行业与公司

　　宋城演艺（300144）快评：轻资产项目再下一城，演艺IP价值持续闪耀

（证券分析师：曾光、钟潇）

　　宋城演艺公告：于2017年5月26日收到佛山市南海区樵山建设投资有限公司发来的《中标通知书》，确认公司及旗下全资控制的公司霍城宋城旅游发展有限公司为听音湖片区引入旅游演艺项目的中标供应商。公司收取的品牌授权、剧目编创、规划设计、开业筹备等一揽子服务费用共计将达到2.6亿元。项目开业时间为2020年3月1日。自景区开业之日起计，双方合作期为10年，协助运营管理服务收费另行安排。本项目具体事宜将以最终正式合同为准。

　　考虑项目外延影响，并考虑增发摊薄影响，预计公司2017-2019年EPS至0.77/0.87/0.99元（不考虑储备或待开业项目），对应PE28/24/22倍（若不考虑不确定较大的增发事宜，则17-18年动态PE分别为25、22倍）。综合来看，此次佛山项目的落地有效印证了公司轻资产连锁复制扩张想象空间，进一步消除了市场此前的疑虑，对于公司轻资产业务分部估值进而整体估值具有一定提振意义。此外，随着未来公司再融资方案的推进也将有效解决公司对外扩张的资金需求，推动“六个宋城”战略的加速推进，公司未来外延扩张将继续进入快车道。从基本面来看，公司17年主业有望恢复性增长，轻资产管理输出有望补充接力，上海、桂林、张家界、澳洲以及西安项目等有望夯实2018年及后续成长，且未来演艺复制扩张仍值得期待。公司成长模式突出且初步建立了国内第一梯队的演艺IP品牌壁垒，坚定维持公司“买入”评级。

　　机构销售经理通讯录