发布时间：2018年3月27日
研究员：李超（S0570516060002）
从贸易逆差的角度出发，美国历次贸易战胜利了吗？
美元在国际货币体系的主导地位决定美国需保持贸易逆差状态。通过对美国历次贸易战的分析，我们认为，贸易战短期可能会带来逆差缩小的短期收益，但长期美国贸易逆差仍处于上涨态势。贸易战后，美国的进口如愿下降，贸易逆差缩小。但是, 较少的进口使得较少的美元流入国际货币市场,提高了美元的相对价格。美元的相对强势反过来恶化了美国的出口，但与此同时，进口品对美国消费者更具吸引力。出口减少而进口增加, 贸易逆差再一次上升。因此我们认为，长期来看，美国历次贸易战并不会有效控制贸易逆差缩小，从这个维度出发，美国历次贸易战基本未取得过胜利。
联合盟友是套路，灵活多变是招数，当前中美贸易冲突处在雷声大阶段
特朗普为什么在当下疯狂打响贸易战？我们认为核心原因是两个字：选票。兑现竞选时提出的贸易保护措施，对中国打响贸易战是特朗普为赢得中期选举的必然选择。当前选票大于一切，也大于中美关系。根据过往经验贸易战一般会拉锯较长时间，这次贸易冲突很可能是前面雷声大，后面雨点小。当前处在雷声大的阶段，中美双方将开始谈判并进行斡旋。回顾美国历次贸易战，联合盟友是惯常套路，美国擅长灵活多变从多维度打击对手方痛点。此次美国全球征收钢铝关税但豁免盟友国，可以看出关税措施只是虚晃一枪。美国的真正意图是在交锋中进行沟通，为美国争取更大利益。
美苏：二战后争端更多的是政治角力，经济配合
我们认为，美苏贸易争端并不是典型的贸易战。美国在外交领域，政治层面，意识形态渗透等多维度对苏联进行包围，并且联合盟友针对性地对苏联的弱点进行遏制。第一，美国根据苏联是粮食贸易进口大国以及对石油出口依存度高的特点，针对苏联的痛点进行突破。第二，美国联合盟友开展包围战。美国寻求西欧等盟友国的支持，同时利用中国同苏联的矛盾来制约苏联，使美国在外交方面拥有更大的主动权。第三，美国从多方位进行制约，限制高新技术转让，利用“星球大战计划”拖累苏联经济等措施。美苏争端更多是政治角力，但体现出美国经济贸易遏制手段的灵活多变性。
美日：70-90年代多回合贸易战，美国贸易赤字短期缩小，长期上升
二战以后，日本确定了贸易立国的经济发展战略，对美贸易顺差快速扩大。1970年以后美国国内经济问题突出，美元走强进一步恶化美日贸易逆差。美国对日贸易战的诉求是缩小贸易逆差并刺激美国经济发展。从1968年到1991年的20多年间，美日签署了多个贸易协议。1985年签订广场协议推动日元升值，日本宽松的货币政策引发资产价格泡沫。随后，美国进一步通过301条款迫使日本开放国内市场。美日争端的结果是美日短期贸易逆差减小，美国就业环境改善，净出口对GDP拉动率上升，但长期来看，美日贸易战并未缓解美国贸易赤字长期扩大趋势。
美欧：60年代-21世纪初贸易摩擦频发，钢铁贸易逆差在取消关税后反弹
美国和欧盟在政治上距离较近，但又因其发展阶段类似，在多种行业上存在竞争。自60年代初至90年代末，美欧贸易战持续了30余年，涉及农产品，钢铁，公共采购多个领域，双方争端不断。21世纪初，欧洲钢铁业经过产业调整后更具竞争力，不断侵蚀美国国内市场。 2002年针对欧盟、日本、韩国等8国的钢铁产品出口颁布 “201”条款，条款被 WTO判处保障措施违规，2003年底被取消。虽然表面上美国是迫于WTO的惩罚措施，不得不宣布取消钢铁保护性关税，但是在这两年中美国钢铁行业竞争力得以提升，钢铁贸易逆差持续下降，在取消保障政策后回升。
风险提示：美国国内政治诉求过强，贸易战持续时间拉长。迫于中期换届共和党希望连任的政治压力，美国不断主动加剧贸易摩擦。
