本报记者 张娜
美联储（FED）主席鲍威尔日前召开其上任以来的首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议，会议决定将基准利率联邦基金利率目标区间上调25个基点至1.5%-1.75%。本次加息是今年以来的第一次加息，也是美联储自2015年12月启动本轮加息周期以来的第六次加息。就此会议所释放出的信号、加息的主要原因、未来货币政策走向及中国央行的应对问题，中国经济时报记者采访了中国工商银行城市金融研究所高级分析师郭可为。
释放三大信号
中国经济时报：此次FOMC会议声明及会后鲍威尔新闻发布会释放出哪些信号？
郭可为：信号一是美联储2018年至2020年加息步伐或将加快。从美联储本次议息会议公布的“FOMC委员对适当货币政策的评估”（即俗称的“点阵图”）可以看出，各有6名委员分别支持今年加息3次和4次，两者势均力敌。与2017年12月的“点阵图”相比，支持2018年加息3次的人数未变，但支持加息4次的人数翻番，由去年12月的3人增加到6人。但本次议息会议预测2018年底的利率中值仍为2.1%，与去年12月持平。因此，今年加息3次的判断未发生改变，但较多美联储官员上修了对于利率中值预测，年内加息4次概率有所增大。与美联储2017年12月的预测相比，本次议息会议将2019年、2020年以及中长期的利率预测中值分别上调0.2、0.3和0.1个百分点至2.9%、3.4%和2.9%。预计美联储在2019年和2020年还将分别加息3次和2次，与去年12月的预测相比，2019年的预期加息次数由2次增加为3次，2020年由1次增加为2次，这预示着明后年加息的速度可能加快。
信号二是美联储对于美国经济前景充满信心。美联储表示，美国的经济前景已经在最近数月得到强化，经济活动处于“温和增长”之中，重申近期风险“大致均衡”，并在上一次议息会议的基础上再一次提高经济增长的预期。美联储在去年12月的议息会议上分别上调了2017-2020年实际GDP增速0.1-0.4个百分点，此次会议则将2018年和2019年经济增速上调0.2、0.3个百分点至2.7%、2.4%，其中2.7%将是美国近十年来第二快的经济增速，表明美联储对于当前美国经济以及前景仍充满信心。对于就业和物价，美联储表示，近期失业率持续处于较低水平，预计劳动力市场仍将强劲；虽然通胀指标上升，但仍然偏低，通胀将在未来数月上扬，并将会在2%附近趋于稳定。基于这种判断，此次会议下调了失业率预期，上调了2019年和2020年的核心通胀预期。
信号三是美联储对特朗普政府的贸易政策及金融资产价格表现出担忧。一方面，贸易政策暂未影响联储对经济的预期，但这是一个潜在风险点。鲍威尔指出，征收关税可能会对经济增长和通胀产生影响，但美联储当前的经济展望中没有考虑这一因素。不过，一些联储官员和他们身边的商业人士认为，贸易政策是一个潜在的担忧。另一方面，鲍威尔认为，金融系统稳健，但某些资产价格高于历史均值。鲍威尔表示，当前银行系统很稳定，他们有充足的资本。家庭部门杠杆率不高，非金融企业杠杆率略微偏高，但总体适度。某些资产价格高于历史均值，比如股市，但房地产市场非常健康。预计未来美联储将重点观察和评估美国与别国贸易摩擦和资产泡沫的影响。 加息的三个原因
中国经济时报：您认为，美联储此次加息的主要原因是什么？
郭可为：首先，当前美国的经济复苏势头良好，实体经济能够承受美联储货币政策正常化进程。近期公布的数据显示为本次美联储加息提供了支撑。经济增长方面，美国2017年四季度GDP同比增长2.5%，为连续上升的第七个季度。美国制造业持续扩张，2月ISM制造业指数60.8，创2004年5月以来新高。就业持续改善，美国2月失业率连续第五个月为4.1%，维持在2000年以来最低水平，接近充分就业水平；美国2月新增非农就业人数31.3万，远超预期20.5万及前值23.9万，创2016年7月以来新高。综合来看，美联储此次加息25个基点基本不会对实体经济增长造成太过严重的负面冲击。
其次，推进加息有利于美联储扩大未来货币政策的操作空间。2017年下半年以来，美国的通胀率基本维持在2%左右。2018年2月CPI和核心CPI分别同比增长2.1%和1.8%。虽然目前的通胀水平基本可控，但通胀的上升经常不是线性的。受特朗普政府推行积极财政政策，工资增速加快，以及石油价格可能进一步上涨等因素的影响，未来美国通货膨胀率还有继续上行的空间。历史经验表明，如果在通胀温和期间加息过慢，等到通胀失控再加快加息步伐或加大加息力度会对金融市场和实体经济造成更加严重的冲击。因此美联储稳步推进加息计划很可能是为未来的货币政策预留空间。
中国央行温和跟进
中国经济时报：在美联储宣布加息之后，中国人民银行上调7天逆回购利率5个基点至2.55%。您对此怎么看？
郭可为：整体来看，此次央行温和跟进，象征性地上调5个基点在市场预期之内。一是目前国内资金面较为充裕，能有效消化此次小幅加息的影响。因为，央行在3月16日开展3270亿元1年期中期借款便利的操作，国内流动性较为宽松。二是小幅加息可以减轻对市场的扰动，不至于引导市场利率上行过快。
