行业与公司

　　中际装备（300308）：携手苏州旭创，拥抱光通信高速发展

（证券分析师：程成；联系人：王齐昊）

　　收购方案通过核准，旭创将成为主要业绩来源

　　2017年5月22日晚，中际装备收购苏州旭创100%股权方案获证监会核准。苏州旭创就业绩补偿期2016年、2017年及2018年内扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润做出承诺，分别不低于1.73亿元、2.16亿元、2.79亿元，将大大增强上市公司盈利能力，并成为主要业绩来源。

　　旭创拥有100G光模块量产能力，国内稀缺标的

　　苏州旭创以高速光模块为主，100G/40G系列为主打产品，并在2016年拥有大批量生产能力，国内唯一。公司创始团队将硅谷领先技术和管理经验带回国，产品和团队拥有稀缺性。同时，公司为Google、华为、中兴、Amazon等行业巨头供货，树立行业标杆，品牌效应将逐步凸显。

　　海外大型数据中心建设+国内通信网络扩容带来市场强劲需求

　　全球流量激增带来大型数据中心大规模建设，同时完成40G向100G系统的升级，带来高速光模块复合增速45%的强劲需求。与此同时，全球包括中国固网传输网、城域网在接入网流量刺激下面临升级扩容需求，市场空间巨大。此外FTTH将从1G向10G升级，5G时代PON网络将从10G向25G升级，都将带动大量高速光模块应用需求。

　　公司已全方位做好准备，享受高速光模块需求爆发红利

　　技术上，公司10G/40G已成熟，并已经开始200G/400G光模块的开发，10G EPON/XGPON、25G/50G/100G无线产品均在储备之中；产能上，此次收购拟募集配套资金不超过5亿元，用于光模块研发及生产线建设项目、光模块自动化生产线改造项目，3年建成后产能将达到现有的2.5倍左右，充分满足下游订单需求。

　　看好公司在光通信产业升级中的长期发展能力，首次覆盖，给予“增持”评级

　　公司管理层、技术、市场、品牌在国内甚至国际上都具有较强的竞争力，有望在光通信产业升级大潮中充分享受技术红利。预计备考净利润2017-2019为3.6/5.2/7.2亿元，对应43/30/22/倍估值，首次覆盖，给予“增持”评级。

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