著名经济学家宋清辉则对时代周报记者指出，影院转型早已开始。“目前，院线行业同质化现象日趋严重，很多影院在经营上都面临着较大的压力，都在尝试通过多元化的方式谋求发展，开辟新的利润增长点。”宋清辉说。

从汽车公司到影视黑马:文投控股扩张并购版图

时代周报特约记者 梁耀丹 发自广州

在宣布放弃收购海润影视几天后，在并购路上狂奔的文投控股又有了最新的动作。

12月4日晚间，文投控股发布重组预案，拟作价23.7亿元收购悦凯影视、宏宇天润各100%股权。交易价格分别为16.7亿元及7亿元，同时募集配套资金约15.91亿元。两家标的公司背后可谓“明星云集”，悦凯影视拥有杨洋、宋茜、颖儿（刘颖）等明星股东，宏宇天润的股东则包括编剧宁财神（陈万宁）、导演滕华弢、《时尚芭莎》总编辑苏芒等。

“从一家汽车零件上市公司转型成为国内一线电影公司，文投控股是国内为数不多跨界成功的案例。” 著名经济学家宋清辉告诉时代周报记者，引进明星IP背后的逻辑，在于通过广纳优质IP，借助明星光环打造影视产业链，这也是影视公司青睐明星IP资源的原因之一。

酝酿了半年的并购案

此次重组预案，文投控股酝酿了半年左右。文投控股于今年7月5日停牌，并于7月19日进入重大资产重组程序，截至时代周报记者发稿，文投控股仍未有复牌的消息。根据该公司披露的信息，此次重大资产重组拟购买的标的资产共有3个，除了目前已宣布终止收购谈判的海润影视以外，还包括北京悦凯影视传媒有限公司和宏宇天润(天津)文化传媒有限公司两个标的资产。

预案显示，文投控股拟以发行股份及支付现金的方式收购上海件称、长兴悦凯、上海柜汤、长兴和盛源、东阳阿里、耀客传媒、杨洋、宋茜、刘颖合计持有的悦凯影视100%股权；以及刘瑞雪、陈万宁、阮丹宁、沈小婷、朱赖若、陈思玄、苏芒、滕华弢、魏立军、王冬、永亘创投合计持有的宏宇天润100%股权。其中，东阳阿里为“阿里系”在影视产业布局的平台之一。

而悦凯影视是以电视剧投资制作及发行、艺人经纪等为主营业务的影视制作公司，宏宇天润主要从事IP运营，并衍生出剧本创作业务及影视的参投业务。

“通过本次交易，上市公司将取得悦凯影视电视剧投资制作与发行业务相关的专业人才储备、运营管理经验、上下游沟通渠道、专业许可资质等丰富的行业资源。同时，上市公司将取得宏宇天润在IP资源储备、优质作家、专业IP运营团队及影视剧本创作的多项资源。”文投控股表示。

值得一提的是，尽管“星光熠熠”，两家标的公司业绩成绩并不突出。财务数据显示，悦凯影视2015年、2016年及2017年前三季度的营业收入分别为477.83万元、4794.53万元、6540.01万元，对应的净利润分别为-159.88万元、-1673.30万元、1620.94万元；宏宇天润2015年、2016年、2017年1月至9月的净利润分别为228.82万元、1774.39万元、709.3万元。

在此背景下，相关股东仍许下了高额业绩承诺。预案中，悦凯影视承诺2017年至2020年累计净利润不低于76245万元，宏宇天润承诺2017年至2020年累计净利润不低于28000万元，这意味着两家公司未来四年合计要贡献超过10.4亿元的净利润。

截至文投控股发布的预案出具日，标的资产的审计、评估工作尚未完成。经初步评估，悦凯影视100%股权的预估值为16.7亿元，预估增值率为2175.90%；宏宇天润100%股权的预估值为7亿元，预估增值率为1305.50%。

时代周报记者注意到，如果2016年12月耀客传媒以4000万元收购悦凯影视5%股权计算，悦凯影视彼时的估值为8亿元。也就是说，时隔一年，文投控股为悦凯影视给出的估值翻了一倍左右，达到16.7亿元。

据媒体报道，尽管当时就有人质疑悦凯影视估值过高，不过悦凯影视的大股东贾士凯直言：“悦凯的估值跟营收没有关系，他们赌的是我们的未来。”

汽车公司转型影视

对于文投控股而言，2016年是一个重要的转折点。

2016年4月5日，松辽汽车股份有限公司更名为“文投控股股份有限公司”。同日，该公司证券简称由“松辽汽车”变更为“文投控股”。至此，松辽汽车从一家汽车公司正式转型为影视公司。

据当时媒体报道，在“松辽汽车”更名的发布仪式现场，李冰冰、黄晓明、成龙、张国立、曾志伟等明星登台捧场。在其业务转变成影城运营、影视投资制作、文化娱乐经济和网络游戏的开发运营的背后，冯小刚、张国立、李冰冰、黄晓明均参与认购文投控股定增的6.1亿股。

松辽汽车前身是沈阳军区后勤部汽车修理厂。1965年，按总参统一编号为7416工厂，1983年，更名为国营松辽汽车厂。1993年3月进行股份制试点成立了松辽汽车股份有限公司，1996年3月，松辽汽车实现A股上市。

当时该公司生产的车型是仿制的北京吉普212，当时市场上仿制212的企业众多，松辽汽车既没有技术优势，也没有品牌优势，所以很快公司就经营不下去了，到1998年公司陷入停产。从2009年开始到2013年，松辽汽车的年报中每年都会出现“亏损严重”的字样。

在之后分别被汽车零部件领域龙头“天宝系”公司、亦庄国际“卖壳”后，松辽汽车终于觅到了“良主”——那就是“北京文资控股有限公司”，后者是当时成立不久的北京市文资办实际控制的公司。

完成重组后，松辽汽车以所募集资金的23.2亿元、14.28亿元，分别收购耀莱影城和都玩网络100%股权。自此，松辽汽车“改名换姓”，正式踏足影视行业。

转型过后的文投控股业绩颇为亮眼。2016全年实现营业收入22.52亿元，而归属于上市公司股东的净利润达到6.01亿元，同比暴增336.15%。今年前三季度，文投控股实现营业收入16.71亿元，净利润收入则达到3.78亿元，同比增长3.52%。

时代周报记者梳理后发现，当前文投控股的影视板块业务和游戏业务主要分别依托耀莱影城、都玩网络两家全资子公司。据其财报显示，文投控股上半年的利润增长点主要来自三个业务：一是旗下耀莱影城电影放映及衍生业务收入，实现营收5.26亿元；其次是影视投资制作业务，收入3.9亿元，较上年同期增长了2.6亿元，主要电影《功夫瑜伽》投资收入带动增长所致；此外还有游戏运营与研发业务，为其带来了2.1亿的收入。

而耀莱影城则和影星成龙有着千丝万缕的关系。这家被外界称为“成龙电影的公司”，不仅近年发布的电影《绝地逃亡》、《铁道飞虎》、《功夫瑜珈》、《英伦对决》等均由成龙主演，而且影院官宣也随处可见“成龙”的身影。

北京大学文化产业研究院副院长陈少峰教授对时代周报记者分析，“对于文投控股这样把影视作为主营业务的企业，并购是发展的基本战略。通过并购、收购其他影视公司，文投控股也才更好地完成转型。”

影院并购成为大趋势

在文投控股并购之前，今年业内已经产生了几起影院大并购。1月份，大地影院集团在以33.87亿元收购橙天嘉禾影城(中国)旗下所有影院。3月份，保利文化在以6.8亿元收购星星文化100%股权。此外，不少影视公司也通过资本运作继续扩张影城布局。

多位受访人士向时代周报记者指出，在电影票房持续降温的背景下，行业逐步进入到并购整合期，这也是未来行业发展的必然趋势。

“并购是公司发展基本的战略之一。但在未来，影视产业还是会趋于两级分化，少数公司占据市场大部分份额。”陈少峰表示。

在此背景下，影视公司如何转型？陈少峰告诉时代周报记者，“在中国市场趋于饱和的情况下，转型做互联网视听节目以及布局文化产业链都是不错的选择。也就是，影视公司转型为文化产业集团，布局上下游产业链，并且积极开发文化衍生品。” 陈少峰表示，盈利模式较为单一是国内影视公司的通病之一。

著名经济学家宋清辉则对时代周报记者指出，影院转型早已开始。“目前，院线行业同质化现象日趋严重，很多影院在经营上都面临着较大的压力，都在尝试通过多元化的方式谋求发展，开辟新的利润增长点。”宋清辉说。原标题：从汽车公司到影视黑马:文投控股扩张并购版图