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撰文：彭博社
英国“脱欧”已经开启了一个必然会伤害到伦敦金融城的进程
运行良好的金融基础设施符合英国和欧盟的共同利益
伦敦的清算业务
英国与欧盟的新关系还远未到敲定的地步，但是英国“脱欧”已经开启了一个必然会伤害到伦敦金融城的进程。5月早些时候，欧盟委员会启动了针对欧元计价衍生品清算业务的规则审议工作。对于伦敦金融城而言，欧元计价衍生品清算一直都是一项利润丰厚的业务。
英国希望将这一业务留在伦敦。但欧洲央行甚至在英国“脱欧”之前就对英国的这一设想表示了质疑。目前布鲁塞尔正在考虑两种选择：
要么对伦敦的清算公司实施更严格的欧盟监管；
要么迫使部分相关业务从伦敦转移到欧元区内。
英国并没有资格去抱怨推动相关审议工作的政治因素：这种为了获取优势而施展手段的做法是可以预料到的。但是，相关业务无论花落谁家，重要的是关键金融基础设施要获得妥善监督并运转良好。这符合双方最重要的利益。
英国不是欧元区的一部分，但伦敦金融城占了约四分之三的欧元计价衍生品交易业务，主要是通过伦敦结算公司(LCH.Clearnet Ltd.)承担。
清算机构是金融体系的关键组成部分。它们立足于买卖双方之间，确保交易获得清算并把控所涉及的风险。这种模式降低了违约在系统中扩散的风险。
“脱欧”带来的伤害
2011年，欧洲央行提出，伦敦结算公司等具有系统重要性的机构应该将欧元计价衍生品清算业务转移到欧元区内。英国央行和欧洲央行随后商定了一个联合监管框架：
如果总部设在伦敦的清算机构需要紧急流动性，这两家央行之间的一项货币互换安排将确保英国央行有足够的欧元来遏制金融恐慌的蔓延。
这种安排效果良好，而且无论英国是否“脱欧”都具有一些优势。它允许伦敦结算公司在单一的池子中以多种货币（而不仅仅是欧元）提供所有中央清算服务，从而降低了成本。但是，若未来央行之间的合作关系解体，这种安排就很容易受到影响。在危机期间，英国央行是否会力挺伦敦的清算机构呢（尽管不这样做的风险都集中在欧元区）？
让欧洲当局直接监管海外清算机构（包括总部设在伦敦的清算机构）将意味着效仿美国的一项现有安排、保持现有的效率并使得企业免于复杂的搬迁；不过，在英国“脱欧”后，英国央行和欧洲央行将需要商定新的合作关系。
要求欧元计价衍生品清算业务转移到欧元区将使责任划分变得更清晰，但其副作用是会出现破坏性的过渡阶段，而且如果多币种清算的做法遭到全盘质疑会导致中长期成本增加。
只要密切的监管合作继续下去，而且双方都牢记最重要的事情（运行良好的国际基础设施以及央行与监管机构之间有效合作的必要性，而不是哪个城市应该获得哪些就业机会），上述模式都会行得通。
英国没有资格坚持让这一业务留在伦敦，而且也理应料到会为“脱欧”付出沉重代价。但随着相关谈判的推进，欧洲也应该牢记，运行良好的国际金融体系符合其更重大的利益。
编辑：林一丹、格根坦娜
翻译：许子轩
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