炜言大义本报记者 张炜
2017年度上市公司年报密集披露，利润分配方案受到关注。与往年相比，现金分红“做加法”，玩数字游戏的高送转则“做减法”。
近年来，中国证监会从保护投资者合法权益、培育市场长期投资理念出发，多措并举引导上市公司完善现金分红机制，强化回报意识。上市公司现金分红水平逐渐提升，现金分红的稳定性、持续性有所改善。一项统计显示，上市公司现金分红家数占比从2008年的53.21%提高至2016年的75.87%，现金分红比例从2008年的33.73%提高至2016年的35.38%。截至3月25日，沪深两市共有545家上市公司发布2017年年报，其中有435家公司拟实施现金分红，占比达79.81%。
已披露的2017年度利润分配预案中，丽珠集团、方大炭素、小天鹅A、方大特钢、杰恩设计、深赤湾A、葵花药业等10多家公司拟每股派现超过1元。其中，丽珠集团每股派现金额最高。该公司得益于处置子公司股权，2017年净利润增加464.63%，每股收益达8.09元，拟每10股转增3股派现20元。方大炭素每股派现力度紧随其后，2017年净利润增长5267.65%，拟每10股派现19元，占净利润的比例高达93.88%。方大炭素连续两年现金分红占比超过50%，2016年度现金分红占净利润的比例为56.07%。此外，尚未披露年报的步长制药，预告2017年度拟每10股转增3股派现16.14元。
多家公司现金分红占净利润的比例持续高于50%。例如，福耀玻璃2017年度拟每10股派现7.5元，2015年度、2016年度及2017年度现金分红占净利润的比例分别为72.21%、59.84%、59.75%。宁沪高速2017年度拟每10股派现4.4元，2015年度、2016年度及2017年度现金分红占净利润的比例分别为80.39%、63.23%、61.78%。此外，2017年曾每10股派发特别股息25.1元的中国神华，拟每10股派现9.1元，由此，3年来合计每10股派现42元。剔除特别股息，该公司年度派现占净利润的比例均约为40%。
相比之下，自从去年4月遭证监会主席刘士余痛批之后，高送转的公司数量减少，送转股的力度缩减。到目前为止，有超过40家公司拟每10股送转10股以上。其中，梅泰诺拟每10股转增18股派现1.5元，是送转力度最大的公司。而在前几年，每10股送转20股以上不稀奇，频频出现每10股送转30股。
投资者注意到两大变化：一是交易所对上市公司送转股的监管力度加大，约有四成拟送转股的公司收到问询函或关注函，要求其解释送转股的合理性及后续大股东减持计划。有的公司每10股转增5股，在往年属于不起眼的送转，但现在也被交易所监管问询。二是拟送转股的公司绝大多数“搭配”现金分红，只送转、不派现的“裸送转”的公司目前不足10家。
不同上市公司所处的行业、发展阶段和盈利水平存在较大差别，自身对资金安排与投入有差异，高分红并不适合所有公司。但需要看到，监管政策的引导，促使具备现金分红条件的公司提高了分红水平，无正当理由不分红的现象受到约束，而且高送转明显降温。这反映出上市公司利润分配渐趋规范与理性，股东回报意识增加。
刘士余去年提醒，“上市公司现金分红是回报投资者的基本方式，是股份公司制度的应有之义，也是股票内在价值的源泉。”“从整体看，如果上市公司不给股东现金分红，对这家公司的股票买卖基本上就会变成一个击鼓传花的投机游戏。”可见，上市公司利润分配趋于规范与理性，有助于引导理性投资价值投资，抑制非理性的投机炒作。现金分红水平逐渐向成熟市场靠拢，也将增强A股市场投资功能和吸引力，从而引入更多境外长期资金。
