招商证券
零售组：许荣聪、邹恒超
消费升级和新零售驱动下，便利店成为黑马，2010年起增速保持两位数。本篇报告对国内便利店行业进行了梳理，从区域分布、内外资品牌对比进行了分析，发现国内便利店行业的盈利能力、营运效率与成熟的外资便利店仍有差距，进而提出便利店改进方向和展望。
报告摘要
便利店增速领先行业。Euromonitor数据显示，传统零售业态百货和超市销售额增速从2011年起快速下降，百货在2015、2016年增速为负。中国便利店销售额占实体零售额的比重从2013年起加速上升，并且便利店销售额增速从2010年起一直保持两位数，2016年增速为11.2%。目前中国便利店家数超过4万家。
一二线城市优于三四线，南方优于北方。便利店密度较低的城市基本都是一线城市以及部分较发达二线城市，东莞（1096人/店）、长沙（1957人/店）和深圳（2589人/店）是便利店密度最高的前三个城市。东部地区便利店发展较好，而西部地区发展较为落后。原因之一是发达地区人口密度较高、人口教育和收入水平更高、生活节奏较快、消费习惯更现代化。其次是政府政策支持力度存在差异。
外资遍布一线，内资着眼区域。国内外资和内资便利店有着明显的布局特征，7-Eleven、全家、罗森等外资便利店主要布局于一二线城市，而内资便利店在优势区域深耕，追求区域性领导地位。外资便利店对商圈要求更高，而居民社区等则成了内资便利店抢占的区域。本土便利店依靠密集开店战略，打响区域知名度，比如东莞起家的美宜佳90%的店铺分布于广东、十足便利店密集分布于浙江，目标客户是当地大众消费者。
内资品牌盈利能力有待提升。2016年中国便利店日均销售额为3714元，与 外资便利店相比有很大差距，7-Eleven和罗森在日本本土的单店日均销售额突破30000元，台湾全家超过10000元。中国便利店毛利率低于20%的企业占据一半，同时12%的企业在亏损。一方面原因是生鲜和自有品牌占比少：中国便利店生鲜及半加工食品销售额占比平均值为15%，日本则为30-40%。自有品牌SKU数量占比中国平均为8%，日本为40-50%。另一方面快速上涨的房租和人力成本带来了压力，2016年房租上涨7%，平均工资上涨10%。
借他山之石，不断改进。国内便利店需借鉴外资经验，打造本土品牌。短期：重塑商品结构，增加鲜食比例；其次加强会员管理；提供便民服务。中期：借力互联网，发展网络零售；开发自有品牌；完善加盟管理，实现标准化运营；提高供应链效率。长期：开发IT系统，进行需求预测数字化，实现精准营销；提高配送管理效率。私募、天使投资以及电商巨头等各路资本涌进便利店，便利店风起，有很大发展空间。可关注涉足便利店的上市公司红旗连锁、天虹股份、中百集团、联华超市等。
报告正文
一、内地便利店现状
（一）传统零售增长乏力，便利店业绩亮眼
《2017年中国便利店行业发展趋势及市场规模预测》指出：消费升级、人口结构变迁催生“便利”需求，便利店增速领先行业。居民收入水平的提升淡化了价格敏感度，提升了品质和便利需求。90后消费群体崛起、全面二胎放开后年轻群体生活节奏加快、人口老龄化等趋势催生了“宅、懒、馋、急、忙、老”等需求，便利店贴近消费者，顺应消费新趋势，前景广阔。
便利店增速高于行业。根据Euromonitor数据显示，中国便利店销售额占实体零售额的比重2013年起加速上升，2016年便利店份额为0.65%。并且便利店销售额增速从2010年起一直保持两位数，2011年起超越百货和超市增速。百货和超市销售额增速从2011年起快速下降，百货在2015、2016年增速为负。
（二）内地便利店的发展
1、人均GDP与便利店发展
根据国际便利店经验，当人均 GDP 达2000-3000美元时，为便利店导入期；当人均 GDP 达 5000 美元时，进入便利店快速成长期；当人均 GDP 达 1 万美元时，进入行业激烈竞争期。
1992年，7-Eleven引入深圳。1996年我国人均GDP为709美元，农工商超市（集团）有限公司旗下的全资子公司上海可的便利店于1996年在上海开业。同年，由日本上市企业罗森株式会社同上海华联（集团）有限公司合资设立上海华联罗森有限公司，在上海市长宁区的古北新区开设第一家便利连锁店。2004年我国人均GDP达到1509美元时，全家进驻上海、7-Eleven进驻北京。
2011年人均GDP超过5000美元，便利店个数也迅速增长，上文便利店零售额占比增加的趋势也符合该规律。2016年，人均GDP超过8000美元，中国便利店个数超过40000家，便利店行业也将迎来激烈竞争时期。
2、内外资便利店百花齐放
经过20多年的发展，目前国内已经形成内外资便利店百花齐放的格局。便利店类型主要包括加油站便利店（中石油的昆仑好客以及中石化的易捷）以及传统便利店，前者在在地域广阔且汽车普及的欧美地区较为盛行；后者则受人口密度、消费习惯及人均收入的综合影响，在日本、台湾等亚洲诸国得以发展成熟，因此我们主要分析传统便利店。Euromonitor数据库显示，2016年中国便利店品牌销售额份额大于1%的品牌有17家，其中包括日资便利店巨头7-Eleven、全家、罗森以及台湾润泰旗下的喜士多（C-STORE），这四家占比17.6%；其余13家都为内资便利店，占比47%。中国内陆便利店行业集中度CR4为33%，远低于日本（CR3大于50%）。
中国连锁经营协会每年发布的《中国特许连锁百强》，其中排名前十的便利店连锁企业的销售额以及门店数如下图。广东省东莞市糖酒集团控股的美宜佳的销售额和门店个数都稳居榜首，2015年其销售额突破80亿元，门店数达到7400家，布局地区包括华南（广东、福建）和华中（湖南、湖北、江西）。根据官网数据，2017年其门店数超过9800家，每月以新增100间以上门店的速度保持稳健增长，而快客则减少了门店个数。
二、便利店地区布局差异
（一）一二线优于三四线、南方优于北方
中国连锁经营协会公布的《2016年中国城市便利店指数》，调查了36个城市2015年便利店数据，涵盖中国大陆除拉萨市以外的30个省会城市、直辖市，4个计划单列市和两个其他城市。所有调查城市便利店密度均低于2015年全国便利店密度36000人/店（根据世界银行以及Euromonitor数据测算）。
城市分化，一二线城市优于三四线，南方优于北方。便利店密度较低的城市基本都是一线城市以及部分较发达二线城市，比如上广深、杭州、温州等均排名前十，兰州、贵阳、济南、合肥等排名靠后。一线城市中，上海、深圳和广州的便利店发展水平较高，北京便利店的发展水平（7185人/店）距离日本和中国台湾（2300人/店）仍然有一定的差距。每家便利店覆盖人数小于10000的城市有20个，其中东南沿海城市有9个，占据半壁江山。中部省区城市长沙和太原位于前列，西部城市成都以及呼和浩特也位列前十。总体来看，经济较发达的东部地区是便利店发展较好的区域，西北、西南内陆地区是便利店发展较为落后的区域。
中部地区增速较快。便利店门店增长率超过20%的城市占到所调查城市总数的47.5%。哈尔滨、武汉、长沙是增长速度最快的三个城市。其中，哈尔滨的增长率达到了33.3%，中部城市长沙、武汉等也成为便利店发展较为迅速的城市。另外，由于近两年北京市商委推出的一系列鼓励政策及各大品牌角逐北京市场，令北京市便利店的增速也达到了23.5%，成为便利店发展的明星区域。上海市由于市场竞争激烈和饱和度问题，近几年门店总数没有较大的增长。
南方地区城市的24小时便利店比例明显高于北方地区，其中南方地区24H便利店平均比例为45%，北方为31%，呈现出绝对优势；这也体现出南北方消费者在生活消费习惯上的差异性和气候的影响因素。北方城市便利店在经营时间明显短于南方城市。
（二）差异产生的原因
1、经济发展水平
下图标注出了北上广深一线城市以及便利店密度前八名的长沙、太原等城市，明显看出便利店密度较高的城市的经济发展水平也较高。经济发达的深圳市人均GDP第一，为15.8万元，便利店总数为4749家（DT财经根据大众点评网统计），便利店密度排名第三，门店增速也较快，达到25%。前八位城市除了太原和成都外，人均GDP都迈过了10万元大关。一些三四线城市还未达到便利店快速发展的条件：经济足够发达、人口教育和收入水平更高、生活节奏较快、消费习惯更现代化。
人口密度支撑便利店生长。便利店的辐射范围大约500㎡，布局在顾客5分钟可到达的区域内，其生存和经营很大程度上和附近的人口数量、人口密度有关。北上广深一线城市是全国最大的移民城市，吸引了大量二三四线城市的人口，人口密度也位于前列。便利店密度第一的东莞，人口密度位列第二，仅次于上海，成为调查城市中人口密度超过3000人/平方公里的两个城市之一。
一线城市定期采购频次少，便利店光顾频次多。尼尔森数据显示，一线城市定期大型采购成为最主要的购物目的，而相比之下四线城市主要购物目的最大依然是日常家中补货。定期大型采购意味着光顾频率减少，单次购买更多。一线城市相比四线城市消费者在经济收入上更高，生活节奏更快，也有更显著的中产阶级消费的特征。在过去的五年时间里，全国购物者光顾频率在卖场渠道下降19%，大卖场或百货店平均每月的消费次数相对于便利店和在线购物有很大的减少。
2、政策支持
政府政策支持力度地区存在差异。政策力度最大的7个城市中5个为南方城市，没有政策支持力度的地区中三分之二为北方城市，说明北方地区需要政府进一步的政策支持。
国家总体部署，东部地区响应积极。近期国家和各地政府对便利店的扶持政策不断加码，2015年国务院办公厅印发《关于加快发展生活性服务业促进消费结构升级的指导意见》（以下简称《指导意见》），这是我国推动生活性服务业发展的第一个全面、系统的政策性文件，是适应人民群众消费升级需求、推动生活性服务业全面提升规模、品质和效益的总体部署。地区方面，上海和天津对便利店支持政策较早，不过天津的农村便利店更像社区超市。浙江、北京、山东和江西南昌最近也加快布局，不过内陆地区对便利店的政策出台较少，主要还是集中于东部地区。
三、不同品牌便利店比较
（一）国内主要便利店比较
2017年5月10日，中国连锁经营协会与波士顿咨询公司联合发布了《2017中国便利店发展报告》指出，2016年便利店行业增速达13%，市场规模超过1300亿元，便利店品牌已经达到260个。我们选取市场份额较大的TOP15品牌进行比较。
内资便利店门店数居多。按门店个数排序，广东美宜佳以绝对优势居于首位，2017年3月，门店总数超过9800家，5月达到10000家。其次也是广东系的天福便利店，2017年预计门店3500家。第三是四川成都的红旗连锁，2016年底门店数达到2704家。外资便利店7-Eleven和全家居于第四和第六。
一线城市居多，从超市业态衍生。TOP15便利店品牌中6个主要布局于上海，3个主要布局于广东，其余城市包括江浙等东部地区以及西南经济中心成都。具备便利店发展条件的地区主要是经济发达以及生活节奏快的一线城市和东部地区。8家品牌便利店所属公司主营是便利店业态，有4家品牌便利店（好德/可的、十足/之上、快客、苏果/好的）所属公司主业是超市，凭借超市的物流和供应链涉足便利店业态会比较容易。
内陆山西的便利店发展很突出，拥有唐久和金虎两大便利店品牌。原因有三：一是太原便利店尽管数量多，但面积不大，很少有超过200平方米的便利店，绝大多数都在100平方米以下，因此店小，盈利点就低，成本少，客观上为开更多的便利店提供了生存空间；二是交纳水费、电费、煤气费、电话费、有线电视费、信用卡还款等便民服务增加了客户粘性；三是政府支持。2014年山西省继续支持30个“15分钟便民商圈”升级改造项目，其中太原市有10-15个项目。
（二）内外资便利店比较
将内资便利店品牌与对标外资便利店（7-Eleven、全家、罗森等）从地区布局、商品结构、经营绩效等方面比较，发现内资便利店的特点以及改进的方向。
1、外资遍布一线，内资着眼区域
国内外资和内资便利店有着明显的布局特征，7-Eleven、全家、罗森等外资便利店主要布局于一二线城市，而内资便利店在优势区域深耕，追求区域性领导地位。外资便利店对商圈要求更高，而居民社区等则成了内资便利店抢占的区域。外资便利店依靠先进的经营方式和独特的品牌营销，在中国开展加盟经营可谓轻车熟路，主要客户是白领阶层。24小时营业的7- Eleven，早已成为上班族白领日夜相见的聚点了。本土便利店依靠密集开店战略，打响区域知名度，比如东莞起家的美宜佳90%的店铺分布于广东、十足便利店密集分布于浙江，目标客户是当地大众消费者。
2、内资加盟率低，加盟机制不完善
加盟占比较低，30%企业尚未开展加盟。中国连锁经营协会与波士顿咨询公司联合发布的《2017中国便利店发展报告》调查了中国40家便利店企业，中国便利店加盟比例为50%，而日资便利店7-Eleven、全家、罗森等加盟比例都超过90%，且样本企业中30%未开放加盟。加盟是未来便利店发展的趋势，特许加盟使企业借助他人的资金和人力，又受到法律的保护，无疑是一种安全而迅速地扩大知名度、拓展市场的发展战略。但是需要先进的管理制度以及高效的信息系统作为支撑，否则管理者经营不善将对品牌造成致命的打击。
加盟管理较为松散。虽然目前外资和内资便利店都开放加盟，但是前者对于加盟的要求更严格，也会将自身成熟的经营模式完全移植到各加盟店中，供货渠道统一，物流冷链保障强大，标准化程度更高，对食品安全的要求也更高;而后者的管理则更松散，店主经营的自由度很高，店与店外观看似一样，但是走进去看到的产品陈列可能完全不同，这样的便利店更像是传统杂货店的升级，在标准化方面还有很大提升空间。
3、生鲜等食品占比低，自有品牌占比低
中国样本企业中接近一半（45%）的便利店生鲜及半加工食品销售额占比小于10%，中国便利店生鲜及半加工食品销售额占比平均值为15%，日本则为30-40%。2017财年日本7-Eleven快餐占销售额比例为30%，罗森该比例为25%。
便利店快餐渐渐抢占“工作餐”，餐饮在便利店饮食中的占比已越来越高。上班途中的白领会在便利店买豆浆包子等早饭，深夜下班还能在单位附近买一份快餐，这种温暖的感觉不言而喻。全家便利店也不断地向快简餐靠拢，从室内装潢就可管中窥豹，设置木桌木椅，并开始提供热气腾腾的关东煮，以及其他食物的配置，以满足用户需要。
中国便利店企业拥有自有品牌的数量占85%，但是大多数（63%）自有品牌占比仅为0-10%，中国平均为8%，日本则为40-50%。自有品牌可以打造个性化鲜食标签，实现差异化竞争，提高便利店利润。2007年5月，7-Eleven推出与全国品牌差异化的自有品牌Seven Premium，其三个显著特征：质量与全国品牌相当或者更好、价格更低、毛利更高。2017财年，Seven Premium销售额为11500亿日元，产品种类多达3650种。主要布局于上海的全家，提供多种饭团、便当，成为白领的第二食堂。罗森自制甜品是特色，自制冰淇淋、烘焙面包、蛋糕等。
4、盈利能力有待提升
2016年中国便利店日均销售额为3714元，比2015年略微增长4%，增长幅度不大。同时与外资便利店相比单店日均销售额也有很大差距，红旗连锁单店日均销售额为6405元，7-Eleven和罗森在日本本土的单店日均销售额突破30000元，7-Eleven超过40000元，是红旗连锁的6倍，是样本均值的9倍。台湾全家和加拿大的OK便利店单店销售额均超过10000元。
一方面原因是国内便利店发展的时间并不长，还处于成长期，从20世纪90年代7-Eleven进入深圳算起，至今约25年，并且从2011年起人均GDP才超过5000美元，行业进入快速成长期，还未发展成熟。OK便利店成立于1951年，距今60多年，日本7-Eleven诞生于1973年，比中国早了20年。国内便利店的经营模式与外资便利店相比有较大差距，加盟机制不完善，物流系统、信息系统不够先进，服务欠佳，在与外资同台竞争时处于劣势。另一方面原因是中国便利店生鲜以及半成品占比少，自有品牌少，7-Eleven的自有品牌的份额达到40%。
2016年55%的企业毛利率高于20%，高毛利（≥30%）的企业数量占比从3%上升到11%，国内便利店盈利能力在提升。2016年7-Eleven、全家和OK便利店的毛利率都超过30%，红旗连锁则为27%，差距不大。2016年净利率差异收窄，亏损企业从15%减少到12%，净利率2-4%的企业数量占比增加了6个百分点，从15%上升到21%。7-Eleven净利率独占鳌头，为3.6%，其次是OK的2.8%。红旗连锁的净利率为2.28%，与全家相近，高于罗森0.5个百分点。
中国便利店毛利率低于20%的企业占据一半，同时12%的企业在亏损，这和不断攀升的房租和人力人本提升有关系。商品房平均价格2015年为6800元/平方米，其中商业营业用房和办公楼商品房的价格远高于商品房平均，2015年分别达到9566元/平方米和12914元/平方米。根据2017中国便利店大会的数据，2016年房租成本上升7%，水电成本上升0.7%，由于资本的关注，便利店的租金仍有上升压力。而人力成本方面，东部地区平均工资增速2013年至2015年稳定在10%，2015年西部地区工资增速上升至11.9%，而中部地区增速略微下降至8.6%，因此便利店也面临着人力成本提升的压力。
（三）便利店成资本宠儿
2012年搭乘O2O和“互联网+”的风口，到如今的新零售横空出世，各路资本纷纷涌进便利店，从红杉投资的Today便利店到京东、爱鲜蜂、本来便利等互联网公司的O2O便利店，本质均是希望用互联网的模式“挖掉”一块线下终端渠道，并非投资传统的便利店业务。新型便利店一般借助电子商务，拥有线上平台，解决最后一公里配送。便利店的客单价较低，例如全家非会员客单价约为10元，因此需要增加购物频次来提高利润。现在人们的消费习惯发生了变化，碎片化购物、移动端购物普及，能够增加购物频率，为新型便利店的成长提供盈利空间。
近几年私募、天使基金对便利店密集投资，2017年电商巨头京东也霸气说五年开百万家便利店，从侧面说明便利店业态在线下实体零售业态中的快速成长性和较好的前景。资本投资的便利店特点之一是实行线上线下结合的O2O经营模式，属于新零售模式，比如购百特的手机购物APP、便利蜂APP、顺丰优选网上商店以及苏宁小店APP。爱便利网上零售平台9分钟闪电配送，解决最后一公里配送。未来与互联网结合是便利店发展的趋势。特点之二是提高鲜食比例，加强自有品牌开发。比如Today鲜食比例高、购百特35%-50%为自有商品，拥有中央厨房，便利蜂也进行自主研发食品。
还有一些属于纯电商类便利店，它们是一个平台，将需求和供给有效匹配，比如阿里投资的闪电购、获得千万天使投资和A轮投资的爱鲜蜂、大润发飞牛网投资的发到家、为上海的便利店提供生鲜标准化商品的供应链服务的鲜世纪以及快消品供应链电商平台掌合天下。
不过他们与跑腿型服务不同，拥有自己的物流和供应链。爱鲜蜂上所提供的大多数商品都是由自己从供应商处拿货，一方面可以提升利润空间，另一方面也是为了保证自己所提供商品的独特性，比如社区便利店较少见到的万得妙酸奶等。而那些社区便利店几乎家家必备的商品，比如泡面、薯片等零食均由合作便利店提供，保证他们的原有利益。截止至2015年8月，爱鲜蜂在全国与超过1万家合作便利店合作，每天的订单量稳定在10万单以上，用户已经达到500万量级，每个月的流水超过1亿人民币。鲜世纪利用自己的仓储和物流体系，为品牌企业提供的仓配一体化的物流外包服务，降低仓配成本，提高区域订单配送效率。发到家则依托大润发打造强势供应链，掌合天下着眼于解决区域性品牌推广、中小超市供货体系、物流配送效率、等传统快消行业问题，掌合线上采购门店85万家加海航酷铺的15万家线下门店，数量已经超过100万。
（四）便利店展望
传统零售企业和电商、资本等都在迎合消费升级，追逐便利店行业，在传统百货发展低迷的情况下，便利店是实体零售业的亮点。但是目前国内便利店的盈利能力、运营效率与对标的外资便利店相差很大，因此从不同阶段提出未来便利店行业改进的方向。首先便利店应把握自己的定位：离顾客最近，成为社区的物流节点，这是其区别于其他商业形态的特征。
短期：重塑商品结构，增加鲜食比例；其次加强会员管理，提升获客能力而不仅仅是获单能力；提供温馨便民服务。中期：借力互联网，发展网络零售，增加消费频次；结合当地特色，开发自有品牌；完善加盟管理，多提供总部培训，实现标准化运营；提高供应链效率（生鲜、熟食、常温分类配送）。长期：开发IT系统，进行需求预测数字化，实现精准营销；提高配送管理效率。
四.涉足便利店的上市公司
红旗连锁（002697.SZ）
以增值服务实现差异化经营、布局新零售。中国A股市场首家便利连锁超市上市企业。实施“以成都为中心，向周边城市辐射”的扩张格局，2016年经营门店达2704家。公司采取差异化竞争策略，以便利超市零售业态为主，同时不断提高增值服务质量，目前已开展公交卡充值、水电气费代收、福利彩票代售、云客优惠券、国色天乡门票代售、蒲江邮政专用兑换券（电影票）代售、郫县新安燃气代收、温江兴能燃气代收、郫县兴能燃气代收等60多项便民服务措施。2016年增值业务收入58.28亿元，较上年同期增长20.9%。公司搭乘O2O“风口”，布局新零售，携手支付宝、微信支付，上线红旗连锁APP、铺设红旗wifi、打造红旗微商城，投资跨境电商。
天虹股份（002419.SZ）
业态转型升级、线上线下全渠道融合。公司顺应消费升级的变化，于2012年开始转型，目前已在综合百货的基础上发展出购物中心与便利店一大一小业态。2014年公司收购万店通进军便利店，截止2016年底共有便利店157家，包括56家微喔便利店、101家万店通，主要布局在广东和厦门。天虹经营超市近32年，健全的商品库、强大的供应商资源，是发展天虹“微喔”便利店的信心保障。便利店定位“零售+餐厅式+个性化服务+O2O”。提供众多有特色的社区服务：Wifi接入、ATM机提现、缴交公共事业费用、银行开卡、家政服务、冲印照片、提供卫生间等。线上线下融合，解决全渠道最后一公里问题。通过天虹网上购物平台，扩充品类建立线上卖场，改变现有产品结构。通过微信扫码购的形式，实现48小时提货或72小时送货上门服务。
中百集团（000759.SZ）
成为罗森加盟商，抢滩区域便利市场。公司是湖北省超市龙头，2016年子公司中百超市公司成为罗森公司特许区域加盟商，成为罗森公司在华中地区湖北省指定的唯一区域被许可人。通过内建团队，外学罗森商品配置、营销方式、门店运营等标准模型，发展中百罗森便利店50家，为高效抢占武汉便利店市场“制高点”奠定了基础。2017年一季度，中百罗森便利店增加到86家。为推动公司便利店业态的快速发展，加速抢滩区域便利店市场，中百超市有限公司于2016年12月30日与武汉东湖百瑞股权投资基金合伙企业（有限合伙）签订《关于武汉中百便利店有限公司之投资入股协议》，同意产业基金对中百超市下属子公司武汉中百便利店有限公司进行增资。
王府井（600859.SH）
迎合消费升级，合资进军便利店。为进一步丰富公司业态布局，王府井集团股份有限公司与河南爱便利信息技术有限公司、北京美邻优品文化传媒有限公司于2017年3月30日签署协议，合资成立北京王府井爱便利商贸有限公司，共同发展便利店业态。合资公司注册资本为5000万元，其中王府井出资额为2000万元，持有40%股份。通过发挥王府井在全国商业的品牌影响力和资源优势，结合爱便利和美邻优品在上游供应链资源和在便利店领域全生态链的运营管理经验，尽快丰富公司便利店业态发展格局，有利于公司在发展百货、购物中心、奥特莱斯及超市业态的基础上进一步完善商业生态圈，打造王府井全生活、全业态的消费体系。
供销大集（000564.SZ）
互联网+商业，打造中国城乡商品流通实体经销网络。子公司酷铺商贸致力于促进城乡商品双向流通。通过遍布于城市及农村的实体经销网络（社区超市及便利店等），为城市居民及广大农民提供日用消费品、农资产品和各类便民服务。2016年底，完成酷铺加盟合同签订的门店超15万家。公司积极推进酷铺直营门店承包转型，合作门店分布于华北、华东、中南、西北、华南等地。以“平台、商品、会员”为核心产品，打造“酷铺+互联网” 新型平台，建立自营商品产采销体系。2016年10月，公司并购控股国内领先的快消品供应链电商平台掌合天下。通过此次并购，获得大量线下合作超市门店和供应商资源，丰富了供销大集B2B网上交易商品品类，迅速建立起公司B2B网上交易平台及线下实体超市门店经营网络的全国优势地位。公司目前正积极推进将具备条件的超市会员统一发展为 “酷铺”。
联华超市（0980.HK）
首批便利店品牌，发展稳中有进。集团经营大型综合超市、超级市场及便利店三大主要零售业态，照顾了广大消费者的不同需要：三大业态分别透过世纪联华、联华超市、快客便利品牌不断扩张。快客便利成立于1997年，属于早期进军便利店的品牌。截止2016年底，快客便利在全国拥有1513家门店，其中上海905家，占比60%，辽宁309家、浙江173家、北京126家。2016年便利店销售额占集团销售额为7.44%，增长了0.21个百分点。集团对便利业态采取了稳中有进的发展策略，一方面，统一店标，完善形象，更新改造设备设施，扩大生鲜食品、进口食品、自有商品经营，加快电商化进程；另一方面，加快试点新型便利店，探索出成功模板迅速复制。
苏宁云商（002024.SZ）
电商涉足便利店，打造完整消费生态。为强化对社区、校园市场的服务提供，发挥本地化优势，2016年公司率先在南京地区推进致力于提供社区便利服务的苏宁小店网络，截至2016年末已开设13家店面，未来计划在南京形成规模后拓展至全国。2017年一季度公司着重完善了苏宁小店的开发标准、商品结构，以及激励考核机制，将通过自营、输出管理等方式，加快开设进度。苏宁小店依托苏宁电商平台提供潜在消费人群，以及高效的物流和供应链，弥补最后一公里的商业布局的空白，完善苏宁消费生态。
顺丰控股（002352.SZ）
利用强大的物流系统，通过实体零售引流。顺丰控股系国内领先的快递物流综合服务提供商。顺丰优选由顺丰集团倾力打造，以“优选商品，服务到家”为宗旨，依托线上电商平台与线下社区门店，为用户提供日常所需的全球优质美食。2012年5月31日，顺丰优选正式上线，北京区域全品类配送；2013年5月26日，顺丰优选开通天津生鲜配送；2014年08月11日，顺丰优选生鲜配送扩展至48城，开始向三线城市延伸。实施线上+线下+物流的运营模式，瞄准的是零售行业中，相比传统便利店和大型商超竞争程度较低的进口食品市场，更准确地说是以进口生鲜产品为主力产品。
附录一：参考报告
【招商零售】探秘7-Eleven：如何从制冰公司成长为全球最大便利店？
【招商零售】天虹股份：新零售领先的低估值标的
【招商零售】红旗连锁：门店扩张导致业绩低于预期，看好三四线城市消费升级
【招商零售】王府井：经营规模快速扩张，区域布局稳步推进
附录二：团队介绍
许荣聪，武汉大学经济学硕士，厦门大学经济学、数学与应用数学双学士，曾任职于长江证券和湘财证券，逻辑推理能力强，覆盖零售行业和新兴金融行业。
微信：xurongcong604
邹恒超，上海财经大学金融学硕士，厦门大学金融学学士，曾任职于国金证券和民生证券，覆盖零售行业和新兴金融行业。
微信：zouhengchao
