上周新三板无新增挂牌企业。1）行业概况。截至2017年7月14日，新三板挂牌文娱行业共有公司219家，待挂牌公司1家，已进行做市转让的企业为13家，做市文娱公司数量占新三板文娱行业（219只）的11.87%，而做市文娱企业总市值（122.79亿元）占所有挂牌文娱企业总市值（1049.16亿元）的11.70%。2）新增挂牌。上周新三板文娱行业无新增挂牌企业。3）上周新三板有两家文娱企业发布增发预案，拟募资4800万元。爱笑传媒拟募资总额为800万元，用于补充公司流动资金。时代光影拟募资总额为4000万元，用于补充公司流动资金。近四周新三板文娱行业拟融资额6069.17万元。上周新三板无文娱企业完成增发。近四周新三板文娱行业实际募资总额达7.45亿元。2016年至今新三板挂牌文娱企业实际募资总额达75.86亿元。
上周新三板、A股、港股、美股交易回顾。1）新三板：做市转让板块共有6只股票上涨，涨幅前五位分别为中钜铖、约克动漫、三多堂、金天地、唯优传媒，涨幅分别6.65%/5.75%/2.97%/2.92%/0.91%；上周成交额最高的前五名分别为朋万科技、德丰影业、龙腾影视、约克动漫、联盛科技，成交额分别为1230.59/649.50/460.00/349.26/330.00万元。2）A股：主板文娱行业42家公司中2家公司上涨，分别为华谊兄弟、大晟文化，涨幅分别为2.94%/1.82%。3）港股：港股市场中概股文娱行业14家公司中共有5家公司上涨，分别为星美控股、中国数字视频、非凡中国、阿里影业、华谊腾讯娱乐，涨幅分别为9.24%/4.20%/2.67%/1.55%/1.52%。4）美股：美股中概股文娱行业公司Wecast Network周跌幅为2.78%。
文娱行业投融资资讯一览。1）一级市场：漫行文化完成两轮近千万元融资；雄孩子传媒获得数千万人民币A轮融资；ACTOYS获千万级人民币A轮融资；「新经济100人」完成1500万人民币A1轮融资。2）二级市场：美图再获京基实业增持，持股比例升至14.23%。 3）新三板：掌中飞天新三板挂牌上市；多牛传媒新三板募资1.05亿元
估值分析和投资建议。新三板文娱板块估值水平较三板整体溢价11.02%，较A股文娱板块折价31.49%，较港股中概股文娱行业折价4.77%，是一级市场的2.2倍。建议重点关注三条主线：1）具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商，推荐唐人影视、华强方特、耀客传媒，建议关注盛夏星空、能量传播、青雨传媒等；2）拥有（发行和映播）渠道或（线上）平台优势的资源整合者，推荐大地院线、永乐文化、长江文化，建议关注中视文化、星光电影等；3）布局产业衍生持续深化 IP 或品牌的价值开拓者，推荐华强方特、开心麻花、华谊创星、小白龙、咏声动漫，建议关注梦之城等。基于以上选股主线共筛选出 16只股票作为精选股票池。
风险因素：政策监管风险、市场竞争加剧风险、文娱产品的适销性风险等。
文娱行业综合资讯一览。1）《大护法》上映首日获好评。解读：中国成人动画正式进入电影市场；2）A站和B站又一批影视作品下架，A站影视区全部消失。解读：有关部门开始重视海外影视版权；3）《军师联盟》收官获高口碑。解读：新颖角度重审历史获收视口碑双赢；4）《极限挑战3》首播收视全国第一。解读：因“限娱令”调整，节目展现素人正能量；5）微博限制外国综艺节目关键词搜索。解读：微博视频版权问题终得到重视；6）《我为歌狂》续制。解读：国漫经典IP重制勾起90后回忆。
目录
中信证券研究部新三板团队覆盖文娱行业股票
截至2017年7月17日，中信证券研究部新三板团队总共覆盖文娱行业公司13家。
新增挂牌公司及投资策略
挂牌公司简介
上周新三板文娱行业无新增挂牌企业。截至2017年7月14日，新三板挂牌文娱公司共有219家，有1家待挂牌企业。已进行做市转让的企业为13家。
挂牌公司投资策略
投资建议：三大投资主线精选股票池。经过对新三板电影、电视剧、动漫和电视综艺的行业梳理，我们针对各个领域的发展趋势梳理出了三大选股主线，包括：1）具有优质IP和制作实力的文娱内容供应商，推荐唐人影视、耀客传媒、华强方特，建议关注盛夏星空、能量传播、青雨传媒等；2）拥有（发行和映播）渠道或（线上）平台优势的资源整合者，推荐永乐文化、长江文化、大地院线，建议关注中视文化、星光电影等；3）布局产业衍生持续深化IP或品牌的价值开拓者，推荐华强方特、开心麻花、华谊创星、小白龙、咏声动漫，建议关注梦之城等。基于以上选股主线共筛选出16只股票作为精选股票池。
新三板、A股、美股和港股文娱行业市场交易回顾
新三板文娱行业市场交易回顾
截止至2017年7月14日，新三板文娱板块共有219家公司，有1家待挂牌企业。2017年7月10日至2017年7月14日，26家公司构成的做市板块中有13家发生交易，193家公司构成的协议板块中有15家发生交易。
新三板文娱行业做市和协议转让板块回顾。1）做市转让板块共有6只股票上涨，涨幅前五名为中钜铖（834192.OC）、约克动漫（830936.OC）、三多堂（430667.OC）、金天地（430366.OC）、唯优传媒（835488.OC），涨幅6.65%/5.75%/2.97%/2.92%/0.91%，成交额为29.93/349.26/40.92/104.19/6.10万元；2）协议转让板块共有7只股票上涨，涨幅前五的中广影视（834641.OC）、河马股份（834559.OC）、龙腾影视(835003.OC)、好样传媒（832784.OC）、联盛科技（835982.OC），分别上涨400.71%/145.40%/66.67%/54.64%/40.00%；3）上周成交额最高的前五位分别为朋万科技（836011.OC）、德丰影业（839797.OC）、龙腾影视（835003.OC）、约克动漫（830936.OC）、联盛科技（835982.OC），成交额分别为1230.59/649.50/460.00/349.26/330.00万元。
新三板文娱行业创新层和基础层板块回顾。
1）基础层板块：共有179家公司，其中6家上涨，涨幅最高的为河马股份（834559.OC），涨幅达到145.40%；2）创新层板块：共有38家公司，其中7家公司上涨，涨幅最高的为中广影视（834641.OC），涨幅为400.71%。
A股文娱行业重点公司表现回顾
市场回顾。上周主板文娱行业42家公司中2家公司上涨，分别为华谊兄弟（300027.SZ）、大晟文化（600892.SH），涨幅分别为2.94%、1.82%。
美股和港股文娱行业重点公司表现回顾
美股市场中概股文娱行业共有一家公司Wecast Network（原名：优点互动）是一家多平台娱乐公司。7月14日收盘价为1.79美元，周跌幅为2.78%。
港股市场中概股文娱行业14家公司中共有5家公司上涨，分别为星美控股（0198.HK）、中国数字视频（8280.HK）、非凡中国（8032.HK）、阿里影业（1060.HK）、华谊腾讯娱乐（0419.HK），涨幅分别为9.24%、4.20%、2.67%、1.55%、1.52%。
新三板文娱行业市场估值分析
三板文娱板块估值水平较三板整体溢价11.02%，较A股文娱板块折价31.49%，较港股中概股文娱行业折价4.77%。截止2017年7月14日，新三板文娱板块估值为一级市场的2.2倍（TTM整体法）。溢价率方面，新三板文娱板块估值水平较三板整体溢价11.02%，较A股文娱板块折价31.49%，较港股中概股文娱行业折价4.77%。A 股文娱板块及港股中概股文娱行业估值普遍高于新三板估值主要源于两个方面：1）A股市场及港股市场流动性强于新三板，相关公司股票交易频繁，而新三板公司的交易不活跃；2）新三板企业投资风险相对高于A股及港股上市公司，为了弥补投资者的风险溢价，股票估值相对较低。
新三板文娱行业定增融资市场回顾
上周新三板有两家文娱企业发布增发预案，拟募资4800万元。2017年7月10日至7月14日有2家文娱企业公布定增预案。爱笑传媒（838847.OC）拟募资总额为800万元，用于补充公司流动资金。时代光影（839463.OC）拟募资总额为4000万元，用于补充公司流动资金。近四周新三板文娱行业拟融资额6069.17万元。
上周新三板无文娱企业完成增发。近四周新三板文娱行业实际募资总额达7.45亿元。2016年至今新三板挂牌文娱企业实际募资总额达75.86亿元。
文娱行业新闻回顾
影视栏目上周票房及收视回顾（7.10~7.16）
综合资讯：《大护法》上映首日获好评，《极限挑战3》首播收视全国第一
影视：
【1】《大护法》上映首日获好评。新晋口碑佳作动画电影《大护法》7月13日正式上映，首日票房便取得808万元的好成绩。电影《大护法》是导演不思凡历时3年创作的第一部长篇动画电影，此前由于遭遇资金不足、没有发行方等问题，电影险些无法“问世”。上映后，许多观众和行业人士在观影后自发推荐支持影片。上映首日观影结束后，网友们也纷纷从多个角度来评价《大护法》：关于剧情，电影没有想象中沉重，笑点反而不少；关于人物，电影中重情义的大护法、单纯的小姜、睿智的隐婆甚至冷酷杀手都已经圈了不少粉丝；关于现实思考，有观众说《大护法》是难得的拍给成人的动画，本身就是一种突破。目前，电影《大护法》凭借7.9分的豆瓣评分成为暑期国产上映电影最高分。（消息来源：中国新闻网）
解读：2015年一部《大圣归来》将成人动画电影带进了中国电影行业并凭借着其精美的制作和经典IP的号召一举为国产动画电影打开了市场。此后《大鱼海棠》与《百鸟朝凤》等一系类完成度高且口碑极佳的作品更是为国产成人动画的发展奠定了扎实的基础。此次《大护法》作为中国电影史上第一部不建议13岁以下儿童观看的动画电影动摇了动画电影是儿童专利的偏见。引发观影者共鸣的剧情和人物以及其精美的画面感，《大护法》以动画的形式呈现了现实社会的缩影。在美式成人动画获得巨大成功的当下，中国成人动画电影的或许没有想象的遥远。
【2】A站和B站又一批影视作品下架，A站影视区全部消失。Bilibili（即B站）平台上大量海外剧、海外电影资源被下架，内容涵盖日剧、日影、美剧、英剧等。对此，B站向腾讯科技回应称，不予置评。此外，AcFun（即A站）也遭遇此类情况，并且情况似乎更为严重。从A站的粉丝的反馈来看，A站影视区全部消失，包含电影、电视剧全部消失。据悉，此次下架的作品几乎全部没有国内版权，B站此前由于网友自发对这类海外影视作品翻译并上传，成为海外影视作品爱好者的重要聚集地。在本次事件中，重灾区为日剧、日影，几乎全军覆没；此外，包括英美剧、泰剧、俄剧等内容也并未幸免，大量资源也同时失效，有网友称，被下架资源范围还在不断扩大中。（消息来源：腾讯科技）
解读：随着广电总局对于影视作品的管理趋于规范化，依靠互联网传播的没有国内版权的海外影视作品进一步造成打击。此前，广电总局曾发布通知，要求“新浪微博”、“ACFUN”、“凤凰网”关停视听节目服务，原因是其不具备《信息网络传播视听节目许可证》。而本次的海外的影视作品下架无疑是有关部门开始重视版权并采取行动的表现。
【3】《军师联盟》收官获高口碑，优酷“商业化模式”创行业三大纪录。优酷《军师联盟》总播放量已达近60亿。《军师联盟》从曹魏的全新视角解读三国，令人耳目一新，而5年打磨，333天的拍摄造就了《军师联盟》的高品质水准，使其成为暑期大剧的翘楚。除了剧集品质过硬备受赞誉之外，剧中创新的商业化模式也大获成功，更有专家盛赞《军师联盟》实现了“艺术性和商业性的完美统一”。题材、主创、投入成本、播出平台、观众画像是广告主选择内容合作的一些常见因素，在这几个维度上，《军师联盟》在同期市场竞争中都是首屈一指的。此外，创新使得《军师联盟》具备“爆款剧”潜质，而这也是《军师联盟》吸引广告主的主要因素。作为一部现象级暑期大剧，优酷《军师联盟》不仅收获了近60亿播放量，豆瓣评分高达8.2，还以超过50家的品牌投放合作，刷新大剧品牌合作新纪录。（消息来源：中国网）
解读：《军事联盟》凭借其新颖的视角以及对著名人物的刻画获得收视与口碑双赢。三国时期作为中国历史上浓墨重彩的一笔，但在以90后为主收视群体的当下，以三国时代为背景的剧集一直不温不火。但以《军事联盟》和《白鹿原》为代表，以全新的角度诠释了历史，让古板的历史形象变成了鲜活人物并且缩短了观众与历史的距离感。在热门IP和强大演员阵容不再是高收视绝对保证的今天，高质量的画面和精彩的剧情将会是影视成功的新标准。
综艺及栏目：
【1】《极限挑战3》首播收视全国第一。《极限挑战》第三季终于在万众瞩目中于7月9日开播。虽然节目播出时间调整至22:00，根据CSM35城数据显示，已经开播的极限挑战第三季首期节目收视率高达1.96%，居全国同时段排名第一，实时市场占有率冲破20%，勇夺周日综艺冠军。节目组透露，接下来，极限男人帮们还将接受“极限职业挑战”——张艺兴变身餐厅服务员，孙红雷变建筑工人，黄磊再当出租车司机……他们将化身不同行业的普通劳动者，体验平凡工作中的酸甜苦辣，继续传递“一起拼”的正能量。（消息来源：环球网）
解读：《极限挑战3》受到“限娱令”的影响，从黄金档撤出并对节目作出相应调整。相比较第一和第二季，如今播出的第三季在弱化了明星同时加重了素人的比重，让普通人也加入了原本专属于明星的综艺节目。纵观现下综艺市场，节目依靠明星博取眼球于收益率，但大同小异的内容与环节不免让观众产生审美疲劳。而“限娱令”试图改变这样的行业现状，在一定程度上促使综艺产业并发出新的改革。
【2】微博限制外国综艺节目关键词搜索。继B站下架大量海外电视剧之后，在微博搜索外国综艺节目也受到了限制。现在被限制最严的是美国的一系列脱口秀节目和综艺节目，著名的老牌综艺节目《周六夜现场（Saturday night live）和几档著名脱口秀如《吉米·法伦今夜秀》《吉米·坎摩尔现场》《艾伦秀》《赛斯·梅耶尔深夜秀》搜索均受到限制，直接输入中文栏目全名、别名、英文缩写均显示没有内容，但以其他关键字搜索还能看到之前用户上传的片段内容。除了美国综艺和脱口秀，日韩综艺同样受到了一定的限制，但改变搜索方式依然能看到之前一些用户的讨论和上传的片段。目前微博和持有以上部分节目版权的视频网站均未做出回应，已购买版权的综艺节目在视频网站还能照常观看。（消息来源：腾讯综艺）
解读：从广电总局出台“限娱令”、“限童令”和最近A、B站海外剧下档不难看出对于娱乐的监管在逐步收紧。在全民娱乐的现下，版权问题一直没有得到重视和解决。通过互联网传播的海外剧与海外综艺通常都是从海外直接拷录并自助制作字幕后再开始流传，完全没有考虑版权。而微博从被广电总局点名批评下档超过15分钟长视频到如今限制海外综艺关键词，可以推测微博后续也将开始考虑平台上视频的版权问题。
动漫：
【1】《我为歌狂》续制：探路国漫经典IP传承。《我为歌狂》这个有关一群高中生逐梦音乐、玩转乐队的励志青春故事，当时还是中国动画此前从未有过的题材。15年后，当年的出品方上海美术电影制片厂，制片人袁峰创办的福煦影视，以及播出平台方企鹅影视在上海联合宣布，这一承载了一代人国漫记忆的经典IP将被重制。所谓重制事实上并非翻新而是续作，计划推出两季网络动画加一部院线动画电影。目前已经启动前期工作，包括创作和商务的前期部分，虽然尚不能敲定上线时间，但有望2018年和观众见面。作为国漫商业化尝试的先锋，一方面《我为歌狂》回归是近两年国漫崛起的时代缩影，另一方面，对于新的出品方来说，IP开发如何实现商业化升级，满足老粉情怀需要，同时赢得95后甚至00后一代人的口碑，是摆在面前的很现实的问题。（消息来源：21世纪经济报道）
解读：《我为歌狂》可以算得上国产的90后童年动画神作，在如今充斥着失恋、缀学和入狱等剧情的青春片当中，《我为歌狂》只是刻画了一群追逐着音乐梦想的高中生。2002年与观众见面并一举成为当时国产动画第一名的《我为歌狂》让还未踏进高等学院的学生对高中生活产生了无限的憧憬。而15年后的今天，《我为歌狂》的续制之所以会引起轰动是因为它勾起了90后对于校园生活的回忆。在影视产业依靠改编热门IP以博得话题的闲暇，《我为歌狂》作为经典IP无疑有着一批原有的跟从者，但是如何改编得既与原著粉丝接受又能让从未看过原著的人全然理解，将会是出品商需要面临的问题。
投融资讯：阅文集团周一在香港首次公开招股，华人文化产业投资基金完成美元二期基金募集
一级市场
融资：
【1】漫行文化完成两轮近千万元融资，围绕“刀刀狗”实现形象IP的养成与变现。7月13日，创作出国民IP刀刀狗的漫行文化宣布完成天使轮和Pre-A两轮近千万元融资，天使轮投资方为耐威克宠物食品公司，Pre-A轮由乐游投资领投，翻翻动漫跟投。据了解，此轮融资将主要用于扩充内容创新和粉丝运营团队，以及内容电商的建设。漫行文化成立于2011年12月，是一家经营国内原创动漫品牌的创意公司，专注于通过图书、报刊、电视、电影和包括手机网络等新媒体手段，为各动漫形象打通创作和市场的渠道，实现动漫形象和产品的开发、生产、出版、播出和销售。据了解，刀刀狗的核心受众是都市白领女性、学生群体和亲子群体。未来漫行文化将围绕刀刀的情感陪伴内核，以粉丝经营为入口，切入亲子、都市情感和萌宠等三个细分业务，发展内容电商。（消息来源：投资界）
【2】雄孩子传媒获得数千万人民币A轮融资，投资方为创新工场。雄孩子传媒是一家网剧内容制作提供商，公司主要业务包括网络剧制作、IP合作、影视投资、艺人经纪、广告运营、活动演出及新媒体运营等，旗下代表作品有网络剧《镇魂街》。雄孩子传媒旗下主要作品《镇魂街》，是由2016年爆款漫画《镇魂街》改编的同名真人网剧，暑期将登录优酷平台。此前，《镇魂街》动画版的播放量已经突破3亿。同时，雄孩子也在孵化自己的原创IP，预计今年9月，其原创黑帮喜剧网剧会在搜狐上线，此外还有2-3个不同题材的网剧处于立项、开发阶段。（消息来源：新芽网）
【3】ACTOYS获千万级人民币A轮融资，中日模玩市场双管齐下。团队近日刚完成千万级人民币的A轮融资，投资方为华创资本。本轮融资将用于扩大手办设计团队及生产团队，增加产品数量。ACTOYS模玩网成立于2001年9月，早期以社区论坛的形式发展，是变形金刚模玩粉聚集地。2004年注册独立域名后，论坛主题从单一的变形金刚玩具拓展到各类模型玩具，2015年ACTOYS开始向电商平台转型，以论坛为载体建立起一套模玩交易体系，成为国内最大的模玩自由交易平台。同年底，ACTOYS迎来第二次转折点，突破电商平台交易模式，由渠道方转向制作方，发展手办制作品牌。ACTOYS2014年才开始正式商业化运作，获得创新工场、有妖气百万元人民币天使轮投资，2016年完成B站的Pre-A轮融资，未透露具体金额。公司今年可以实现盈亏平衡。（消息来源：36氪）
【4】「新经济100人」完成1500万人民币A1轮融资。定位“专注新经济创投服务平台”的「新经济100人」完成1500万人民币的A1轮融资，投后估值2.5亿。本轮融资由一家VC领投，高榕资本以及另一家老股东跟投。本轮融资主要用于扩大团队，加大视频投入以及进行商业化探索，除了已有的CEO视频访谈产品，还将推出CEO微纪录片，2016年1月8日，「新经济100人」正式上线，发展至今一共有四部分业务：深度报道、视频访谈、峰会沙龙以及研究报告。其中，深度报道和视频访谈是公司上线之初即推出的业务，至今报道了近200家新经济领域的头部企业，推出CEO视频采访20期，举办峰会沙龙6期，生产2017年10大行业趋势预测报告。（消息来源：36氪）
二级市场
融资：
【1】美图再获京基实业增持，持股比例升至14.23%。联交所权益披露资料显示，京基实业在7月10日按每股8.5港元在场外买入1.025亿股美图股份，持股量由约5.033亿股升至逾6.058亿股。京基实业为美图上市时的最大基石投资者。京基实业在6月30日按每股8.5港元在场外买入近4亿股美图股份，持股量由约1.033亿股升至逾5.033亿股。京基是一家成立于英属维京群岛的有限责任公司，陈家荣及陈家俊分别持有其50%及50%的股权。京基的主营业务包括证券交易及投资控股。（消息来源：TechWeb）
新三板
挂牌：
【1】华人文化产业投资基金完成美元二期基金募集，募资总额达6亿美元目标上限。华人文化产业投资基金（简称“华人文化基金”或“CMC Capital Partners”）日前宣布，已完成美元二期基金的募集，募资总额超过5亿美元目标规模，达到目标上限6亿美元。华人文化美元二期基金的投资者由来自北美、欧洲、中东和亚洲等地区的国际顶尖的投资机构及个人投资者组成，包括公共养老基金、主权基金、保险公司、母基金及家族办公室等。（消息来源：蓝鲸基金）
募资：
【1】多牛传媒新三板募资1.05亿元。北京多牛互动传媒股份有限公司（证券简称：多牛传媒 证券代码：835998）正式在新三板公开发行股票700万股，全部为无限售条件股份，募集资金1.05亿元。本次募集资金主要用于产品研发、储备并购资金、补充公司流动资金。本次股票发行数量为700万股，发行价格为每股15元，募集资金1.05亿元，发行对象6名，其中深圳市创新投资集团有限公司认购4000万元；石家庄红土冀深创业投资有限公司认购1000万元；内蒙古红土高新创业投资有限公司认购1000万元。挖贝新三板研究院资料显示，多牛传媒主营业务为互联网媒体、公关、广告及大数据、投资战略。（消息来源：挖贝网）
文娱行业每周重要公告回顾
声明
特别声明
新三板文化娱乐行业周报（2017年第二十八周）—《大护法》上映首日获好评，《极限挑战3》首播收视全国第一》
