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撰文：Barry Ritholtz
传奇风投家安德森给出专业投资建议，既违反直觉，又极其深刻
“即将在科技世界占据中心地位的，是软件，而不是硬件”
你是风险投资家、天使投资者还是创业企业家？你是为新科技公司提供种子资本，追踪报道这些公司，还是为它们工作？如果你属于上述人群，那么你或许把太多的时间和精力放在了估值问题上。
这是一位重量级人物的看法。他是第一款商业互联网浏览器的发明者、Facebook董事会成员，曾为Airbnb、Box、Groupon、Instagram、Lyft、Pinterest、Skype和Slack这类知名科技公司提供过资金支持。
日前我当面聆听了著名风投机构安德森·霍罗威茨公司(Andreessen Horowitz)联合创始人马克·安德森(Marc Andreessen)的真知灼见，涉及的话题包括独角兽、技术、创业精神、投资者心灵创伤、电子商务的未来，乃至阿帕网络(Arpanet)——几乎囊括太阳下一切有意思的事情。他的见解既违反直觉，也极其深刻。
安德森·霍罗威茨公司联合创始人马克·安德森
他认为自己首先是一位工程师，一位致力于“弄清楚事情如何运作，然后弄清楚如何让它们变得更好”的问题解决者。他发表了如下观点。
风险投资收益的数学分析
股票收益往往是由少数几个大赢家驱动的；对于风险投资者来说，这是一种更加不平衡的态势。风投基金的失败率通常高达50%，有一半投资是亏损的，而这些投资中的一半更是完全打了水漂。第三个四分位数的投资不赚不赔，或者在5到10年内获得两三倍于原始投资的回报。真正出彩的，是最高四分位数的投资。这些投资可以获得3倍到1000倍的回报。
安德森指出：
“我们在那些行得通的投资上赚钱，在那些行不通的投资上赚取声誉。”
例如，假设一只基金同时投资赛格威(Segway Inc.)和谷歌(Google Inc.)。事实证明，这款自平衡两轮滑板车是一个昂贵的失败。该基金在赛格威公司的投资赔了个精光；同一只基金的投资者发现，他们对谷歌的投资获得了大约1万倍的收益。正是因为拥有这样的回报，风险投资家才不介意亲吻许多正在寻觅王子的青蛙。
表现最好的风险投资家信奉“贝比·鲁斯效应”(Babe Ruth Effect)——他们有很多“三振出局”的失败经历，但也拥有许多令人惊叹的“全垒打”投资。
不要再担心独角兽的估值
痴迷于少数独角兽（即估值超过10亿美元的初创公司）是主次颠倒的表现，说明对新技术的影响力和规模理解得还不够深刻。
自2004年以来，媒体头条每年都会惊呼，科技公司被严重高估；最近十多年来，许多观察家一直坚称科技公司即将迎来灭顶之灾。
安德森不认同这种论调。他说，“没有坏的想法，只有过于超前的想法。”回顾互联网泡沫时代时，你或许会想到许多糟糕透顶的创业案例，比如那个癫狂时代的典型代表“宠物网”(Pets.com)。后来，在安德森的支持下，作为宠物类网站最明显的继承者，在线宠物食品零售商Chewy.com强势成长。这家网站最近被PetSmart公司以33.5亿美元的价格收购，创下了有史以来最大的电子商务收购案之一。
技术基础设施已经改变
在20世纪90年代，初创公司面临一阵巨大的逆风：建立和运营一家基于网站的公司，可能要花费高达1000万美元。它需要一个完整的技术团队来购买和维护服务器、数据库、路由器和通信基础设施。现如今，你可以从亚马逊网络服务(Amazon Web Services)这类云服务提供商那里购得整个技术基础设施体系，所需资金仅仅相当于过去的一小部分。
为新技术理念降低这个巨大障碍，已经产生了巨大的影响；据安德森估算，创业成本由此降低了一千倍。对于许多新创建的科技企业来说，初始投资仅仅是创始人的笔记本电脑和联网费用。
这样一来，像安德森这样的风险投资家就可以参与一项“致力于运行实验，探索大量想法的达尔文进程。”他说。
软件正在吞噬世界
早在2011年，安德森就在《华尔街日报》评论版撰文指出，即将在科技世界占据中心地位的，是软件，而不是硬件。这是一项超出大多数人想象的预言。就以苹果公司(Apple Inc.)的旗舰产品iPhone为例，中国制造商每制造和组装一部手机，仅能赚取区区几美元的收入；苹果囊括了绝大多数利润。事实上，凭借着极具价值的专有软件，这家公司几乎捕获了手机行业的所有利润。
电动汽车制造商特斯拉公司(Tesla Inc.)是另一个旗鼓相当的例子。它还没有生产电池。特斯拉的天才之处是一套管理如何从每辆轿车的锂离子电池中提取电力的软件系统。是的，我们甚至还没有谈到这家公司新生的自动驾驶系统，以及能够自主更新的操作系统。
特斯拉总裁埃隆·马斯克
苹果CEO蒂姆·库克
但究竟该如何比较这两家公司？如今的特斯拉是否就像20世纪80年代中期的苹果公司（彼时，苹果推出首款备受欢迎的台式电脑，其他电脑厂商很快就蜂拥而上，竞相模仿其逼真的用户界面）？抑或，它更像2007年左右的苹果公司（在这一年，苹果的iPhone手机正式面世。这款设备拥有竞争对手无法匹敌的用户吸引力，最终帮助苹果成为世界上最有价值的企业）？这个问题的答案将告诉你，特斯拉的价值究竟是被低估，还是被高估。
无论如何，你必须懂得的要点是，至关重要的是软件，而不是硬件。
（本文内容不代表彭博编辑委员会、彭博有限合伙企业、《商业周刊/中文版》及其所有者的观点。）
编辑：穆赛、高怡然
翻译：任文科
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