别比1-3月份和去年同期回落0.6个和11.1个百分点。今年以来房地产调控政策显著升级，地产销售已明显降温。但各地区情况有所分化，其中东部地区商品房销售额已在持续下降，中部、西部和东北地区销售额增速虽有所回落，但仍维持在20%以上，这说明三四线城市楼市调整滞后于一二线城市，仍保持了一定的热度。
新开工、土地购置与到位资金增速均显著回落。1-4月房屋新开工面积增速分别比1-3月份和去年同期回落2.4个和3.8个百分点，未能延续上月反弹态势；土地购置面积同比增速由正转负，今年以来持续位于低位，而土地成交价款仍然同比增长13.6%；到位资金增速分别比1-3月份和去年同期放缓1个和9.3个百分点，随着地产调控加码、融资条件不断收紧，开发贷款与按揭贷款均已步入负增长。
近期，住建部陆续约谈了十余个前期房价上涨过快的城市，调控继续从严的信号强烈，预计后续还将有一系列调控升级措施密集出台。从关键指标来看，4月地产销售、新开工、土地购置和到位资金增速等均已呈放缓态势，房地产投资增速继续回落压力明显。不过，考虑到政策性住房建设、租赁住房建设与人才引进政策仍将形成一定支撑，预计房地产投资回落步伐将呈渐进态势。（袁雅珵）
5.4月财政收入同比增长11%，财政支出同比增长8.2%
4月份，全国一般公共预算收入18473亿元，同比增长11%。其中，中央一般公共预算收入9188亿元，同比增长12.5%；地方一般公共预算本级收入9285亿元，同比增长9.5%。全国一般公共预算收入中的税收收入16567亿元，同比增长14.6%；非税收入1906亿元，同比下降12.9%。
4月份，全国一般公共预算支出14696亿元，同比增长8.2%。其中，中央一般公共预算本级支出2927亿元，同比增长9.4%；地方一般公共预算支出11769亿元，同比增长7.8%。
点评：
财政收入较快增长。4月份，财政收入同比增长11%，增速较3月份加快2.6个百分点，较去年同期加快3.2个百分点。其中，税收收入同比增长14.6%，增速较上月加快0.4个百分点，与经济运行趋势相适应，经济结构调整、积极的财政政策、相关产业政策等收效显著，实体经济内在动力不断提升；非税收入同比下降12.9%，增速较上月下滑1.4个百分点，这主要是受降费措施带来的政策性减收的影响。
财政支出强度较高。4月份，财政支出同比增长8.2%，较上月加快4个百分点，较去年同期加快4.2个百分点。1-4月份，财政支出同比增长10.3%，继续保持较高强度，支出进度总体加快，财政资金主要用于支持供给侧结构性改革、脱贫攻坚、生态环保、教育等领域和重点项目，支出结构不断优化，支出的公共性和普惠性不断提高，有力促进了经济社会平稳健康发展。
环境保护税首次开征。今年1月1日，《环境保护税法》正式实施，按照税法规定，环保税按月计算，按季申报缴纳，纳税人为直接向环境排放应税污染物的企业事业单位和其他生产经营者。4月1日至18日，环保税进入首个征期，全国共有24.46万户纳税人顺利完成纳税申报，实现收入44亿元。环保税作为专门的绿色税种，开征的主要目的不是为了增加财政收入，而是为了保护和改善环境，减少污染物排放，推进生态文明建设，社会意义远大于财政意义。
5月份，多项减税降费新政开始实施，将对财政收入带来减收影响。但当前我国经济运行稳中向好，减税降费政策有利于降低企业负担，增加经济主体活力，供给侧改革也有利于激发经济增长新动能，从而带动税收收入增加，加之5月财政收入基数显著降低，因此在两者的合力作用下，预计5月财政收入增速会小幅回落，继续保持良好增长态势。（孙莹）
民生银行研究院《每周要闻分析》团队
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