转债市场成交量下跌，个券涨多跌少。上周中证转债指数报收于281.37点，周上涨2.02%；转债市场交易额72.87亿元，日均环比下跌4.05%；转债指数收于102.06点，周上涨1.54%；平价指数收于80.14点，周上涨2.32%。CB指数收于227.68点，周上涨0.47%；CB&EB指数收于229.31点，周上涨0.70%。上周，在74支可交易转债中，除铁汉转债、电气转债停牌外，64支上涨，8支下跌，其中康泰转债（11.02%）、道氏转债（10.60%）、星源转债（10.52%）领涨，万信转债（-6.08%）、再升转债（-4.20%）、华通转债（-3.41%）领跌。74支上市可交易转债成交额方面，万信转债（10.46亿）、光大转债（8.87亿）、千禾转债（4.61亿）成交额居前。
沪深两市同向变动，转债正股涨多跌少。上周上证指数上涨3.06%，沪深300上涨3.79%，深证成指、中小板指分别上涨4.66%、5.55%，沪深两市周交易额17748.31亿元，日均交易额3549.66亿元，日均环比上涨1.25%。行业层面，中信29个一级行业中，全部上涨。其中餐饮旅游（9.58%）、医药（8.16%）、建材（7.96%）领涨。74支可交易正股中，除铁汉生态、上海电气停牌外，62支上涨，10支下跌，其中道氏技术（23.98%）、众信旅游（17.05%）、千禾味业（14.41%）领涨；万达信息（-7.10%）、金新农（-4.77%）、隆基股份（-2.60%）领跌。
关于股市：市场逐渐好转。上周股市在经历较长调整期后有所反弹，所有中信一级行业均录得涨幅。美国上周三宣布将对2000亿美元中国商品加征10%关税，市场当天跌幅明显，但随后强势反弹，中美贸易争端或成为持续扰动市场的长期因素，但短期来看预期已有边际改善。另一方面，上周开始宏观经济数据持续发布，其中进出口、社会融资规模弱低于预期，但长期而言经济韧性仍在。策略上而言，我们认为中小板及创业板有望逐渐企稳，但市场整体不确定性仍处于较高位置，情绪的修复可能会伴随着一定的反复波动。具体板块建议关注电子、军工、新能源等。
关于债市：随着市场风险偏好的回落，无风险资产受到投资者追捧，预计10年期国债收益率将回落至3.4-3.6%区间内。
关于转债：把握市场的一致预期。上周转债市场受益于正股回调录得小幅涨幅，弹性充足个券走势抢眼，强者恒强的逻辑仍在延续。不可否认市场整体弹性仍未处于最佳位置，从近期个券层面表现出发也能发现唯有少数低溢价率标的充分享受正股反弹录得不俗收益，多数弹性不佳标的涨幅并不具有充足吸引力，我们判断此核心逻辑在短期内依旧延续。本周我们想要引入新的思考，即一致预期对于转债市场的参考价值。就上周而言，我们观察到几乎市场所有卖方机构策略对股市由空转多，情绪乐观空前一致，后续市场表现也印证了投资者情绪的边际改善。我们之前也曾强调相较正股转债向上空间有限对beta敏感性更高，因而一致预期更具参考意义，当市场达成一致时情绪定有方向性变化，此时转债市场对其更为敏感。特别是对于传统的固定收益投资者而言，其多偏向风险厌恶型，一致预期可作为辅助性指标对市场情绪进行把握。操作层面我们认为可以自上而下把握股票以及债券市场内生情绪的变化，若股市出现边际改善时，转债标的有望双重受益于正股反弹以及溢价率走扩从而赚取超额收益。落实到具体策略层面，短期来看市场情绪仍处于上升通道中趋势有望维持，换而言之依旧可以享受崩塌的收益；中长期来看各项参考指标仍未恢复至合理位置，建议持续跟踪挖掘潜在的中长期alpha收益。具体标的建议关注东财转债、三一转债、国祯转债、济川转债、千禾转债、崇达转债、星源转债、双环转债、天马转债、新泉转债以及流动性较好的银行转债。
风险因素：个券相关公司业绩不及预期。
具体分析内容（包括相关风险提示）请详见报告《可转债周报20180716——把握市场的一致预期》。
特别声明：
