经济观察网 周治翰/文 互联网已经给金融行业带来巨大变革，在促进传统金融机构“触网”升级的同时，也给企业投融资方式带来深刻变革。拥抱互联网已经成了各类金融从业机构必须把握的时代机遇。
在地方政府的金融监管体系中，金融资产类交易场所（下称“金交中心”）在促进地方实体经济发展、服务中小微企业投融资需求、盘活金融资产等方面发挥了重要作用。在互联网金融时代，金交中心也有通过互联网提高交易效率的需求。不过，“触网”增效需要坚持合法合规的前提。
一、“触网”的核心问题在于金交中心产品能否通过互联网渠道销售，会不会涉及公开发行。
从最新的监管动态看。证监会今年4月审议通过的《区域性股权市场监督管理试行办法》已于7月正式实施，其中规定了以下两种方式不属于公开发行：
（1）通过运营机构的信息系统等网络平台向在本市场开户的合格投资者发布证券发行或者转让信息；
（2）投资者需凭用户名和密码等身份认证方式登录后才能查看。
《区域性股权市场监督管理试行办法》的相关规定，走在了监管前沿，体现了监管的与时俱进。相关规定也可以为金交中心合规开展业务提供参考依据。如金交中心通过自身网站或集团公司网站仅向特定符合条件的客户提供服务，应不涉及公开发行。
从时代特征看。当前人们的沟通方式、投资理财习惯都已互联网化，只要金交中心能够充分披露、真实反映项目风险，为盘活金融资产和促进地方经济健康发展发挥正向引导作用，做好合格性投资者准入与投资者保护，不发生系统性金融风险，还是应该看到互联网化的金融资产交易所发挥的正面作用。
金融资产交易业务的互联网化带来的好处是显而易见的：互联网在实现资金资产高效对接、自由流通等方面有很多优势。例如：
（1）金交中心的功能是更好地匹配资金资产，而互联网公开透明，降低信息搜索成本，降低交易费用的特征可以有效提高对接效率。
（2）更有利于实现市场公平。资金来源并无地域之分，相互之间的充分流动可以为投资人提供更多的投资选择。对融资方来说，也有享受更高效的金融服务的需求。特别是一些欠发达地区金融服务能力相对较弱，企业有可能难以从当地获得有效的金融支持。互联网的出现正好可以帮助解决这一问题。
二、金交中心业务开展需要严格遵守200人限制、避免权益按份额拆售。
对市场关心的权益按份额拆售、同一权益投资人累计超过200人上限等问题，已经有合规的解决方案，关键看机构自身如何取舍。一些注重合规的金交中心，所发行的项目可以穿透到底层资产，且项目与资产一一对应，投资人数严格控制在200人以内。但这需要金交中心开展认真细致的工作，在职能范围内切实做好尽职调查和风险防范，在合规与市场份额中间作出取舍。
此外，引入机构和企业资金也有助于解决200人上限的问题。例如金交中心往往有不少大中型企业客户，可为其量身设计对接符合需要的投融资产品。目前，机构资金成交额占开金中心成交额的比例已经超过六成，成为开金中心强劲的业务增长点。
三、金交中心应坚持投资者适当性原则。通过在线风险评测、设置起投门槛等方式，筛选符合合格投资者规定的特定较高净值客户，为其提供相关服务，将合适的资产对接给合适的投资人。金交中心风险测评的问卷内容、测评方式要与其主要客户群体属性、资产类型相匹配。
（1）设置与主要客户群体属性、资产类型相匹配的起投门槛。一些金交中心产品的起投门槛有5万、10万甚至20万等不同级别。比网贷、货币基金等还是要高出不少。金交中心的目标个人高净值客户主要是介于信托和网贷、货币基金之间的群体，测评的方式、内容，也要与这部分群体的特质相匹配。
金交中心通过设置适当的投资门槛，将合适的资产对接给信托等传统金融产品无法覆盖的投资人，可以更好的服务投资者，完善多层次资本市场架构。
（2）做好投资者风险评测。当前一些传统金融业务，如申请信用卡、股票开户及风险测评等均可通过线上进行。且投资人也己习惯互联网化的业务办理方式，技术手段也完全可以满足要求。金交中心完全可通过技术方式实现在线风险评测。与货币基金、网贷等投资方式相比，一部分金交中心线上风险测评方式已经比较完善，通过线上技术手段实现了客户身份核实及风险偏好分级。
开鑫金服旗下开金中心产品仅向注册成为平台会员、符合条件的特定个人高净值客户开放，未注册用户无法查看项目详情。在注册成为平台会员后，在投资金交中心产品前，还需要注册成为金交中心个人会员、通过合格投资人测评，才能进行投资。平台的老用户，如果以前没有投资过金交中心产品，在投资前，也需要进行风险评估。
四、随着金交中心监管的加强，由金交中心自身问题导致的风险事件相对较少而且大多得到了有效处置。
国务院38、37号文明确了省级金融办的交易场所监管职责。只要明确了监管方，谁的孩子谁抱走，完全可以处理好金交中心的监管问题。过去几年，在省级金融监管部门的指导下，已经实现了对金交中心的有效监管，为促进地方经济协调稳健发展发挥了巨大作用。由金交中心自身问题导致的风险事件并不多，即使出现了一些，经协调处理也己解决，并未引起群体性事件。
五、金交中心应切实加强信息披露管理。金交中心的产品应在产品说明书等文件中详细披露产品各方面情况，如发行人名称、住所、注册资本金、融资资金用途、财务情况、项目保障措施等，帮助投资人判断项目风险，提高项目透明度。
总之，金交中心业务的互联网化有合规的方式可以遵循，在提高金融服务实体经济效率、促进地方经济发展等方面，发挥了重要作用，是一项有益的金融创新。不过，在当前交易场所清理整顿阶段，行业的合规有序发展仍需要全体参与企业的共同自觉努力。
（作者系开鑫金服总经理）
