最近，监管层开始关注起股东们的股权质押状况，已有公司收到深交所关注函。

　　在资本市场，股权质押是补充流动资金的常用方式。这种大家习以为常的现象为何受到监管关注？《国际金融报》记者进行了详尽的调查，发现目前竟有188家上市公司股权质押濒临“爆仓”，大股东股权质押暗含风险。

　　股权质押遭问询

　　5月25日，华邦健康收到深交所关注函。

　　华邦健康的实控人张松山，持有公司20.51%的股份，而截至5月23日，张松山已累计质押占公司总股本17.96%的股份，占其所持股份总数的87.57%！

　　而就在前一天，德豪润达发布公告称，公司因控股股东芜湖德豪投资有限公司质押的部分股份触及警戒线，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自2017年5月24日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

　　据悉，芜湖德豪投资持有德豪润达股份2.92亿股，占公司总股本13.96亿股的20.94%。因自身资金需求，芜湖德豪投资已将其中2.89亿股办理了股权质押手续，占其所持公司股份总数的98.75%。

　　华邦健康相关负责人对《国际金融报》记者表示，实控人张松山的股权质押行为为其个人自由，无需告知，且公司的股价已保持了一两年的稳定期，不存在任何风险，后续也没有补仓计划。记者也就相关问题试图联系德豪润达，电话始终无人接听。

　　大股东质押暗含风险

　　在资本市场，作为权利质押的一种，股权质押其实是补充流动资金的常用方式。

　　股东方在有需要时，可向金融机构抵押其股权，进行融资。金融机构按其股值的3到6折予以放款，且对其设置预警线、平仓线等。当股价跌至预警线时，质押方会要求上市公司股东进行“补仓”，若股价继续下跌，低于平仓价，且股东无法按时进行“补仓”，特别是到期无法还款的公司股东，质押方有权选择抛售股票套现。

　　国金证券李立峰在近期的报告中指出，截至2017年5月12日，股权质押总市值已达5.4万亿元。

　　5.4万亿元是一个什么样的概念？意味着股权质押总市值占据A股总市值的10.7%！

　　今年以来，股权质押尤为盛行，仅4月至今，便有超过500家上市公司发布股权质押公告。而随着近期A股的持续下跌，不少上市公司大股东被迫补充股权质押。同花顺数据显示，5月份以来上市公司大股东需要补充质押的达到150家。

　　股权质押有风险，特别是大股东高比例进行股权质押时，在下跌的行情中，面临的“爆仓”风险也更大。一旦“爆仓”，不仅企业恐遭易主，其经营发展更是会受到致命打击。饱受争议的慧球便是因为其大股东爆仓而被“ST”处理。

　　一位新三板业内人士表示，如果一家公司大股东本身持股比例超过50%以上，与此同时又将50%以上比例股权用于质押，那么中小股东就要警惕风险。

　　当然，大股东为了规避爆仓，除了补充质押之外，还会采取停牌手段，争取以时间换空间，如同上文提及的德豪润达。

　　对此，光大证券首席股票分析师李铮在接受《国际金融报》记者采访时表示，“停牌可以给公司补充质押资金，给市场一个缓冲时间，使其避免被强制平仓。现在A股每次出现大规模的质押风险，都会迎来一波‘国家队’救市或者反弹，从管理层的角度来说，不希望再出现像2015年股灾时的情况。”

　　然而，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新却向记者表达了不同意见，认为停牌只是企业怀有侥幸心理的权宜之计，如果复牌后股市依然在向下调整，其结局不会改变，依然得增加质押品或被金融机构收回部分信贷额度。

　　这些公司徘徊在“爆仓”边缘

　　李铮表示，目前去杠杆基本已经结束，质押盘在时间方面有更大的处理余地，故发生爆仓的可能性并不大。

　　但据民生证券策略估算，截至5月23日，跌破股票质押警戒线的市值规模接近3000亿（只包含2016年以来的股权质押，假设折价率四折，警戒线150%）。跌破警戒线的个股平均跌幅达5%，在警戒线价格附近的个股出现大批跌停。

　　记者通过对比5月25日A股收盘价与民生证券研究所发布的质押警戒线（估值），发现已有188家上市公司股权质押濒临“爆仓”。

　　▼ 股权质押濒临“爆仓”上市公司名单

　　记者 孙婉秋

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