总体观点
上周（5.21-5.25）Wind软件与服务指数下跌1.69%，同期沪深300指数下跌2.22%。
腾讯云开展新一轮核心产品降价。5月23日，2018腾讯“云+未来”峰会在广州举行，会上，腾讯云宣布了新一轮的核心产品价格下调，涉及产品包括CVM、CDN、数据库、COS存储等。此轮价格调整中，腾讯云CVM多款产品降价，AMD标准型实例降价30%，搭载英伟达P40卡的GPU机型GN8在西南地区降价20%，而为批量计算量身打造的离线计算机型降价50%。同时，CDN官网也全线降价，最高降幅达20%，西南区（成都、重庆）数据库全线产品降价30%，此外，COS存储西南区（成都、重庆）降价24%，低于行业均价33%，达到全球最低价。不仅如此，腾讯云还宣布数十种AI应用服务将能够全部免费接入。
我国云计算处于高速发展中，由于IaaS和PaaS层面需要较强的资金投入能力和技术实力，因此主要由互联网龙头厂商以及技术实力强劲的软件厂商提供，SaaS层面则百花齐放，细分领域龙头厂商均有所布局。目前IaaS厂商包括阿里、腾讯、百度、华为和紫光，典型的PaaS平台包括微信、支付宝、今日头条等，拥有SaaS服务的厂商包括金蝶国际、广联达、恒生电子、卫宁健康、石基信息、神州数码、用友网络等。
用户对IaaS价格敏感。阿里云用户数最新披露在2018财年一季报中，付费用户数总量超过100万，单季度ARPU值2405元，年化ARPU值接近1万元，根据其在财报中公布的阿里云收入情况，我们统计里了季度ARPU值得变化，在季度营收连续翻倍的情况下，ARPU值仅从2016Q4的2078元上升到2018Q1的2405元，这一数据说明用户对IaaS价格十分敏感。
IaaS降价利好SaaS收入和毛利的提升。由于腾讯云宣布降价，我们判断出于竞争考虑阿里云也将很快对IaaS层面价格进行调整，由于国内SaaS厂商与BAT这类IaaS厂商均有不同程度上的合作，而且根据全球领域SaaS龙头Salesforce的2017年年报，其SaaS成本增长1.969亿美元，主要原因是数据中心的建设，也就是IaaS的成本，因此BAT调整IaaS价格将显著降低国内SaaS企业的成本，由于公有云用户对价格很敏感，因此我们判断SaaS领域收入和毛利都将有所提升。建议关注具有深刻行业理解或工具类的优质SaaS公司，包括金蝶国际、广联达、恒生电子、卫宁健康、石基信息、神州数码、用友网络等。
继续看好三大方向并关注细分行业龙头。继续看好云计算/自主可控、安防和金融IT等方向。云计算：中科曙光、浪潮信息、金蝶国际、广联达、太极股份。安防：大华股份、海康威视、千方科技、苏州科达。金融IT建议关注：恒生电子、赢时胜、长亮科技、润和软件。
1.整体观点
上周（5.21-5.25）Wind软件与服务指数下跌1.69%，同期沪深300指数下跌2.22%。
腾讯云降价将利好SaaS企业
腾讯云开展新一轮核心产品降价。5月23日，2018腾讯“云+未来”峰会在广州举行，会上，腾讯云宣布了新一轮的核心产品价格下调，涉及产品包括CVM、CDN、数据库、COS存储等。此轮价格调整中，腾讯云CVM多款产品降价，AMD标准型实例降价30%，搭载英伟达P40卡的GPU机型GN8在西南地区降价20%，而为批量计算量身打造的离线计算机型降价50%。同时，CDN官网也全线降价，最高降幅达20%，西南区（成都、重庆）数据库全线产品降价30%，此外，COS存储西南区（成都、重庆）降价24%，低于行业均价33%，达到全球最低价。不仅如此，腾讯云还宣布数十种AI应用服务将能够全部免费接入。
我国云计算处于高速发展中，由于IaaS和PaaS层面需要较强的资金投入能力和技术实力，因此主要由互联网龙头厂商以及技术实力强劲的软件厂商提供，SaaS层面则百花齐放，细分领域龙头厂商均有所布局。目前IaaS厂商包括阿里、腾讯、百度、华为和紫光，典型的PaaS平台包括微信、支付宝、今日头条等，拥有SaaS服务的厂商包括金蝶国际、广联达、恒生电子、卫宁健康、石基信息、神州数码、用友网络等。
用户对IaaS价格敏感。阿里云用户数最新披露在2018财年一季报中，付费用户数总量超过100万，单季度ARPU值2405元，年化ARPU值接近1万元，根据其在财报中公布的阿里云收入情况，我们统计里了季度ARPU值得变化，在季度营收连续翻倍的情况下，ARPU值仅从2016Q4的2078元上升到2018Q1的2405元，这一数据说明用户对IaaS价格十分敏感。
IaaS降价利好SaaS收入和毛利的提升。由于腾讯云宣布降价，我们判断出于竞争考虑阿里云也将很快对IaaS层面价格进行调整，由于国内SaaS厂商与BAT这类IaaS厂商均有不同程度上的合作，而且根据全球领域SaaS龙头Salesforce的2017年年报，其SaaS成本增长1.969亿美元，主要原因是数据中心的建设，也就是IaaS的成本，因此BAT调整IaaS价格将显著降低国内SaaS企业的成本，由于公有云用户对价格很敏感，因此我们判断SaaS领域收入和毛利都将有所提升。建议关注具有深刻行业理解或工具类的优质SaaS公司，包括金蝶国际、广联达、恒生电子、卫宁健康、石基信息、神州数码、用友网络等。
继续看好三大方向并关注细分行业龙头
继续看好云计算/自主可控、安防和金融IT等方向。云计算：中科曙光、浪潮信息、金蝶国际、广联达、太极股份。安防：大华股份、海康威视、千方科技、苏州科达。金融IT建议关注：恒生电子、赢时胜、长亮科技、润和软件。
2. 策略和方向：寻找景气和变化
（1）云计算：整个云计算产业链都可以关注：IDC：宝信软件；基础设施：太极股份、建议关注华胜天成；硬件：中科曙光、浪潮信息、易华录；软件：金蝶国际、广联达、用友网络、汉得信息；工具：网宿科技、启明星辰；应用：恒生电子、赢时胜、建议关注长亮科技、华宇软件。
（3）智能安防:建议关注海康威视、大华股份、苏州科达、千方科技，我们认为安防是未来两三年都能看到业绩的计算机子领域，行业从高清周期进入智能周期，头部企业不断提升市场份额。
（4）智能驾驶:智能驾驶毋庸置疑是未来汽车最大的方向，也是目前AI积极渗透的几个方向之一，关注四维图新、东软集团、德赛西威。
中科曙光：成立子公司海光合作AMD研发国产X86 CPU，按照普遍2年芯片研发周期推算预计第一批量产在即，X86服务器业务17年Q2&Q3连续居国内前五，先进计算领域发展打开高性能服务器，智能芯片需求，可转债募投分布式存储，打开新的成长空间。风险提示：X86服务器拓展不及预期。
赢时胜：公司专注于提供资产管理、托管业务信息系统解决方案吗，业务覆盖银行、券商、基金、保险等行业；截至2016年年末，客户总数达346家。根据公司招股说明书数据，托管银行为公司重要的营收来源，其产品覆盖率高达84.21%；在资管新规施行的背景下，银行需要对现有IT系统进行大量改造，公司银行客户覆盖面广，受益明显。风险提示：银行客户IT系统改造不达预期。
浪潮信息：公司是国内服务器绝对龙头，根据Gartner的数据，其2017年出货量稳居全球第三，增速全球第一。其2017年的销售额和出货量增长率，就分别达到了81.7%和50%，在云计算加速发展的大背景下，对于x86服务器需求持续保持高位，也使得公司业绩快速增长，另外公司大力布局AI服务器，在BAT中取得较大的市场份额。风险提示：AI服务器出货量不达预期。
大华股份：安防增长确定性强，PPP项目订单的不断落地有望为公司收入增长奠定坚实基础；AI领域的不断投入有望不断加大AI应用产品的落地。公司以“芯片+大数据+先进技术”为技术研发中心，有望逐步加大在城市、行业/企业的综合解决方案布局。风险提示：智能安防应用拓展不及预期。
我们在《3月研究框架暨行业跟踪周报第109期：脱虚向实，IT服务国家战略》中精选了6只个股，聚焦智能制造、人工智能、安防产品以及信息安全，分别为中科曙光、汉得信息、华宇软件、苏州科达、海康威视、大华股份，截止3月30日，组合平均涨幅6.4%，同期计算机指数涨幅7.4%，跑输计算机指数1.0%。
我们在《2月研究框架暨行业跟踪周报第106期：再论利润的确定性和估值的合理性》中竞选了6只个股，聚焦智能制造、人工智能、安防产品以及信息安全，分别为大华股份、海康威视、宝信软件、汉得信息、苏州科达、易华录，截止2月底，组合平均涨幅13.3%，同期计算机指数涨幅-0.2%，跑赢计算机指数13.5%。
我们在《1月研究框架：逐次布局，静待风险窗口期》中竞选了5只个股，聚焦智能制造、人工智能、安防产品以及信息安全，分别为宝信软件、佳都科技、大华股份、海康威视、启明星辰，截止1月31日，1月组合平均涨幅0.5%，同期计算机指数涨幅-3.7%，跑赢计算机指数4.2%。
4. 上周（05.21-05.25）公司重大事项（资料来源：wind）
4.1.润和软件：5月21日，筹划重大事项并停牌。
4.2.和晶科技：5月23日，终止重大资产重组。
4.3.易华录：5月24日，中标汽车电子标识试点工程项目。
4.4.荣科科技：5月25日，公司控股股东，实际控制人协议转让公司股份。
5.上周主要观点
5.1计算机行业跟踪周报第120期：从三个新要素看AI安防的机会
1、AI智能摄像头价格将快速下降。上一轮安防产业发展的推动力是平安城市，主要需求在于监控，即“看得清”，带来高清摄像头的需求增量，然而由于高清化带来了海量数据，传统后端分析时效性差，已经难以满足平安城市管理需求，急需新的解决方案。随着计算机视觉等AI技术的发展，智能摄像头横空出世，智能摄像头能够在没有人为干预的情况下，直接在前端分析目标的行为。新的ASIC架构AI芯片的出现，将使得AI智能摄像头价格大幅下降，促进AI摄像头的普及。
2、雪亮工程奠定安防行业景气基调。2018年2月4日，新华社授权发布一号文件《中共中央国务院关于实施乡村振兴战略的意见》，文中指出应“推进‘雪亮工程’建设”，助力建设平安乡村。构建乡村治理新体系，社会治安是重中之重，应充分利用现代化信息技术。此次一号文件表明，乡村振兴对于加强基层视频监控有着强大的需求，大力推进农村社会治安防控体系建设，推动社会治安防控力量下沉，“雪亮工程”必将进一步加快推进。
“雪亮工程”是以县、乡、村三级综治中心为指挥平台，从而实现治安防控网络下沉，达到“全覆盖、无死角”。2016年6月，全国第一批50个公共安全视频监控建设联网应用工作示范城市先行先试，各试点已经在大面积建设实施中。根据中国安防展览网，2017年全国各省区申报“雪亮工程”重点支持城市(区)共有52个单位。我们认为，雪亮工程将为安防行业带来千亿级的增量空间。
3、净利润增速将逐季加速。一季报，安防行业收入快速增长，但是由于汇兑损溢和去年高基数的影响，使得净利润增速较慢。但我们判断，随着人民币汇率的下降，汇兑损溢将逐渐改善，下半年净利润增速将高于上半年。
我们预测大华股份2018-2019年净利润分别为34.4亿元、48.7亿元，对应PE分别为21倍、15倍。海康威视2018-2019年净利润分别为123.5亿元、170.3亿元，对应PE分别为31倍、22倍，继续维持核心推荐。
继续看好三大方向并关注细分行业龙头。继续看好云计算/自主可控、安防和金融IT等方向。云计算：中科曙光、浪潮信息、金蝶国际、广联达、太极股份。安防：大华股份、海康威视、千方科技、苏州科达。金融IT建议关注：恒生电子、赢时胜、长亮科技、润和软件。
风险提示。部分并购到期出现业绩滑坡影响并表利润，部分细分领域信息化需求低于预期。
6.全球主要软件上市公司市场表现及估值比较
7.风险提示
部分并购到期出现业绩滑坡影响并表利润，部分细分领域信息化需求低于预期。
