1、中美贸易战仍悬而未决，金融市场已率先归于平稳。美国贸易代表办公室发布了301调查下建议加征关税的自中国进口产品清单，涉及商品价值约500亿美元。中国商务部大力度做出回击后，特朗普再度宣布将加码至1000亿美元。看似紧张的贸易战局势下，金融市场却呈现多个趋稳迹象：第一，美股波动率VIX保持平稳；第二，全球债市涨跌互现，发达国家股市回暖；第三，工业品、金属价格品类分化，未体现对需求的悲观一致预期。综上，资产价格显示市场已较为充分地计入了贸易战风险，未来的边际负面影响很小，甚至可能有所消退。4月10日的博鳌亚洲论坛上，中国提出一揽子对外开放计划，为窗口期的中美谈判提供了更为有利的客观条件。
2、美对俄制裁可能为全球经济再添风波。在前一期报告中，我们已提示过美俄问题的政治风险，4月6日，美国财政部宣布新一轮对俄制裁，将24名个人和14个实体列入制裁名单，包括7名俄罗斯寡头及其拥有或控股的12家公司、17名俄罗斯政府高级官员、1家武器贸易公司及其下属银行。由于制裁不仅限于个人，还涉及到苏尔古特石油天然气股份公司、俄铝公司、 En+集团、NPV Engineering公司、西布尔集团、俄罗斯雷诺瓦集团等企业，俄罗斯股市和汇率均受重创，卢布贬值近9%，俄罗斯RTS指数跌幅达到11%，加之特朗普扬言打击叙利亚，均可能对俄经济产生较大影响：卢布贬值带来的输入性通胀压力可能使得俄货币政策暂缓宽松，企业受到制裁亦将打击经济增长。3月欧美日制造业PMI齐齐回落，全球PMI由上月的54.1降至53.4，复苏已现放缓信号，俄罗斯基本面恶化、战争和贸易战风险对企业信心的冲击都将为全球复苏再添风险。
3、供需格局支撑油价上涨。美国供给快速释放的过程已接近尾声，库存显示当前供需接近平衡，未来旺季需求推升油价的可能性加大；由美国引发的叙利亚等地缘政治风险存在打压美元指数和刺激油价、金价的双重作用，其影响往往短暂但高发。
图文简评
一、股市表现显示全球风险情绪平复
近两周全球股市回归平稳，虽然“贸易战”阴霾未散，美股科技股受特朗普打压，但美股波动性未出现明显上升，海外市场受到波及程度明显下降，多数市场出现回暖。 日元贬值助推日本股市上涨，受休假影响，亚洲市场表现有所滞后，本周亦有所回暖。 法国和欧洲稳定机制(ESM)向欧元区成员国递交希腊债务减免提议，希腊主权风险下降。
二、A股市场：陆股通资金更青睐沪市
三、A股、港股、美股风格比较
四、发达国家债市平稳，新兴市场加大分化
五、美国金融市场稳定性提升
六、国际大宗：农产品坚挺、总体震荡
七、国内农产品和金属上涨
八、钢价率先反弹，煤炭期货强于现货价
九、黄金维持交易性行情
4月11日，特朗普宣称攻打叙利亚再度推升避险情绪，伦敦现货黄金价格价格一度升至1365美元/盎司，并且，金价在此期间的变化仍然是呈现出与美元指数的反向关系，美元指数小幅下跌也加大了金价的涨幅。
我们判断，避险因素对金价支撑较为短暂，如果美元指数继续呈88-91的窄幅波动，黄金将维持交易性行情而非趋势性行情；如果美元指数向下突破，黄金将大幅上涨。
十、供需格局有利于油价
美国供给快速释放的过程已接近尾声； 从库存变化看，当前供需接近平衡，未来需求推升油价的可能性加大； 从金油比和金油价格走势看，两者的趋同反映了美元指数对黄金原油的共同影响； 由美国引发的叙利亚等地缘政治风险存在打压美元指数和刺激油价、金价的双重作用。特朗普当选总统以来政治风险较为高发，但若无实质性发展，其影响是短期的，供需格局是根本。
十一、原油库存震荡，加钻机数下降
十二、美国原油日均产量继续上升
十三、政治因素左右美元指数波动
美国政治风险因素左右了美元指数的波动，美俄关系、“贸易战”等因素均对美元指数造成打压，而基本面格局的相对稳定使得美元指数维持窄幅波动。
市场对于人民币汇率加大波动的不适导致了将汇率作为贸易战工具的各种猜测。我们认为，人民币参考一篮子货币和供求情况的定价机制保持稳定，人民币汇率仍与美元指数呈反向波动，美元指数和市场供求仍然是主要影响因素，波动略有加大可能与投机因素影响有关。
十四、美元指数与利差的关系弱化
十五、人民币呈双向波动，不存在单侧导向
十六、加拿大房价同比大降
十七、3月欧美日景气度继续回落
十八、3月澳大利亚景气度逆势上升
十九、2018年初部分国家CPI有所抬升
二十、目前看，全球通胀压力相对2017年加大
二十一、俄罗斯经济复苏面临挑战
俄罗斯央行的降息周期和经济复苏可能受到卢布贬值的挑战。俄罗斯的宽松货币政策得益于通胀环境的改善，俄受制裁造成卢布大幅贬值近10%，通胀压力可能卷土重来，“宽松政策+经济复苏”的组合可能受到挑战。
3月29日，南非央行（SARB）公布最新货币决策，由于2月通胀下降至4％，落入央行3％到6％目标区间，SARB将基准利率下调25BP至6.5％。随前总统祖马辞职下台落幕，接棒的新总统拉马福萨上任后接连推出新政，理性改革，南非经济前景转为乐观。
二十二、美国消费强劲是拉动中欧出口的因素之一
