人口结构多维转变，驱动旅游消费升级

　　剧烈、多维度的人口结构转变在国内外历史上罕见。人口结构是影响旅游需求的重要驱动力，其结构变化会对旅游消费产生重要影响。具体包括老龄化、家庭结构小型化、中产阶层扩大、城镇化推进等人口结构多维转变所带来的对旅游消费模式的升级与改变。

　　家有一老如有一宝：老龄化带给旅游业的“蓝海市场”

　　老龄化是不可逆转的客观趋势，随着收入水平的提高以及消费观念的改变，老年人“有钱+有闲+健康”，旅游已经成为他们提升生活质量的重要消费方式。出境游将成为老年一族出游重头戏，邮轮游是老年游的新趋势。庞大的老年消费群体蕴含的消费需求潜力不可小觑。

　　政策红利下 “孩儿动力”催生旅游市场的下一个风口

　　二胎婴儿潮蕴含新的人口红利，独生代父母育儿观念的变化以及家庭结构小型化的发展，家庭中至少两代人出游已成为一种重要的旅游趋势。婴儿潮回声与政策叠加所带来的“孩儿动力”将使“亲子游”有望发展成为高频率的大众主流旅游产品。

　　80后“独生代”担当消费主力军，领跑旅游消费市场

　　作为我国劳动人口和消费人群的主体，80后独生代正改变着中国的消费趋势，已成为中国消费升级的基本推动力量。对旅游业而言，80后的领跑作用已经开始凸显，品质游、体验游已成为该群体主要需求，独生代已成为出境游、定制游以及中档酒店等方面旅游消费的主要群体。

　　从“农民工”到“新市民”：具有潜在消费力的群体

　　快速的城市化进程和人口流动下， “农民工”从进城务工转为城市落户安家。庞大的“新市民”群体消费潜能有待释放。随着家庭迁移、居住意愿、经济状况、住房条件、城市融合等方面的提高，“新市民”对旅游消费需求具有很大提升空间。新生代农民工将占据“新市民”旅游消费主体，一日游、自助游是“新市民”旅游的主要形式。

　　把握旅游消费变化趋势，精选细分行业龙头

　　我们推荐四条投资脉络，精确把握人口变化引导旅游消费趋势：1）年轻一代注重旅游消费个性化和体验感，中产阶层消费需求不断升级，休闲自驾游成为新趋势，关注三特索道、黄山旅游、首旅酒店、长白山；2）中产阶层出境购物快速增长，奢侈品消费回升，免税购物行业受益，关注中国国旅；3）二胎政策叠加婴儿潮回声效应催化生育势能集中释放，亲子游成为下一个旅游风口，关注中青旅；4）老年一族消费能力旺盛，80后独生代消费观念超前，出境游和邮轮游市场大有可为，关注凯撒旅游。

　　风险提示：人口政策变化风险，经济发展放缓风险，国际环境震荡风险。