今日焦点

　　买方反馈

　　国内（北京）:部分客户认为大盘继续向下概率较高，监管的不确定性仍然存在。关注大金融、消费龙头及电子等。

　　市场可操作空间越来越小，指数失真，个股分化极其严重。部分客户认为大盘继续向下概率较高，监管的不确定性仍然存在。短期抱团大金融、消费龙头及电子等强势板块的局面大概率不会结束，这里面看好保险股的相对优势。目前少动多看，观察经济基本面的进一步明朗，外部环境的变化，等待市场利率的企稳。

　　海外（QFII）:海外投资者认为，金融监管对市场的影响会进一步持续，短期风险偏好仍然受到压制，对A股市场仍需保持谨慎。关注银行保险和一线消费龙头。

　　昨日大盘继续表现萎靡，盘中大幅震荡后最终收跌0.45%，行业板块呈普跌态势，只有银行、保险、食品饮料走强。海外投资者认为，金融监管对市场的影响会进一步持续，当前仍然处于政策出台密集期，规范通道业务，降低违约风险，表内信贷继续收缩，短期风险偏好仍然受到压制，对A股市场仍需保持谨慎。因此在交易策略上采取低仓位防御策略，抱团银行保险和一线消费龙头，认为强者恒强。

　　晨会分享

　　【汽车 谢志才/陈燕平】：江淮汽车(600418,买入): 大众合资获批 跨越式发展之路开启

　　1、5月23日公司发布公告，江淮大众纯电动乘用车合资项目获发改委批准。根据公告，双方股权比例为50:50，合资项目总投资金额为50.61亿元，将新建四大工艺，建成后将具备10万辆纯电动乘用车的产能。2、江淮与大众的整体合作内容基本符合预期，双方合作将实现双赢。合资公司将成为大众汽车重要的电动汽车产品导入平台，初期车型或基于江淮现有技术平台，第一款电动SUV有望于2018年投放市场。3、主业方面，公司纯电动乘用车销量增长可期，全年业绩将保持平稳增长。根据公司最新产销公告，4月份纯电动车型销量已回升至2000台水平，环比增长约34%。我们认为随着地方补贴细则逐渐明朗，新能源汽车将回归景气，公司纯电动乘用车全年有望实现50%左右的销量同比增长；同时，随着后续瑞风S7的上市拓展中型SUV市场，商用车销量的继续复苏，公司2017年整体业绩将保持稳步增长。4、我们认为，发改委的核准批复将加速江淮大众正式合资协议的签订，公司已进入全新发展阶段。此外，公司与蔚来汽车合作的电动SUV有望于2017年底落地生产，江淮汽车已开启了跨越式发展之路，看好公司长期发展前景，维持“买入”评级！

　　【家电 张立聪/王鹤岱】:九阳股份(002242,增持): 拓展新式品类，专注打造“九阳厨房”

　　近日，我们调研了九阳股份，与公司领导进行了深入交流。公司于2016Q2优化经销商，调整后的销商数量为300多家。随着渠道资源整合，公司运营力有望进一步提升。同时，九阳调整对豆浆机的销售策略，主打产品有望“止损”。新式品类中，饭煲产品线目前已突破10亿；2016年西式小家电收入YoY+48%，增势有望延续。公司业绩将进一步提升。

　　【传媒 许娟/张亚楠】：传媒Ⅱ/传媒: 板块继续回暖，短期寻找估值修复个股

　　实名制加速游戏精品化/品牌化进程，发行平台优势有望进一步提升；关注具备精品研发实力和稳定发行能力的优质标的。我们认为短期内新规以及新规陆续执行影响空间有限，中长期有利于品质厂商提升市场份额，平台厂商扩充业绩空间。我们相对看好具备精品研发实力和稳定发行能力的优质游戏公司：完美世界、三七互娱、游族网络、昆仑万维。

　　即时报告

　　【家电 张立聪/王鹤岱】:家用电器: 面板供需阶段平衡，价格维持高位