谭浩俊：ST新都退市能否产生“鲶鱼效应”

　　谭浩俊

　　深交所17日晚间发布消息，称5月16日对深圳新都酒店股份有限公司(简称“*ST新都”)依法作出股票终止上市的决定。公告显示，ST新都被终止上市的原因，主要是因为违规为关联方提供担保等事项，公司2013年度、2014年度连续两个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，并于2015年5月21日起被暂停上市。

　　ST新都被终止上市，应当说，在依据上肯定是非常充足的，不需要做任何分析，更不用质疑。关键在于，ST新都的退市，能否产生“鲶鱼效应”，能否让退市在证券市场真正实现常态化，而不要再象重大新闻一样“难得出现”。要知道，在发行制度不断完善、新股发行步伐不断加快的情况下，如果退市制度不能常态化，就会大大影响新股发行的效率，影响股市生态的改善。

　　事实也是如此，通过新股发行来改善股市生态，优化股市结构，提高上市公司质量，推动股市朝着价值投资的目标发展，只是一个方面，甚至在目前的条件下不是主要方面。要想使新股发行真正成为改善股市生态的重要手段，就必须先对股市进行清淤，把影响股市健康发展的淤泥、污水清理掉。否则，水质不可能得到真正改善。搞不好，会把新注入的优质泥土也变成污泥、淤泥，从而使股市的生态环境进一步恶化。

　　很显然，在退市方面，仍然是比较薄弱的，甚至可以说是目前股市监管的一大短板。一方面，没有对那些已经严重扰乱市场秩序、严重破坏市场生态环境、严重伤害投资者利益的垃圾公司实施严厉的退市制度，真正做到“出现一家、退市一家”，而是一直处于容忍状态，且容忍得不讲原则；另一方面，对已经达到退市条件的垃圾企业，在启动退市时，也会遇到很大的阻力、涉及方方面面的利益，导致退市的进展相当不顺利，退市无法进入常态化，甚至退市以后，也能在人情、关系等各种因素的影响下，成为炒作的对象，从而造成退市制度就形同虚设。

　　为什么面对垃圾企业的退市，投资者不仅不感到恐慌、感到利益受损，反而象逮住了金娃娃一般，疯狂地买入即将退市的股票。原因就在于，绝大多数的退市股，都会在进入三板市场或退市以后的恢复上市中，给投资者带来不该出现的回报。自然，也就会吸引越来越多的投资者去冒险和赌博了。

　　我不知道，ST新都的退市，会不会再一次拨动投资者的冒险和赌博心理，但有一点需要关注，那就是ST新都的退市，能不能搅动退市制度这团死水，让退市之水活起来，让退市进入常态化。因为，成熟资本市场的退市率已经达到了6%以上，而我国只有0.35%，两者相比，相差17倍。也就是说，从2001年实行退市制度到现在，真正退市的企业只有90家。这样的退市率，显然是起不到良币驱赶劣币的作用的。只要退市之水一天不活，垃圾企业的污泥、淤泥不清除，股市之水就不可能清澈干净，各种违规问题也就会层出不穷。而新股发行的注水措施，不仅无法起到改善股市生态的作用，甚至会越注水，股市的生态环境越差。

　　我们说，强化监管，最终的落脚点应该是规范行为，包括企业的经营行为、管理行为、信息披露行为、投资行为等。凡是不按规定执行、不按规定履行信息披露义务、不按规定进行投资和管理的，就都应当严格按照上市公司的相关要求，予以严厉监管。如果经过整治，仍然达不到市场要求的，就要强制退市。不仅如此，即便没有不规范行为，但经营业绩很差，连年亏损的，也要按规定勒令其退市。也只有这样，企业才会对制度有敬畏之心，对自己的行为有规范自觉。

　　所以，面对ST新都被终止上市，我们更希望能够产生“鲶鱼效应”，能够让更多不符合市场条件、存在严重违规问题的企业，都能够按照退市制度的要求，退出市场，给新股发行增加新的空间。对中国股市来说，新股发行方面的制度正在健全、监管也在逐步发力、短板正在拉长。更为突出的问题，或者说是更大的短板，是退市问题，是如何才能让退市常态化，让企业对退市有敬畏之心，从而真正把企业经营好，把各项制度执行好。

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