摘要

　　从高频监测数据看，本周商品价格持续回升，下游需求弱势延续。价格方面，钢铁价格连续5周回升，原油价格连续3周回升，铁矿石和玻璃价格连续2周回升，但煤炭和水泥价格回落。需求方面，5月下旬30大中城市房地产销售面积同比跌幅较5月中旬跌幅继续扩大，5月第3周乘用车零售销量较上年同期回落4%。库存方面。铁矿石库存持续回升，钢铁库存持续回落，原油库存止升回落，煤炭库存止跌回升。生产方面，高炉开工率、浮法玻璃产能利用率和尿素企业开工率均止跌回升，但发电耗煤量增速仍然低迷。

　　正文

　　一

　　工业企业利润增速回落

　　1-4月份规模以上工业企业利润同比增长24.4%，较1-3月下滑3.9个百分点。其中，4月份利润同比增14.0%，比3月份下滑9.8个百分点。

　　国企与私企利润增速均回落。1-4月份，国有及控股工业企业利润同比增速58.7%，连续两个月回落；私营企业工业利润增速转跌，1-4月同比增速14.3%，较1-3月份回落1.6个百分点。

　　利润改善与主营业务收入利润率、PPI回落有关。根据相关指标的关系，可以将工业企业利润增速大致分解为工业增加值增速、PPI增速与主营业务收入利润率增速三部分之和，以分别表示产出、价格与利润率变动对工业企业利润增速的贡献。1-4月份PPI累计同比增速7.2%，较上月回落0.4个百分点；主营业务收入利润率6.04%，较去年同期变动9.8%，环比上月回落近3个百分点。

　　上游行业利润维持高增速，部分中游行业回落明显。从目前公布的数据看，上游黑色金属矿采选业与有色金属矿采选业增速与上月相比变化不大，1-4月份利润增速分别为89.2%与61.2%。中游行业中，石油加工、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、黑色金属冶炼及压延加工业与有色金属冶炼及压延加工业等回落幅度较大，与1-3月份相比，利润增速回落幅度均超过10个百分点。

　　二

　　上游：铁矿石价格持续回升，原油库存小幅回落

　　本周（5月26日）CRB现货指数报收433.74，较上周末（433.12）回升，RJ/CRB现货指数报收182.00，较上周末（185.08）回落。从具体分项上看，食品和油脂CRB指数回降，金属和工业原料CRB指数回升。原油价格持续回升，库存小幅回落。OPEC一揽子原油价格连续3周回升，25日报收51.24美元/桶，周环比回升3.56%；26日WTI与布伦特原油期货结算价报收49.80美元/每桶，周环比回升0.91%，布伦特原油期货结算价报收52.15美元/每桶，周环比回落0.69%。库存方面，上周（5月19日）EIA原油库存和API原油库存分别小幅环比回落-0.19%和-0.28%。

　　煤炭价格持续回落，库存回升。本周（24日）环渤海动力煤综合平均价格指数580元/吨，连续9周回落，本周环比回降13元。6大发电集团煤炭库存可用天数（直供总计）（26日）较上周回升1.64天；六港口炼焦煤库存环比回落，国内样本钢厂炼焦煤总库存环比回升。

　　铁矿石价格和库存持续回升。周末铁矿石综合价格指数和国产矿环比分别回升0.06%和0.16%，连续2周回升；进口矿价格环比持平。港口库存本周环比继续回升0.60%，连续5周回升。

　　三

　　中游：高炉开工率止跌回升，水泥价格止升回落

　　钢铁价格持续回升，库存持续回落，高炉开工率止跌回升。本周（26日）钢铁综合价格指数连续5周回升，较上周回升2.69%，其中螺纹钢、热卷和冷板价格分别上涨3.31%、3.30%和2.57%。库存方面，螺纹钢和热轧库存周环比回落7.32%和0.98%，冷板库存环比微涨0.28%。受钢铁价格持续回升的影响，高炉开工率结束了连续4周的下跌，本周（26日）止跌回升0.42个百分点至75.14%。

　　有色金属价格和库存变化分化。本周（26日）LME铝、锌、铅、锡价格分别较上周环比回升0.36%、1.04%、1.47%与0.04%，铜和镍价格分别较上周环比回落0.48%和3.06%。库存方面，本周（26日）除LME镍较上周环比回升，铜、铝、锌、铅、锡均较上周环比回落。

　　其他行业中，发电耗煤回落，5月下旬（截至26日）发电耗煤同比增速10.61%，较五月中旬有所回落；5月全月（截至26日）同比增速11.4%，较四月份（14.0%）继续下滑。水泥价格止升回落，5月26日全国水泥价格指数结束了连续12周的上涨，本周环比回落0.24%；分区域看，除东北、西北地区与上周持平外，其余地区均环比回落。尿素企业开工率回升，山东尿素企业开工率（山东企业平均）回升，本周环比回升6.19个百分点至62.76%。玻璃价格指数持续回升，本周末相较上周末环比回升0.02个百分点，连续2周回升，浮法玻璃产能利用率回升0.18个百分点至71.18%。

　　四

　　下游：汽车零售弱势延续，地产销售跌幅扩大

　　根据乘联会的近期周报，5月第3周乘用车零售销量较上年同期回落4%；初步统计前3周累计同比增速-2%，较四月的-1%回落幅度加大。受各地地产调控措施的持续影响，5月下旬30大中城市房地产销售面积同比跌幅扩大，为59.37%（截至25日），较5月中旬扩大3.29个百分点；其中一线城市同比跌幅47.25%，二线城市同比跌幅63.61%，三线城市跌幅59.15%，跌幅较5月中旬分别扩大5.96、0.47和7.88个百分点。

　　五

　　总结：商品价格持续反弹，下游需求弱势延续

　　从高频监测数据看，本周商品价格持续回升，下游需求弱势延续。价格方面，钢铁价格连续5周回升，原油价格连续3周回升，铁矿石和玻璃价格连续2周回升，但煤炭和水泥价格回落。需求方面，5月下旬30大中城市房地产销售面积同比跌幅较5月中旬跌幅继续扩大，5月第3周乘用车零售销量较上年同期回落4%。库存方面，铁矿石库存持续回升，钢铁库存持续回落，原油库存止升回落，煤炭库存止跌回升。生产方面，高炉开工率、浮法玻璃产能利用率和尿素企业开工率均止跌回升，但发电耗煤量增速仍然低迷。