作者：马绍之 崔艺/第一财经研究院研究员

　　周度形势总体判断

　　2017年一季度经济暂时企稳后，随着金融监管以及房地产调控等宏观政策的实施，工业活动趋缓、货币政策偏紧，4月以来经济表现回落。

　　4月工业增加值为6.5%，环比放缓1.1个百分点。下游地产销售下降，上周，一、二、三线城市新房日均成交面积涨幅分别为-0.71%、-9.99%和-38.51%，除三线城市外，二手房成交面积均为负增长。5月土地成交大幅回落，截止5月14日，当周百城土地成交面积环比下跌11.33%。与此同时，六大发电集团日均耗煤环比下跌1.6%，表明社会用电量正在下滑。货运价格尽管有所反弹但仍处于低位，原材料的需求仍然偏弱，工业活动前景黯淡。此外受到“一带一路”国际峰会以及相关环保政策的影响，唐山高炉开工率下跌1.22%至77.44%，但在供给侧改革的影响下，供需得到初步改善，全国水泥价格及唐山钢坯价格短期将维持高位。

　　货币方面，央行仍维持稳健中性的政策立场，防风险和去杠杆依旧是主旋律，但力度更趋平缓，过程更为温和。上周央行货币净投放环比上涨2800亿至1600亿元，货币市场流动性状况平稳，银行间市场利率小幅下降。1年期和5年期国债到期收益率分别上涨1.44、2.81个基点至3.48%、3.68%，10年期国债到期收益率下跌2.75个基点至3.62%。珠三角、长三角票据直贴利率上涨25个基点至4.3%。但随着季末因素浮现以及二季度MPA考核开始，银行间市场资金面可能再度趋紧。此外，人民币汇率小幅升值，人民币兑美元汇率上涨101个基点至6.8926。VIX指数上周亦出现明显增幅，上涨1.64点至12.04点，市场情绪具有较大波动性。

　　一周数据

　　（2017年5月15日—5月21日）

　　1

　　央行货币操作

　　2

　　利率与社会融资

　　3

　　企业部门

　　【第二产业】

　　【航运】

　　【房地产市场】

　　4

　　全球视角

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