行业资讯
公私募基金聚焦服务实体经济
公募看好港股中长期走势
创业板“估值杀”难止步 基金经理转向绩优股
基金经理论市：金融板块逆市上涨是避险情绪的反映
同业资讯
前海开源基金谢屹：三季度全球经济高景气
富国旗下两只基金入选中证工银财富基金指数
博时基金张李陵：当前利率水平处顶部区间
华夏基金QDII 业绩规模双丰收
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美国银行：ETF的崛起正在扭曲着股票市场
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期权观察：期权成交量再创历史新高
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公私募基金聚焦服务实体经济
2017-07-18 02:26:00 上海证券报
日前召开的全国金融工作会议透露出诸多重要信息，为我国未来金融发展确定了基调、指明了方向、规划了蓝图。基金公司表示，全国金融工作会议反复强调金融服务实体经济，对今后一段时期金融机构的业务开展起到指导性作用。
济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航(博客,微博)告诉记者，全国金融工作会议指出，要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系，这必将会促使市场的投资风格发生转变。在此背景情况下，具有不同投资策略的基金、不同投资主题的基金，要及时调整好各自的投资运作方式，适应全新的市场形势变化，积极主动地为投资者创造出满意的收益。
中国中小银行发展论坛秘书长、大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋告诉记者，虽然金融本身具有周期，但金融不能超过实体经济很多。在当前以银行为主的金融体系下，银行资产负债表的扩张速度要适当，以确保银行体系的稳定。当前基金业监管严格，整体发展比较稳健，而公募基金将成为普惠金融的重要实现形式之一。
此次金融工作会议提出的“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”三项任务，对二级市场会产生哪些影响？前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，对公募基金来说，金融工作会议精神将引导价值投资理念，促进市场更加规范，一个繁荣的市场才能更好服务实体经济。完善各项制度，加强金融监管，有利于A股早日回到平稳向上的轨道。
相比二级市场，一级市场或有更多机会值得挖掘。姚余栋表示，私募股权投资存在一定机遇。目前企业总体的杠杆是比较高的，会议也明确提到国有企业的去杠杆，这就需要补充资本金，而在股权方面补充资本金的形式主要有两种，一种是IPO，也就是股票的公开发行，另外一个便是PE。在去杠杆过程中，公募基金和私募基金都能够发挥积极作用。
事实上，不少基金公司子公司已经在招兵买马，积极投入PE业务。北京某中型基金公司子公司相关人士告诉记者，在业务荒的大背景下，“脱虚向实”是未来的发展方向。该公司刚发起设立一只规模10亿元人民币的民企参军引导基金，之后会在该领域继续发力。而占用风险资本较少以及管理费相对较高，都是PE业务中长期的吸引力所在。
钜派投资集团首席策略官许戈告诉记者，对股权投资的需求主要来自于高净值人群和机构投资者。随着富裕阶层人数急剧增加，传统理财模式不能满足其需求，而在资产配置概念被广泛认知的过程中，股权投资作为高风险、高收益的配置更受青睐。对于机构投资者来说，更乐于参加并购重组这样的“大生意”。
公募看好港股中长期走势
2017-07-18 07:41 来源：中国证券报·中证网
今年以来，港股市场涨势良好。一些机构人士指出，港股市场仍可以被视为价值洼地，持续看好港股中长期走势，看好沪港深的价值重塑。与此同时，部分公募人士指出，将深入调研港股，挖掘发现潜力价值企业。
沪港深基金业绩靓丽
根据Wind数据，截至7月14日，中国证券报记者统计发现，市场中带有“沪港深”字眼的公募基金共有83只。这83只基金今年以来平均收益率约为10.81%，其中80只基金收益为正。
与此同时，今年以来收益率超过10%的基金有39只，占近一半；收益率超过20%的基金有16只，占比约为两成。今年以来，榜单上前6名的“沪港深”基金收益率均超过25%。值得一提的是，今年以来收益最好的“沪港深”基金东方红睿华沪港深，其规模也是所有“沪港深”基金中最大的，达到85.67亿元的规模。此外，有62只基金规模小于10亿元，占总比约为四分之三。
业内人士指出，沪港深基金虽然按照此前的规定可以配置A股与港股，有部分基金通过精选A股股票获得良好收益，但大多数沪港深基金的靓丽业绩还是来源于对港股的配置。
中国证券报记者查阅部分收益较好的沪港深基金一季度持仓后发现，几乎所有配置港股的沪港深基金都不同程度地重仓了腾讯控股。而工商银行、建设银行等银行股，也是沪港深基金前十大重仓股的常客。此外，吉利汽车，新华保险等中资企业也出现在重仓股名单中。除了中资企业外，汇丰控股等也受到沪港深基金的青睐。
看好港股中长期走势
对于沪港深基金“抱团”中资股的现象，有基金经理表示，过去投资港股的渠道不多，国内很多机构对于港股以及海外市场的研究并不透彻。因此，只能去购买熟悉的企业，例如腾讯或工行，但这类股票业绩也确实不错。随着两地互联互通的深化，信息交流的加速，公募基金也开始深入研究所谓“第二梯队”的股票，其实港股中有很多企业具有潜力与价值。另外就是博彩业这种特殊行业股票，可以扩宽投资者的选择范围。
景顺长城基金指出，港股仍为价值“洼地”，2017年以来，沪港AH股溢价指数在较高位保持平稳。从估值的角度来看，港股目前仍被低估，投资机会比较明确。恒生指数从2016年低点以来上涨超过40%，选股难度增加。但景顺长城基金认为，部分股票估值非常具有吸引力。沪港AH溢价指数反映两地同时上市的股票价格差异，从估值角度来看，恒生指数的估值水平在全球处于较低水平，投资价值显著。
展望港股后市，融通基金表示依然普遍看好，但提醒短期内要注意下行风险，因为港股后市必定会受外围市场如美国、欧洲股市和债市波动的影响。此外，地缘政治风险也可能进一步拖累后市投资气氛。因此，融通基金认为，从形势上来看，短期港股市场面临下行压力，但中期并不悲观，尤其是在当前美元维持弱势的环境下，资金会流向亚太新兴市场，因此长期看港股仍有望保持较好表现。
就行业而言，融通基金依然看好中资保险、医药、TMT、澳门博彩行业和非中资银行。另外，近期油价从低位大幅回升，融通基金认为如果油价能持续走强将利好油气开发及服务行业。
博时基金魏凤春表示，港股市场受国际主要经济体货币政策收缩，以及发达市场走弱而造成扰动。但在内地经济预期企稳、人民币汇率趋稳以及自身估值等因素作用下，港股短期仍可能维持强势。中期而言，需评估外围股市波动以及内地经济走势、金融政策对港股的影响。
创业板“估值杀”难止步 基金经理转向绩优股
2017-07-18 05:18:00 中国证券报
曾几何时，以拥抱“成长股投资”为傲的基金经理，在中国经济结构性转型的大旗下，通过长期给予众多“成长股”高估值的投资模式而赚得盆满钵满。但近期创业板指频遭重创，不少带着“成长股”光环的个股，因业绩不达预期导致股价“闪崩”，逼迫基金经理重新审视投资策略。越来越多的基金经理表示，未来市场的博弈会更多地朝价值投资方向发展，业绩与估值相匹配的绩优股才是值得长期投资的对象，而“伪成长股”的高估值终将被戳破。
高估值难持续
对于创业板近期的连续下跌，多数基金经理将其归咎于业绩不达预期，这种对于“伪成长股”的“估值杀”或在一定时间内持续。
海富通国策导向基金经理施敏佳表示，上周末半年报业绩预告相继出炉，业绩低于预期的公司集中在创业板成分股，导致创业板17日重挫。今年以来的投资逻辑大多遵循“业绩为王”的主线，创业板成分公司过去几年依赖大规模收购兼并业务扩张的光景不再，一旦传统业务业绩不达标，股价必然遭遇重创。综合政策面和技术面，对创业板短期内持谨慎态度。
光大保德信基金认为，创业板中报业绩预告不及预期，可能是此次创业板大跌的一大原因，而业绩的预期差在结构行情中的作用更明显。中报预披露接近尾声，中小板和创业板业绩增速双降，而近期股价表现与其盈利预期变动相关性高，全部A股的盈利增速预期在2017年是逐季下行的，这种背景下市场给予盈利不达预期的“惩罚”较强，盘中“闪崩”股就是佐证。
东吴基金付琦指出，在上周召开的全国金融工作会议中，鼓励发展多层次资本市场，扩大直接融资比例，发展新三板、区域性股权市场，建设普惠金融体系，服务小微企业等提法，会在一定程度上弱化创业板在资本市场中的地位，大大降低“壳资源”的炒作空间，这些均对17日创业板走势施加了影响。创业板回调幅度较大的根源在于业绩。当前，创业板处于从高位回落的过程中，尚未走出“熊市”形态。
深挖业绩确定性
面对着创业板高估值难以为继的现状，基金经理将投资思路聚焦在业绩确定性更高的绩优股身上。
光大保德信基金表示，下阶段操作策略上，应该关注投资的“性价比”，核心逻辑为流动性缓和下，市场风格扩散至估值和业绩能够动态匹配。回顾二季度“利率跑得比基本面更快”的情况，市场抱团低估值、高ROE的消费白马龙头，而下半年利率上行斜率较二季度缓和，意味着估值和业绩能够动态匹配。同时，具备全球估值比较优势的价值品种料有所表现，风格由消费白马向PB-ROE配置象限左下方的区间“迁移”，建议关注配置金融、地产、汽车等低估值龙头，在主题投资方面以国改及“一带一路”为主。
万家基金建议，关注业绩确定性高的价值股。以银行为主的大金融板块，地产、PPP、建筑和基建为主的大建筑板块，家电、白酒和医药为代表的大消费板块，会在蓝筹股中脱颖而出。上投摩根基金公司表示，A股总体估值趋于合理，市场将更加重视对企业实际业绩增长的要求，估值合理且增长确定性较高的个股值得关注。
基金经理论市：金融板块逆市上涨是避险情绪的反映
2017-07-18 来源：证券时报
昨日，A股市场行情分化明显，在创业板下跌的同时，银行、保险等金融股迎来一波上涨。针对昨日金融板块逆市上涨，有基金人士认为，这体现了资金的避险情绪。对于创业板的下跌，基金人士表示，市场的反应可能过度了。
避险情绪加剧
据证券时报记者了解，在此之前，有一部分基金经理已将仓位转向银行股和保险股。针对昨日金融板块的上涨，一位完成调仓的基金经理告诉记者，他预计金融板块可能迎来上涨行情，但没想到会单日涨那么多。
他认为，这充分体现了当前市场环境下资金的避险情绪。目前，银行的资产风险正在降低，回报率也在改善，同时，估值水平也比较低。相对来说，银行股和保险股的资产质量较好，具有较强的安全边际，在避险情绪下，这样的资产更具吸引力。
另一位公募基金经理向记者表示，对于银行、保险的投资是长线行为，主要是为了分享稳定的业绩增长和比较确定的分红收益，大金融板块的单日上涨可能出于非基本面因素。
红象投资董事长李冠宇向记者分析，就银行的经营状况而言，银行的坏账预期正在好转，因此，他也认同零售银行的上涨逻辑。同时，他也指出，银行利润的增速并不快，其上涨的持续性还有待观察。
从记者采访的情况看，将仓位移向金融板块的基金经理中，有不少原先也持有蓝筹股、白马股。有基金经理告诉记者，他们之所以将仓位转移到金融板块，主要是因为资金此前一直持有价值白马股，很多白马股的估值都被炒高了。在这样的情况下，他认为很多原本值得持有的白马股其实已经到了卖点，所以，他选择卖出白马股，买入估值更低、安全边际更高的银行股。
他认为，从现在的市场估值情况看，一方面，价值白马股的估值吸引力已经不大；另一方面，小盘股的估值可能还会继续下杀。在这样的背景下，买入银行股会相对更安全一些。
市场对创业板下跌
反应过度
对于创业板的大幅下跌，基金人士倾向于认为，这是短期市场情绪影响的结果，事实上，一些有实际业绩支撑的成长股也凸显了一定的投资价值。
南方一家大型公募的基金经理直言市场反应可能过度了，“金融去杠杆严监管持续很长时间，到目前已趋于常态化。全国金融工作会议提到的重申防控金融风险、发展直接融资等，符合市场预期”。他强调，近期创业板承压确实存在，但是，这么大幅的下跌是短期市场情绪影响的结果。
金信深圳成长基金基金经理唐雷表示，周末消息面上的一些信息被投资者解读为利空，市场情绪因此受到影响。
清和泉资本认为，预计市场流动性短期难以放松，中小创后市依然面临估值压力。
星石投资则表示，从目前的政策导向、市场环境、资金偏好等方面来看，受益于消费升级、业绩确定性较高的大消费白马仍有较高的配置价值，以创业板为代表的整体趋势性机会短期很难看到。不过，经历过去两年的调整，一些有实际业绩支撑的成长股也凸显了一定的投资价值，但是需要精选个股。
深圳一位公募基金经理也表示，不能一棒子打死所有中小市值股票，业绩好、可实现长期稳定增长、有高分红的公司可以持续关注。
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前海开源基金谢屹：三季度全球经济高景气
2017-07-18 来源：证券时报
7月初，美国公布了6月份的ISM制造业PMI指数，相比6月大幅反弹。与此同时，6月份的中国制造业PMI指数明显反弹，并重回扩张区间。
对此，前海开源基金执行投资总监、基金经理谢屹认为，中国和美国的经济数据同步反弹，验证了之前判断，即这里不是周期的终点，随着货币紧缩边际的缓和，周期将回到其自然上升的状态。他预计，三季度，中国、美国以及全球的经济将持续在高度景气区间并处于回升状态。
谢屹认为，资产配置上，在周期最好的阶段，大宗商品会是各类资产中表现最突出的资产，其中，基本金属、稀有金属以及黑色系商品已经从年初的回撤中反弹。这会带动PPI反弹，使得经济走向过热。股票类资产在周期拐点前会平稳向上，所以还是看好三季度的美股、港股以及A股。
具体到行业，他表示，周期相关行业的回升力度会超过非周期行业，所以，上游的强周期行业以及目前基于这些行业配置的周期优选基金会提供不错的交易性机会。
富国旗下两只基金入选中证工银财富基金指数
2017-07-18 来源：证券时报
近日，中证指数公司发布了国内首款银行财富管理定制基金指数——中证工银财富基金指数。富国基金旗下两只基金——富国新兴产业股票型基金和富国收益增强债基，凭借突出的业绩回报和稳健表现脱颖而出，首批入选该指数。
数据显示，截至今年7月12日，富国新兴产业今年以来收益回报达到了20.23%，在市场近200只股票型基金中，排名前列；自2015年3月成立以来总回报达到了26.60%，而同期沪深300涨幅仅为3.81%。另一只入选的基金富国收益增强是一只混合债基，今年以来也表现出色，A类和C类的收益回报分别达到3.34%和3.11%；自2014年成立以来总回报达到了26.83%，而同期债基平均收益仅为9.87%。
博时基金张李陵：当前利率水平处顶部区间
2017-07-18 来源：证券时报
7月份以来，资金面整体宽松，资金利率有所下行，上周隔夜利率下行5bp到2.6%左右，7天利率下降至2.8%~3.0%。上周利率债收益率先上后下，10年国债上行2bp到3.59%，10年国开上行0.5bp到4.2%。
对此，博时信用债纯债基金经理张李陵认为，当前利率水平可能已经处于顶部区域，不宜过度悲观。从目前的走势来看，金融去杠杆的力量短期还有，但已不是长期主导因素。从整个债券市场来看，今年的回报应该比去年好，实际上受损的人退出这个市场，剩下的人如果真的存续到今年年底的话，收益未必特别差。
张李陵表示，现在是中性久期的策略，会深度的参与交易性的行情，尽量分散化投资，同时尽早的布局一些利率债。他认为，未来两年，债券市场收益有可能超出大家预期，同时，发展会更加规范，原因是违规的杠杆在收缩，会带来信用扩张模式的变化。
华夏基金QDII 业绩规模双丰收
2017-07-17 02:50:39 来源: 信息时报(广州)
银河证券基金研究中心数据显示，截至6月30日，QDII基金今年以来取得了7.18%的平均收益率，在各类型基金品种中排名第1。其中，较早布局海外投资的华夏基金，旗下QDII基金业绩优秀，实现业绩规模双丰收。Wind数据显示，截至6月30日，华夏基金旗下股票型、混合型QDII年内平均回报达13.87%，债券型QDII年内平均回报达2.5%。截至6月底，华夏基金旗下QDII规模达121亿元，在基金公司QDII基金规模榜单中排名第1。
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美国银行：ETF的崛起正在扭曲着股票市场
2017-07-18 06:08:05 来源：腾讯证券
腾讯证券讯 北京时间7月18日凌晨消息，据美国财经网站MarketWatch报道，最近几年以来，通过交易所交易基金(ETF)买卖股票的被动型投资者的数量已大幅增加。有些市场人士据此认为，一个机能失调的市场正在形成。
以美银美林美国股票和量化策略主管萨维塔·萨布拉马尼安(Savita Subramanian)为首的策略师在本月早些时候发布的一份研究报告中发出警告称，ETF数量的大幅增加正在导致股市发生扭曲，并在这一过程中使得股市的效率降低。
ETF目前在美国股市交易量中所占比例为接近四分之一，相比之下在个股交易量中所占比例为76%。三年以前，ETF在美国股市交易量中所占比例为20%。与此同时，据美国银行提供的数据显示，股票基金资产所占比例在美国金融危机以后已经从2009年的19%上升到了2017年的37%。
“投资者日益转向被动型投资：自2009年以来，我们的客户净买入了1600亿美元以上的ETF，净卖出了超过2000亿美元的个股。”萨布拉马尼安援引美银美林的股票客户资金流数据说道。
就此而言，先锋集团是站在了最前沿的，其在标普500指数市值中所占比重与2010年相比已经翻了一番，达到了今天的6.8%，萨布拉马尼安说道。事实上，先锋集团持股比例超过5%的标普500指数成分股总数已在最近达到了491只，相比之下2010年为116只。换而言之，在标普500指数的所有500多只成分股中，仅有9只股票是这家投资管理巨头并未持有或是持股比例不足5%的。
从定义上来说，被动型投资也只不过是一种买卖股票的方法而已。但是，这种投资策略的人气度则可能使得数据遭到了扭曲。
“实际上可以买卖的标普500指数股票数量，或者说是称作‘真实流通股’——也就是流通中的股票，减去被动型基金持有的股票——可能是被大幅高估了。”萨布拉马尼安说道。
对投资者来说，这可能是一种意料不到的后果，原因是在过去12个月时间里，被动型基金持股量很大的股票的平均价格被动性已经上升了两倍。
“但是，这些股票的市盈率则整体上与市场水平保持一致或是高于市场水平。在我们看来，这不一定反映了流动性风险的上升。”她说道。
另外，这还意味着此前受到了市场很大关注的那些“大众股”面临着更大的风险，这意味着投资者最好是重点关注那些此前一直都被忽视的股票。
萨布拉马尼安称，在过去三个月时间里，那些持有量偏低的股票的表现一直都好于那些市盈率较低或是高增长的股票。
“大众股整体上的表现不及那些被忽视了的股票，原因是共同基金是净卖家，被动型基金是净买家。大众股的风险在季度末尤其大，原因是资金分配者倾向于在这个时候调整资金组合。”她说道。
就市场驱动力日益来自于ETF会是什么样的景象而言，萨布拉马尼安指出这一点可以从日本股市看出来。“在日本，以该国为重心的股票基金的管理资产总额中有将近70%都采用了被动策略——这是理所当然的，因为日本央行一直都在买入ETF——而该国市场仍可运作。”她说道。
但是，这种市场运作是有代价的。在2014年到2016年之间，表现优于日本东京股价指数的主动型基金的比例已经从2002年到2013年之间的46%下降到了2014年到2016年的34%。
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期权观察：期权成交量再创历史新高
2017-07-18 07:08:36 来源：期货日报
周一市场放量下跌，市场恐慌资金被挤出，早盘快速杀跌后反弹，午后持续下行，跌破半年线支撑位，尾盘报收于3176.46点，跌幅1.43%。两市成交量5696.4亿元，增加1841.5亿元。上证50指数涨幅0.32%，是唯一上涨的指数。创业板指领跌，跌幅高达5.11%。盘面看，仅银行板块上涨，涨幅1.50%，此外，非银行金融、煤炭、家电等行业板块跌幅较小。跌幅最为惨烈的是次新股指数概念板块，跌幅高达8.85%，且呈关键点位破位下行趋势，下行空间进一步打开。期指方面，IC合约大幅下跌4.36%，IH合约小幅上涨0.57%。标的资产方面，50ETF小幅高开，早盘下挫后在护盘资金护持下强势反弹，午后略有回落，尾盘报收于2.669，成交量增至741.42万手，增加493.4万手。
期权市场成交量激增，再创历史新高，全日累计成交1665715张期权合约，较上一交易日增加485891张合约。其中，认购期权成交989590张，较上一交易日增加41.4%。认沽期权成交676125张，较上一交易日增加40.9%。日成交量PCR小幅降至0.683，上一交易日为0.686。标的资产价格走势偏强，与护盘资金的市场表现有关。持仓方面，上证50ETF期权总持仓量小幅增至1713550张，增加14540张。认沽期权持仓量与认购期权持仓量差异扩大。7月认购与认沽期权成交量最大的合约均集中在7月2.65合约上。值得注意的是，认沽期权持仓量最大的合约为沽7月2.55合约，表明市场对当前价位表现出谨慎态度。
标的资产30日历史波动率12.01%，小幅下降。认购期权隐含波动率持续上行，认沽期权隐含波动率保持稳定，两者差异显著收缩。认购期权较高的隐含波动率提升与认购期权价格激增相匹配。平值期权方面，50ETF购7月2.65期权的隐含波动率为15.59%，较上一交易日增加4个百分点。50ETF沽7月2.65期权的隐含波动率为15.30%，下降0.25个百分点。
因标的资产50ETF价格小幅上涨0.15%，认购期权价格全线上涨，但涨幅较为理性。仅实值认沽期权价格下跌，大部分虚值认沽期权价格上涨，且涨幅较大。配合浅虚值认沽期权持仓量的激增，市场低成本避险策略为主。7月平值认购合约“50ETF购7月2.65”报收于0.0425，上涨31.17%。7月平值认沽合约“50ETF沽7月2.65”报收于0.0210，下跌9.09%。
综合来看，标的资产50ETF延续牛市行情，在大盘整体偏弱的背景下，演绎着强者恒强的逻辑。技术上看，市场多空博弈激烈，成交大幅放量，价格处于布林通道上轨，高位风险可见一斑。期权策略方面，建议激进投资者卖出认购期权，一方面提前锁定利润，另一方面赚取时间价值加速衰减收益。
