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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20170522

2017-05-22 08:26:00 来源：搜狐财经调整字体

　　今日焦点

　　买方反馈

　　国内（上海）:短期市场可能会出现反弹，风险偏好有所回暖，近期央行和银监会层面的监管压力暂缓。关注大金融、大消费、航空及上游资源品。

　　短期市场可能会出现反弹，风险偏好有所回暖，近期央行和银监会层面的监管压力暂缓。操作策略上，对于交易型选手，仍可选择强势或超跌板块交易，对于大资金，建议多看少动，继续防御型配置，从基本面出发。看好大金融、大消费，还有一些景气度较好的航空和上游资源品。

　　海外（QFII）:海外客户当前倾向避险配置，大金融大蓝筹消费龙头仍然是抱团方向，寻找未来6个月景气度平稳的行业标的。

　　近期央行和银监层面的监管压力暂缓，市场风险偏好有所回暖，主题投资活跃。但是海外客户认为监管节奏趋缓不改变监管方向，认为操作仍需谨慎，反弹持续性存疑。周末证监会也首提全面禁止通道业务，强调不得让渡管理责任。同时保定等地房地产限购升级，二季度仍然是严监管执行窗口。海外客户当前倾向避险配置，大金融大蓝筹消费龙头仍然是抱团方向，寻找未来6个月景气度平稳的行业标的。

　　晨会分享

　　【策略戴康/曾岩/张馨元/藕文】:对反弹保持一份谨慎

　　我们在4月中旬发布的观点中指出，分母端流动性在信用收缩阶段成为A股市场运行的主要矛盾。当前仍然处于政策出台密集期，规范通道业务，降低违约风险，表内信贷继续收缩，短期风险偏好仍然受到压制，我们对A股市场判断仍然较为谨慎。“以龙为首”配置继续延续，行业配置逻辑坚持低杠杆、低估值、低流动性敏感型、高现金流的“三低一高”。主题投资，布局雄安主题与油气改革。

　　【金属能源矿产陈雳/邱瀚萱】:黑色金属/钢铁Ⅱ: 2017年新疆钢材供需面改善明显

　　目前，八一钢铁集团粗钢产能800万吨，八钢集团处乌鲁木齐，销售范围覆盖全疆，也是距离中亚最大的钢厂，若中资企业承建中亚地区的“一带一路”项目，八钢集团将受益明显。2017年一季度，受1.5万亿固定资产投资刺激，疆内钢贸商、建筑承包商加紧囤货，上市公司八一钢铁一季度营收28.38亿元，同比增长175%，扣非后归属于母公司盈利2.71亿元，同比增长7.19亿元。

　　【机械章诚/关东奇来】：机械设备: 油气改革，重塑竞争力的必然选择

　　1、油气改革整体政策正式出台，涉及油气上游勘探开采开放、管网运营、下游竞争性环节改革、定价机制、储备体系、安全环保体系等全产业链，备受关注。2、“捂得越久，越有可能是动真格的！”中国油气改革早在2003年就已酝酿，当前油价再次回到低位，行业整体盈利能力承压，各方形成共识，改革是中国油气产业的历史必然选择，才能提升效率和竞争力。3、此前我们已进行草根调研，认为上游开发的开放力度是关键，也是成败关键之一。中游管网和下游销售的混改已渐行渐近。市场化是大趋势，后续一揽子能源改革政策值得期待。4、此次改革涉及既利于提升“三大油”效率，又为优秀民企赢得更大扩张机遇。未来2-3年国内外油气开发投资均处于新的向上周期，但行业大分化也将出现，民企中重点推荐杰瑞股份、恒泰艾普。

　　【港股能源行业丁涵之】油气改革方案出台：对港股相关股票有何影响？

　　油气改革方案出台：对港股能源行业股票有何影响？中央政府于5月21日（周日）晚宣布《关于深化石油天然气体制改革的若干意见》已经印发，并简要介绍了八个方面的重点改革任务。我们的渠道调研显示，由于文件级别较高方案全文目前暂不会向社会公开发布。由于该改革方案本身为“顶层框架设计”，所以我们认为其中的内容并不会过多地涉及到执行层面的细节。因此，我们认为与改革方案印发同等重要的细节政策的发布，或将给股票操作带来更多的实际意义，并可能于未来3-6月内发布。以下我们基于已公布的改革任务概要，分析对于我们覆盖的港股能源行业股票的影响。1）油气管道分拆：确在改革方案中，符合我们在3月向市场的预警。中石油（买入）：防御性强，管道业务剥离进行中；昆仑能源（卖出）：影响严重，管道盈利贡献大；北京控股（持有）：影响适中，非管道业务盈利支持；2）上游勘探开放：长期利好民营油服和设备公司。国内民营油服龙头企业如海隆控股，宏华集团和华油能源将可能会受益；3）炼油门槛将提高：利好中石化；以及4）已公布的政策对燃气分销商影响中性，但后续值得期待。

　　即时报告

　　【金融沈娟/彭文/陶圣禹】：国泰君安(601211,买入): 业务稳中求进，转型力挽狂澜

　　【家电张立聪/王修宝】: 三花智控(002050,买入): 铸就汽车部件中的“特斯拉”

　　【中小市值孔凌飞】：中小市值: 次新板块分化明显，关注安全边际

　　【金工林晓明/黄晓彬】：金工: 交投回落，折溢价套利机会显降

　　【传媒许娟/张亚楠】：传媒Ⅱ/传媒: 板块继续回暖，短期寻找估值修复个股

　　【金融沈娟/彭文/陶圣禹】：海通证券(600837,买入): 业务多元发展，差异化优势显著

　　【金属能源矿产陈雳/邱瀚萱】: 黑色金属/钢铁Ⅱ: 建筑用钢利润持续好转

　　【宏观李超/宫飞】: 债券期限利率倒挂，长期限或补跌

　　【金融沈娟/彭文/刘侨捷/左欣然/方思元/郭其伟/刘雪菲/卢钊/陶圣禹】：银行/非银行金融: 资管业务规范，强调主动管理

　　【通讯周明/赵蓬】: 通信设备制造Ⅱ: 央行为通信基础设施背书，催热5G

　　【商贸零售许世刚/张坚/丁浙川】: 商业贸易: 苏宁落地智慧零售，凸显内生价值