记者观察

　　本报记者 张炜

　　新都退7月6日以1．70元的收盘价，结束在A股市场的最后一个交易日，之后将转入全国中小企业股份转让系统进行股份转让。虽然该股进入退市整理期后累计下跌近80％，但博傻资金频现，一度出现了“抢购”的场面。

　　新都退从5月24日起进入退市整理期交易，先连续迎来17个一字跌停；第18个交易日 （6月20日）下跌8．21％，收盘1．23元。6月21日，该股盘中创1．20元的低点后反弹，收盘1．32元，上涨7．32％。之后11个交易日，新都退有8个交易日上涨，其中，在退市整理期的倒数第二个交易日（7月6日）涨停。

　　大量博傻资金买入新都退，其中，6月20日成交金额达1．96亿元，创出其2013年10月以来的新高水平，日换手率高达37．17％。该股6月20日的最高价为1．40元，而7月6日最高价为1．77元。换句话说，博傻资金有机会获得不错的短线收益。

　　交易所对退市整理期交易实行投资者适当性管理，按规定，投资者参与门槛为 “证券类资产不得低于50万元”。这意味着博傻新都退的资金主要是大户。深交所公布的数据显示，新都退6月20日成交的1．96亿元中，个人账户合计买入1．39亿股，占当日成交量的87．26％；机构账户合计买入2035．52万股，仅占当日成交量的12．74％。

　　从退市整理期股票的交易来看，博傻资金主要分为两种类型。一类是为了获得短线差价收益。龙虎榜数据显示，不乏以T＋1方式快进快出的游资。例如，东吴证券苏州吴中区木渎镇证券营业部6月26日买入428．17万元，6月27日卖出282万元。

　　另一类是为了豪赌退市股转入股转系统交易后的差价，以及重新上市的机会。一项市场统计表明，1999年以来，剔除吸收合并的股票及B股，共有55家A股上市公司由于亏损、欺诈或重大信息披露违法等原因被退市。其中，47家公司退市后进入股转系统，目前有31家公司的最新价格高于其退市时股价，且有5家涨幅超过300％。最受关注的是退市长油，2014年6月4日退市的价格为0．83元，而其改为“长油5”在股转系统的最新交易价格是4．31元，累计涨幅超过410％，被预期较有重新上市的可能。

　　后一类投机资金的存在，为前一类博傻资金的活跃提供了支撑。正因为此，新都退还能存在炒作氛围吸引跟风资金，在退市整理期的倒数第二个交易日居然涨停。但需要指出的是，若投资者以这种预期“抢购”即将退市的股票，是面临较大风险的非理性行为。一方面，退市股争取重新上市在理论上有可能，可在实践中“难于上青天”，迄今尚无一个成功的例子。一家公司沦落到退市的地步，可用的“保壳”拯救手段往往都已经用尽，退市后争取达到重新上市的财务条件无疑难上加难。何况在IPO审核趋严的大背景下，对重新上市企业在盈利、现金流方面要求都比较高。

　　其次，一家公司退市后存在很多不确定性，有的转入股转系统进行交易可能一拖再拖。不是所有的退市股票，都能复制退市长油进入股转系统后的暴涨。退市长油有国资背景，退市时每股净资产2．36元，而新都退股权分散，陷入经营与治理双重困境，一季度末每股净资产为0．0547元。此外，进入股转系统后还可能因流动性差带来较大风险。

　　随着严格执行退市制度，退市公司增多，以及IPO“堰塞湖”逐渐消化，IPO通道渐趋畅通，未来退市股的命运更为糟糕。投资者继续以博傻心态“抢购”退市股存在相当大的盲目性，是不值得倡导的非理性行为。投资者应擦亮眼睛，不被部分退市股在股转系统的所谓赚钱效应所诱惑，而是认识到买入退市股很可能跌入陷阱。