股市跌、跌、跌；监管严、严、严；大佬慌、慌、慌，资本市场一片狼藉，曾经的财富神话，转瞬如风。

　　“吊诡”的市场不按常理出牌；“任性”的监管不看风云变幻；股价的阴跌“绵绵”，让曾经风光无限的上市公司股东们，特别是那些进行了质押股份的大股东们，在不经意间或悄然、或突然、或直接、或渐进式的接近平仓线甚至警戒线，这样的情况在过去几个月中如百老汇歌剧一般不间断地重复着同一场“经典”：很多当时登陆股市以为能赚上一把的大佬们纷纷折戟沉沙，叫苦不迭，却在A股的脉脉注视下无可奈何，生死难卜。

　　跌与爆

　　如果股价大幅下跌，跌破预警线甚至平仓线，则这些股东缺乏可以追加质押的股权，

　　6月初前后，天宝股份（002220.SZ）、宁波东力（002164.SZ）、华邦健康（002004.SZ）、大东南（002263.SZ）等公司先后收到了深交所监管问询函。

　　这其中，宁波东力控股股东东力集团所持公司股份1.39 亿股，占公司股份总股本的31.08%，悉数用于质押；大东南控股股东大东南集团持有公司股份为52755.17万股，质押公司股51030.16万股，占其持有公司股份的96.73%；司法冻结1725万股，占其持公司股份的3.27%。

　　茂业商业、联络互动、百川能源、顺络电子等也出现股东高比例质押，部分质押人持股占总股本也在20%左右。

　　据悉，监管部门对于大股东高比例质押问题表示密切关注，并要求上述公司说明质押所获融资款项主要用途和解除质押日期，以及被质押的股份是否存在平仓风险和应对措施。

　　这还不算玩悬的，还有一口气全质押的。

　　今年2月，新力金融（600318.SH）大股东新力投资将其持有的3125万股质押给兴业国际信托，用于股票质押式回购交易业务，质押占所持公司股份64.57%。补充公告显示，本次质押后，新力投资累计质押100%。

　　事实上，对于第一大股东来说，股票全仓质押融资这种方式不大明智，虽然其一次性融资较多，但失去了未来应对风险的工具。作为常规的融资手段，股权质押经常被上市公司大股东使用，以换取质押股份市值30%—50%的融资。

　　显然，如果股价大幅下跌，跌破预警线甚至平仓线，则这些股东缺乏可以追加质押的股权，如果不能及时补足质押物或结束质押合同，就会面临违约处置的问题。

　　被问询日子不好过，很多在濒临或跌破质押股份的平仓线公司的日子更是“煎熬”。

　　随着股价进一步下跌的可能，已有公司大股东不得不进行补充质押以防止其份被强平。

　　态度严

　　监管的态度这次是出奇的强硬。

　　国发股份（600538.SH）就是一个典型的案例。

　　5月25日，国发股份一口气连发了两个公告，分别是控股股东和股东进行股票质押式回购交易补充质押的公告。

　　据公司公告披露，2017年5月23日，公司控股股东朱蓉娟将其持有的公司无限售流通股922万股，占公司总股本的1.985%补充质押给华创证券，购回日为2019年3月28日。

　　国发股份表示，朱蓉娟本次股票质押式回购交易是对其前次股票质押式回购交易的补充质押，不涉及新增融资安排。

　　此前，朱蓉娟于今年3月28日将其持有的公司11867.0000万股限售流通股，占公司总股本的25.55%质押给华创证券，用于办理股票质押式回购交易业务，初始交易日为2017年3月28日，购回日为2019年3月28日，质押期限为2年。

　　国发股份称，若公司股价受二级市场不稳定因素影响进一步下跌并出现平仓风险，朱蓉娟将采取包括但不限于补充质押、提前购回等方式应对上述风险。

　　同样，公司董事长兼总裁潘利斌也进行了股份补充质押。5月24日，潘利斌分别将其所持50万股和250万股公司股份补充质押给了方正证券。截至当天，潘利斌已办理质押的股票总数为2300.0000万股，占其本人持有公司股份总数的100%，占公司总股本的4.95%。

　　二级市场上，截至5月31日收盘，国发股份报收6.69元，较公司控股股东股权质押日收盘价12.99元相比，已几近“腰斩”，区间跌幅高达48.50%。

　　“闪崩”成了券商今年的最新词汇，而向客户发通知函，处理股权质押的股票价格跌破预警线、平仓线等预警事务成了很多券商每日的“功课”。

　　国金证券研究报告显示，截至5月12日，根据中国证券登记结算公司披露的数据，A股股权质押市值为5.4万亿元，占A股总市值的10.7%。其中，流通股质押规模为3.25万亿元，限售股质押规模为2.17万亿元。从板块分布来看，主板2.76万亿元，中小板1.80万亿元，创业板0.86万亿元。整体来看，上市公司股权平均质押比例（质押股权数占A股总股本比重）为14.05%。其中，质押比例在0-10%的公司最多，达1653家，占比52%。从沪深两市股票质押式回购的数据来看，目前股权质押的平均质押率在40%左右。截至5月12日，平均质押率为42.7%。其中流通股质押率为45.1%，限售股质押率为40.3%。

　　目前，从行业来看，房地产、医药、传媒、化工跌破平仓线的质押股权规模最大，分别为435亿元、417亿元、351亿元、252 亿元。

　　华邦健康5月25日就收到了深交所中小板公司管理部发来的问询函，因其大股东张松山截至2017年5月23日已累计质押其直接和间接持有的公司股份36548.3613万股，包括直接持有的11546.4900万股，占其持有公司股份总数的87.57%，占公司总股本的17.96%。

　　对此，当时华邦健康表示，上述股权质押系大股东个人财务需求所致。

　　然而，这样的回答让监管“不满意”。

　　其后不久，天宝股份于5月26日收到了深交所问询函，同样也是因为其大股东及其实际控制人所持公司股权几乎尽数质押而存在巨大风险被交易所要求自查并做出书面说明。

　　步步追问，只要答案。

　　在实际操作过程中，股权质押被强行平仓的案例非常少见。但一旦触及“警戒线”，带来的连锁反映和恐慌才是“致命”的。不要忘记，由于二级市场股价大幅下跌，部分公司已经濒临或跌破质押股份的平仓线。对此，交易所已紧盯大股东股权质押爆仓风险，密集发函多家上市公司。

　　挣钱难，守财更难，资本市场上，不能“玩的是心跳”。