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钱真不是万能的。

这句话对宗庆后之女宗馥莉来说，最近或许感触颇深。

上周四（7月13日）晚间，此前因拟被宗馥莉要约收购的中国糖果（08182.HK）一纸公告宣布收购中止。

由于大佬入主落空，中国糖果的股价一泻千里，在上周五其股价大跌56.79%后，本周一公司股价再跌31.44%，收盘时中国糖果的股价已经跌至了每股0.157港元。

尽管市场普遍认为收购失败，双方“双输”的情况，记者却注意到，有分析人士指出此事可能另有“套路”。到底是何玄机？

01

宗馥莉要“吃糖”，股价应声大涨

公开资料显示，中国糖果是一家总部位于福建的糖果制造商，主要生产的糖果包括凝胶糖果、充气糖果、硬质糖果及巧克力，公司于2015年11月11日在香港创业板上市。

然而根据公司2015年、2016年及2017年一季报业绩显示，公司均处于亏损状态。

2015年及2016年，公司分别收入8122万及7576万港元，并分别亏损467万和287万港元。

当中国糖果可能易主宗馥莉的消息在市场上传开时，该股股价瞬间就一飞冲天。

中国糖果在2015年底于香港创业板上市后，股价长期在低位徘徊，甚至在2016年8月低至每股0.096港元，到了可以被认为是仙股（在香港市场把以分计价的股票称为“仙股”）的地步。

但是在今年4月3日，中国糖果股价突然暴涨75.53%，这是怎么回事？

原来，3月30日，公司公告宣布即将发布关于收购及合并的内幕消息。而在公司停牌期间，中国糖果再发公告指出，公司董事会获主要股东通知，主要股东与潜在买家签订了关于收购的意向书，潜在买家拟作出可能自愿要约收购中国糖果投票权不少于50%。

于是就有了4月3日那一幕，随后成交量也大幅上升。

但这还没完。5月12日晚间，中国糖果披露了要约收购的细节。要约人正是娃哈哈集团董事长的女儿宗馥莉旗下公司（以下称为“宗馥莉”），宗馥莉以每股0.3565港元的价格现金，要约收购中国糖果已发行的所有股份。

大佬拟入主公司，而且这位大佬还是娃哈哈集团董事长的女儿，这不禁令不少人遐想。中国糖果的股价也如同又打了一剂“强心针”，再次大涨，甚至一度上涨至0.94港元，这较首次宣布有收购事宜之后短短一个多月里，股价大涨了5倍之多，成交额也放大了不少。

7月14日，在宣布要约失效后的第一个交易日，中国糖果股价当日最大跌幅超过60%，公司股价瞬间回到了3个月前。

02

收购中国糖果失败

宗馥莉：深感遗憾

根据中国糖果此前公告，5月12日，公司披露了宗馥莉用其实际控制的恒枫资本（宏胜饮料母公司），以现价30%的折价，即每股0.3565港元，预计花费5.73亿港元（约合5.07亿元人民币）收购中国糖果已发行股本中的所有股份，在要约收购中，中国糖果的两位主要股东嘉庆发展及Noble Core在5月10日作出不可撤回承诺。

然而，这桩被业内看好的生意，在经过3个月后却以失败告终。

7月14日下午，宗馥莉对外发布了关于“与中国糖果控股有限公司现金要约失效”的声明，对收购失败深感遗憾。

声明中称，恒枫资本在整个收购过程中，始终恪守要约人的责任与义务，以最真挚的诚意履行各项收购事宜。公司未来也将继续秉承自身发展战略，本着积极健康的商业价值取向继续探索相关领域。“对于公司而言，这是一次积极的、具有建设性意义的探索，为公司将来在相关领域布局提供了宝贵的经验。”

对于宗馥莉是否还会通过资本市场来完成“独立梦”？记者致电宏胜饮料公司相关负责人了解，其表示并不清楚。至于此次要约失效一事，她表示，以中国糖果的公告为准。

03

宗馥莉被庄家利用？

在香颂资本执行董事沈萌看来，宗馥莉打算借助中国糖果自立门户，但其这种心态被人利用了。

沈萌表示，作为牟利的主题，中国糖果的现股东通过一系列资本运作布好局，再引入宗馥莉作为概念炒作、高位套现。而在套现后，高位接盘的散户对于相比现价大幅折价的要约收购兴趣不大，因此导致宗馥莉收购失败。

04

谁是受益者？

（1）大股东一年三次减持

中国糖果在2015年11月11日以配售方式在香港创业板上市。配售价为每股0.2港元。

从中国糖果的招股书可以看到，这是一家“夫妻店”，许金培先生和洪荫治女士（为夫妻）分别为中国糖果的主席和行政总裁。在上市后，二人共持有中国糖果51.99%的股份。

不过他们二人分别于2016年三次减持中国糖果的股份，持股比例也从51.99%降至了11.19%，套现金额达到1.44亿港元。

二人甚至已经不是中国糖果的最大股东了。

另外，记者也注意到，除了未能成功入主中国糖果的宗馥莉外，没有新的股东持股超过5%（超过5%之后，港交所会有披露）。

1.44亿港元，就把上市公司的控制权拱手相让？这引起了部分市场人士的猜测，比如微信公众号“王雅媛港股圈”就指出：

“我们来看上面的权益披露，再加上三次公司发布的公告，里面都没有提及买方是谁，也就是说三次买卖中都没有一位买家是超过5%的股东。”

“大股东在公司上市后卖壳是很正常的手段，现在一只创业板的壳价在3亿左右，但这个价钱是包括控股权的。一只壳的股权一旦被打散了，那这壳的价格就不值这金额了。

“因此，大股东把拥有的40%股权分批卖给不同的”散户“是绝对不合常理的做法。而我想到的解释只有两个，一就是为了在部署未来抛售这批股票时，并不需要作出披露，二是制造股权分散的假像。”

（2）两家上市公司“炒糖”赚大了

虽然中国糖果的大股东将股份减持给了谁，公众无从得知，但究竟是谁赚了钱，却有迹可循。

惠生国际（01340.HK）在7月11日公布，公司在4月3日至7月11日之间以0.29港元至0.87港元之间出售了6440万股中国糖果的股份，所得4619.1万港元（其中利润为3595.1万港元），平均售价为0.717港元。

值得注意的是，根据利润和出售股份数的数据可以算出惠生国际购入中国糖果的成本价为0.159港元。与许金培先生和洪荫治夫妇第三次减持时的0.158港元价格相近。

另外，除了惠生国际，迪臣建设（08268.HK）也在6月份公布了出售中国糖果的公告。迪臣建设根据出售股票，获得了2642.3万港元的利润。

05

“积极探索”之后，下一个是谁？

相关数据显示，娃哈哈2016年收入为529.1亿元，进入调整期。不光娃哈哈，近几年康师傅、统一、旺旺等传统快消巨头多在下滑。

目前宗馥莉任娃哈哈旗下宏胜集团董事长，集团主要业务包括饮料设备及模具制造、产品包装及特色食品等。

中国食品研究院研究员朱丹蓬接受记者采访时表示，宗馥莉经营思维要比宗庆后更加开放，宗馥莉“产品+资本”的思维模式，符合中国快消品的发展思路。此次宗馥莉要约收购中国糖果股权失败，主要原因是签订要约时标的公司股价与随后的价格有很大的出入。

不过，在朱丹蓬看来，宗馥莉要约收购中国糖果股权一事对其是一个教训，也是一笔丰富的经验，预计宗馥莉未来还将继续寻求资本运作的机会。

在此前接受《经济日报》采访时，对于女儿宗馥莉未来是否有接班的打算，宗庆后回应说，企业的发展还是要靠制度，娃哈哈目前也在培养职业经理人。至于女儿，他爽朗一笑：“女儿有时候也不愿意全部接手，年轻人的想法和我们不太一样。现在1/3的厂是她在管理。”

“我反正是随便她的，她想干什么就干什么。她独立性很强，判断力也很好，我感觉也不会出什么问题。”

折戟中国糖果后，宗馥莉下次重返资本市场战果为何，我们拭目以待。

注：本文由21世纪经济报道（jjbd21）综合自每日经济新闻（nbdnews）、中国经济网（ourcecn）、证券日报、东方财富网、钱江晚报、浙江在线、经济日报