日前*ST吉恩和*ST昆机同时遭遇上交所的“退市令”的同时，*ST烯碳的命运就受到广泛关注。一方面，这家公司同样出于暂停上市状态，同样触发了终止上市的规定；另一方面，深交所对其的“宣判”姗姗来迟，让市场对其在退市悬崖边是否峰回路转产生了一丝期许。
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*ST烯碳此前曾被市场认为，或成为因为“非标”原因遭遇退市的第一股。但是交易所的“延期宣判”使这种预期暂时落空，*ST烯碳也由此成为了去年所有暂停上市的A股公司中唯一一家命运悬而未决的“神秘公司”。
那么，这家公司与*ST吉恩和*ST昆机到底有哪些差别？为什么它能够得到疑似“缓期执行”的“特许”？*ST烯碳未来的资本市场命运又会怎样呢？
一、今年唯一退市没有成行公司
与*ST钒钛即将恢复上市、*ST吉恩和*ST昆机即将终止上市的命运不同，*ST烯碳成为去年所有暂停上市股票中，唯一一家至今命运依然悬而未决的“神秘公司“。
5月24日，深交所上市委员会曾召开首次听证会，就拟作出的*ST烯碳”股票终止上市决定，现场听取了当事人的申辩意见。但是与上交所做出对*ST吉恩和*ST昆机终止上市不同，深交所表示，听证会后，上市委员会继续召开工作会议，结合听证情况形成审核意见，深交所将据此作出*ST烯碳股票是否终止上市的决定。而截至25日记者发稿，上述消息未更新。
这意味着什么呢？*ST烯碳曾在4月28日发布2017年年报和2018年一季度报告的同时，发布了一份《公司股票可能终止上市的风险提示公告》，其中明确指出，2018年4月28日，公司披露了2017年度报告和年度审计报告，公司2017年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为96,639,354元人民币，营业收入为2,412,289,096元，期末归属于上市公司股东的净资产974,637,915元，担任公司2017年度审计工作的中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）向公司出具了无法表示意见类型的年度审计报告。而根据《深圳证券交易所股票上市规则（2014年修订）》的第14.4.4条规定，深圳证券交易所自公司2017年度报告披露后的十五个交易日内作出公司股票是否终止上市的决定。
5月24日便是公告中给出的“15个交易日内“的最后时间之窗。而深交所对于*ST烯碳并没有明确给出是否终止上市的决定，这意味着这家公司的退市命运目前没有板上钉钉，公司成为年内第三家退市企业的预期暂时落空。
市场迅速燃起了*ST烯碳的命运是否会在退市悬崖边迎来峰回路转的预期。而记者从公司相关负责人处得到的答案同样乐观。这位负责人表示，“没退就有机会。“
二、为何没有退市？
与*ST钒钛依靠周期性价格回升、*ST吉恩和*ST昆机最终走向退市不同，*ST烯碳和相关方可谓去年所有暂停上市公司中，对于保住自身上市公司地位最为在意、做出的努力也堪称最多的公司。
就在昨天的听证会上，听证当事人从公司历史沿革、公司在股票暂停上市期间开展的工作、公司实际控制人发生变更、公司2017年无法表示意见审计报告涉及的事项、公司后续拟采取的措施等方面向听证委员作了阐述，并表示公司已知悉其明确触及《股票上市规则》规定的应终止上市情形，但希望考虑公司实际情况，给予公司一定的整改时间。
从*ST烯碳与*ST吉恩和*ST昆机的相同点来看，这3家公司都和东北有关，*ST吉恩为注册和办公都在吉林省，实控人为吉林省国资委；*ST昆机虽然注册和办公在云南，但控股股东为沈阳机床（集团）有限责任公司，实控人为沈阳市国资委；*ST烯碳注册和办公在辽宁，并且是辽宁省第一家A股上市公司。
但三家公司的区别更有意味。根据记者梳理，*ST烯碳与另外两家公司的区别至少体现在如下五个方面：
首先，*ST烯碳是一家民营企业，与国有企业相比，其保壳的动力和灵活度明显更强，这也使*ST烯碳成为去年所有暂停上市公司中，相关运作最为频繁的公司。
早在2017年11月，*ST烯碳发布公告称，公司实际控制人将由刘成文变更为共青团中央"，但在第二天，便再次公布了"转让协议事项并未得到中青城投控股集团公司及控股股东中国青旅实业发展有限公司同意，更不涉及中国青旅实业发展有限公司上级控股股东"的消息。
此后的同年12月，公司控股股东沈阳银基股权结构发生变更，导致公司实控人从刘成文变更为远成集团实控人黄远成。远成集团分别作价1元受让广纳投资100%股权，间接持有沈阳银基31.1%股份；作价1162.17万元受让刘成文所持沈阳银基10%股份。至此，远成集团合计持有沈阳银基41.1%股份成为控股股东，并通过沈阳银基持有*ST烯碳11.27%股份，成为公司控股股东。
其次，与*ST吉恩和*ST昆机不同，*ST烯碳此前为借壳上市，并在2014年从银基发展正式变更为烯碳新材。并购重组支付对，价加上壳费昂贵，公司上市成本不可谓不高。这也是其保壳动力更强的原因之一。
第三，实现借壳上市之后，*ST烯碳所运营的行业既不是周期性的有色、也不是难以实现产业升级的机床，而是被视为朝阳产业的新材料——石墨烯，而这种材料的应用和产业化，无疑需要特定周期。
在记者参加的多次中国石墨烯产业大会上，几乎每次都能出现烯碳新材的身影。这既表明公司在新材料产业界的地位，也表明公司在寻求产业破局方面所作的努力。
公司相关人士此前曾对证券时报记者明确表示，经过前期资产置换后，烯碳新材的主营业务已初步转型进入烯碳新材料领域，建立起以石墨产品及其深加工为主，以烯碳新材料产业园、烯碳新材料研究院为支撑，全方位一体化运营的烯碳新材料产业链。”公司已经培育出一支由石墨烯、动力电池资深经验的业内专家队伍，已经初步实现石墨烯扩展产品应用，如石墨烯加热膜、导热膜产品在动力电池加热系统上的技术应用。“
其四，就所触及的退市标准而言，*ST吉恩踩下了包括净利润、净资产和审计意见等三项指标地雷；*ST昆机则触及了净利润和净资产两项退市指标。但是*ST烯碳在2017年全年和2018年一季度全部实现了盈利，且净资产为正，唯一的风险点是公司财务会计报告被中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了无法表示意见的审计报告。
由于踩雷点较少，且公司经营情况有望继续给股东带来回报，这或是交易所对于公司是否退市再行斟酌的重要原因之一。
第五，*ST吉恩、*ST昆机两家公司的股东户数共有10.3万，总市值合计达130多亿元。而*ST烯碳一家公司就有16.48万户股东，户均持股量也最低，股权也最为分散。这表明公司中小股东占据多数。
值得注意的是，中央汇金资产管理有限责任公司为*ST烯碳第二大流通股股东，持股比例为4027万股，占流通股股比3.49%。
此外，肖立海、肖立江两兄弟也进入公司前十大流通股股东之列，且在2017年第二季度公司股票停牌前进行了增持操作。
倘若*ST烯碳果真在退市悬崖边迎来峰回路转，这多路股东资金的流动性和投资收益，有望得到保证。
三、仍存不确定性
相关乐观预期仍存，但这并非就意味着*ST烯碳已经可以安枕无忧。
毕竟，因2014年、2015年、2016年连续三个会计年度经审计的净利润为负值，*ST烯碳股票自2017年7月6日起暂停上市。2018年4月28日，公司披露的2017年年度报告显示，公司财务会计报告被中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了无法表示意见的审计报告。根据深圳证券交易所《股票上市规则》第14.4.1条的规定，因净利润、净资产、营业收入或者审计意见类型触及规定情形被暂停上市的，暂停上市后首个年度报告显示公司财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或否定意见的审计报告的，无论其财务报表是否为盈利或者亏损，都应强制终止上市。
*ST烯碳在发布2017年度报告同时也提示风险称，公司股票可能存在终止上市的风险。
倘若交易所最终仍然对公司做出终止上市的“宣判”，那么按照相关规定，*ST烯碳也将进入退市整理期，交易30个交易日。
在这段时间，公司的股票简称同样会冠以“退市”字样，股票价格的涨跌幅也被限制为10%。届时上交所将公布当日买入、卖出金额最大的五家会员证券营业部的名称及各自的买入、卖出金额。
值得注意的是，根据规定，公司在退市整理期间不得筹划或者实施重大资产重组。这意味着，即便公司明确请求“给予公司一定的整改时间”认错态度良好，且加紧相关资本运作，但通过重大资产重组实现“脱胎换骨式”改变，仍然需要经过退市整理期“炼狱”之后，正式来到老三板市场，才能进行。
