观点速递

　　轮动标的：中信一级行业（29个）

　　目标日期：2017.5.22-2017.5.26

　　推荐买入行业：银行、家电、非银行金融、电力及公用事业、农林牧渔

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　　推荐理由

　　从技术层面来看，截至周五收盘29个行业中有3个行业均收盘于在20日均线以上，市场维持上周弱市状态，下周我们倾向于前期跌幅少，估值安全、流动性好的行业。根据兴业轮动模型计算下周推荐买入银行、家电、非银行金融、电力及公用事业、农林牧渔等中信一级行业。

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　　轮动策略主要思路

　　构建多因子行业轮动的第一步就是发掘对行业未来收益具有一定预测能力的因子，但随着有效的因子不断被发掘和应用，因子的有效性在不断减弱，而与此同时因子收益的波动性也在不断增加。从投资者偏好角度考虑，不同的市场环境下，投资者的策略也会相应的不断调整，比如在市场环境较好时，投资者投资偏好会上升，倾向于选择一些小市值的股票，期望其能有非凡脱俗的表现，而在市场环境趋向谨慎时候，投资者风险偏好也会相应降低，而偏向于一些更加“稳健”的行业或公司，可见对因子的表现按照不同的市场环境进行区分变得非常有必要。

　　根据当前市场状态对因子进行择时，每周末选取中信一级行业中前五名的行业买入，而后五名行业进行卖出，其中的比较基准是多因子等权组合，即不对因子进行择时，只将因子标准化后等权相加作为新因子进行行业轮动。

　　则策略多空组合策略表现如下图1和图2所示，可见基于因子择时的轮动表现要明显优于无择时的等权轮动；样本外表现对比见表1所示，样本外多空策略年化收益率为40%，远高于不做择时的9%。

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　　轮动策略表现

　　联系信息

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