事件

　　中国银行业理财市场年度报告（2016年）发布。

　　简评

　　一

　　重要数据归纳

　　1、总量上，2016年，理财产品存续余额29.05万亿，较年初增加5.55万亿，增幅为23.63%，相比于2015年的56.46%的增幅大幅减少。

　　2、产品结构上，个人类和对公类理财产品占全部理财产品份额均有所下降，而同业理财产品占比上升，从2015年12.77%上升至2016年20.61%。从各类产品增长速度来看，个人理财产品较2015年底存续余额增幅为15.6%，对公理财产品增幅则仅为4.4%，而同业理财产品增幅则达99.7%。

　　3、机构类型上，2016年，国有大型银行理财产品市场占比下降，股份行市场占比与年初基本持平，而城商行和农村金融机构的理财产品市场占比有所上升。

　　4、2016年，银行业理财产品收益率呈现下降趋势，封闭式理财产品兑付客户年化收益率从2016年初的平均4.2%左右下降至2016年末平均3.5%左右。

　　5、理财配置债券比例从2015年末的29.49%提升至2016年末的43.76%，配置非标资产从2015年末的15.73%提升至17.49%。

　　二

　　重要数据点评

　　1、总体上说，2016年，理财产品收益率随金融市场收益率下行而下行，理财产品对社会财富的吸引力下降，叠加2016年末开启金融去杠杆监管——无论是提高负债资金成本、MPA考核还是同业负债监管都意味着银行资产的扩张受到控制，因此2016年理财增幅已较2015年及此前的增幅显著下降。

　　而今年，从理财收益率角度上说，随着资产收益率的上行，理财产品的收益率吸引力也将有所提升，因此今年年初至今个人理财产品的销售情况也是比较乐观的。但是另一方面，由于同业存单、同业理财等监管，同业理财方面则呈现较大规模压力，同时今年银行表内外资产的增长均受到了MPA考核等监管，因此，综合考虑，我们认为2017年理财的增速最可能沿着监管上限发展。

　　2、从结构上说，2016年，受制于理财产品收益率低迷，个人理财产品增长缓慢，而金融市场资金则显宽松富余，同业资金需求旺盛，因此同业理财成为银行为实现规模快速扩张而大肆发展的理财产品种类。

　　而今年，同业监管成为重中之重，同业套利链条也将进入实体经济的资金成本层层提升，因此今年同业理财占比定会面临大幅下降，在同业乱象得到整治后，银行的竞争重心将重新回归传统的个人零售等业务，整体上，2017年个人理财产品的占比应将重新上升。

　　原先更多依靠同业资金弯道超车的中小行将回归发展均值，除非显现出自己特殊的竞争优势。因此2016年城商行、农商行理财产品的高速增长将在2017年难见，中小银行的理财产品占全市场的比例也应较2016年有所下降。

　　3、在理财投资资产方面，随着未来受同业负债监管及套利资产到期后续发压力的减轻，同业存单发行量应有所萎缩，同时监管对非标资产定义内涵有所扩充、非标受限额管理投资额度空间更加有限，因此，2017年，预期收益率型理财产品配置债券的比例拟应进一步提高。

　　分析师：黄文涛

　　执业证书编号：S1440510120015

　　报告贡献人：顾韡

　　电话：010-65608233

　　邮箱：guwei@csc.com.cn

　　本公众订阅号为中信建投宏观固收研究团队设立的。本订阅号不是中信建投证券宏观固收研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投证券研究发展部已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见中信建投证券研究发展部的完整报告。在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何人的投资建议，中信建投证券及相关研究团队也不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载研究报告保留一切法律权利。订阅者对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。