作者：袁煜明/蒋佳霖/洪依真

　　投资要点

　　事件:公司发布公告确认员工持股计划认购人员和份额，根据实际缴款情况确认的员工持股计划首期认购人员分别为高级管理人员3名、其他核心员工5名，合计认购份额（劣后级）为1亿元。

　　第一期计划高管自筹资金增持股份彰显发展信心。第一期持股计划公司董事长、董秘以及副总裁带头出资合计6700万元，5名核心员工出资3300万，自筹资金合计1亿元作为劣后级份额认购信托计划。公司高管带头出资，管理层持有劣后级份额使管理层利益与公司业绩进一步绑定，彰显了管理层对公司未来发展的信心。

　　重组后业务立足企业服务，业绩扭亏为盈实现摘星脱帽。2016年，公司完成资产重组，业务转为“企业互联网服务业务为主导，制造业务为支撑”的双主业发展模式。全年取得营收4.12亿元，同比增53.16%；归母净利润4581万元，同比增128.80%，业绩扭赢为亏，实现摘星脱帽。

　　“百城千店”推进顺利，设立产业基金助力打造“线上+线下”企业大数据生态体系。公司通过合伙人+社会公众服务平台模式实现迅速扩张，目前业务已覆盖31个省市，拥有超过1000家线下服务网点，累计服务用户数量达到350万以上。此外，公司与中企升亿达、青海国投等共同设立产业基金，助力打造“线上+线下”企业大数据生态体系。我们预计2017年公司业务将以更快的速度扩张发展，用户规模也将快速增长。

　　盈利预测及投资建议：我们给予公司2017-2019年EPS分别为：0.16、0.22和0.29元，维持“增持”评级。

　　报告正文

　　事件

　　公司发布公告确认员工持股计划认购人员和份额，根据实际缴款情况确认的员工持股计划首期认购人员分别为高级管理人员3名、其他核心员工5名，合计认购份额（劣后级）为1亿元。

　　本次员工持股计划分为三期，第一期的资金全部来源于员工合法薪酬和融资，信托计划上限不超过 2亿元，份额不超过2亿份，并按照不超过 1:1 的比例设立优先级份额和劣后级份额。第一期员工持股计划股票来源于二级市场购买。

　　点评

　　第一期计划高管自筹资金增持股份彰显发展信心。第一期持股计划公司高管及核心人员自筹资金合计1亿元认购信托计划劣后级份额。其中，公司董事长、董秘以及副总裁分别出资4900万元、1000万元和800万元，合计出资6700万元，5名核心员工出资3300万。公司高管带头出资，管理层持有劣后级份额使管理层利益与公司业绩进一步绑定，彰显了管理层对公司未来发展的信心。

　　重组后扭亏为盈实现摘星脱帽，企业服务助力成长。2016年度，公司进行重大资产重组，实现了由传统的医药制造业转变为“企业互联网服务业务为主导，制造业务为支撑”的双主业发展模式。2016年全年公司取得营业收入4.12亿元，同比增长53.16%；实现归母净利润4581.83万元，同比增长128.80%，业绩扭赢为亏，实现摘星脱帽。

　　2017年一季度，公司大力拓展市场，实现营收8275万元，同比增长61.70%；受高企的市场推广费影响，实现归母净利润-2795万元，同比增长-99.87%。我们认为，公司深耕企业服务，将在2017年通过“圈地、囤人、赋能”的战略持续打造一站式企业孵化土壤，短期内超预期的市场推广或影响业绩实现，我们看好公司的长期业绩增长。

　　“百城千店”推进顺利，设立产业基金助力打造“线上+线下”企业大数据生态体系。公司计划三年内在线下布局超过5000家面向企业“最后一公里”的企业服务运营中心，将企业服务在线上与线下联动起来。2016下半年，公司通过合伙人+社会公众服务平台模式实现迅速扩张，目前业务已快速覆盖31个省市，线下超过1000家服务网点，累计服务用户数量达到350万以上，并积累了大量高粘度企业用户。我们预计2017年公司业务将以更快的速度扩张发展，用户规模也将快速增长。

　　公司全资子公司易桥财税科技与中企升亿达投资有限公司已共同发起设立产业并购基金，主要服务于公司“百城千店”计划。此外，公司瞄准中小微企业，与青海国投、中企升亿达三方拟共同发起设立青海省企业大数据服务产业基金，投资包括与企业大数据服务应用场景相关的子行业，将在 “百城千店”的基础上，构建“线上+线下”的企业大数据生态体系。

　　盈利预测及投资建议：我们给予公司2017-2019年EPS分别为：0.16、0.22和0.29元，维持“增持”评级。

　　风险提示：员工持股进展不达预期，百城千店推进进展不达预期。