【业绩会直击】中粮包装(906.HK):业绩稳步增长,18年料毛利改善
2018-04-03 22:02:00 来源:搜狐财经

原标题:【业绩会直击】中粮包装(906.HK):业绩稳步增长,18年料毛利改善

2018年3月27日,中粮包装于香港举行17年业绩发布会,公司主席张新先生,总经理张晔先生、战略部总经理黄進女士、副总经理吕青女士、财务部总经理杨小燕女士出席会议。

回顾全年,公司实现营收59.78亿人民币,同比去年增长14.5%,主要由销售数量增长带动。由于2017年公司的主要原材料价格上升,尤其是年中上升明显,公司的销量订单价格调整滞后,2017年公司的毛利率下滑了2.2个百分点至16.1%。

费用方面,公司通过减员,提效及控制财务成本等措施,费用与费用率均较2016年有所下滑。

在销售规模增长与费用控制带动下,2017年归属股东净利润达到3.11亿,较2016年增长5.8%。董事会建议末期派息7.5港仙每股,加上中期派息8.2港仙,全年共派15.7港仙每股,较2016年上升10.6%。

公司的业务结构由三块组成:马口铁包装、铝制包装、塑胶包装。2017年马口铁贡献54.7%,铝制贡献36.5%,塑胶贡献8.8%。各业务贡献比例较2016年有轻微变化。

分产品来细看,全年除两片罐增长缓慢外,其他均保持了两位数的增长。两片罐主要受一条生产线搬迁的影响,2016年底公司将一条两片罐生产线从杭州搬迁至莆田,2017年3季度莆田的生产线已经投入生产。公司的单片罐同比增长最快,这主要是由公司的制造能力提升,产能发挥效率提升以及新客户拓展带来的。

产能布局上,公司2017年有三个厂中厂项目投产,这包括一条安装在飞鹤龙江厂的奶粉罐生产线,一条安装在蒙牛武汉厂的奶粉罐生产线,和一条安装在蓝月亮成都厂的生产线,厂中厂项目可以绑定客户订单,节省运费与包装,预计给公司带来不错的收益。

另外,2017年公司抓住市场机会,持续优化铝制包装产能。铝制包装具有生产自动化程度高,产品可完全回收利用的特点,是公司近几年重点发展的业务。公司2017年将杭州一条两片罐生产线搬到福建莆田,下半年已顺利投产。同时公司全资收购成都高森,与奥瑞金包装控股浙江纪鸿,联合鞍山永安设立中安制缸,产能在逐步释放过程中。

2017年由于收购以及入股清远加多宝的影响,公司资本支出16.88亿,其中12.26亿用于收购和投资,4.62亿用于公司生产线的投资。公司经营现金流5.24亿,相比去年同期上升,现金流完全COVER公司的利润,表明公司的利润是比较稳健的。

展望未来,公司将继续聚集优势产品,打造超级产品线。同时公司将抓紧市场机会,通过并购、合作来加速行业整合,推进行业的可持续发展。公司将立足国内,放眼海外,积极关注海外布局机会,提升公司的国际竞争力。

以下是格隆汇整理的Q&A:

Q:2018年原材料价格走势怎么看,毛利率怎么看。

A:2017年由于原材料大幅提升,公司的毛利率承压。2018年现在来看,铝下跌了近20%,铁下降了15%到20%,原材料的价格下滑明显,而公司与客户的订单价格没有明显变化,一季度对公司的毛利是非常有利的。另外,目前来看,主要原材料,如铝、铁的库存比去年高,去年库存低也是价格大幅上升的原因,今年预计不会大幅上升。因此,今年可能比去年好很多。

Q:关于清远加多宝。

A:大家关注的可以分四点来看,第一点是与加多宝合作的项目进展的怎么样,目前来看,进展一切顺利。第二点是加多宝的市场情况,上半年加多宝确实资金紧张,还有法律等问题,销售疲软。但下半年一方面我们对它们有些支持,资金紧张有所缓解,法律问题也得到解决,市场表现就不一样了,从中秋、国庆、到春节的发货量来看,表现不错。加多宝无论是渠道库存,还是自身库存都很少,这确实说明公司的资金不充裕,但从好的一方面来看,反映了公司的周转很快。第三点是最近加多宝管理层变动大,这主要是源于加多宝的下一个战略目标,公司准备重组上市,运营上面要配合,要通过减人员,压费用,增效率,提升利润第四点是分红,目前进展都是很正常的,根据我们当时达成的,正常的分红,或者我们的股权进一步提高一些,我们的权益是有保障的,这与我们之前进行这个项目时的战略目标是一致的。

Q:横向并购会注重哪些产品,对收购标的有何要求。

A:基于公司的战略需要,公司关注超级产品线的收购兼并,这几年许多包装企业陷入困境,可收购的标的有许多,公司秉持谨慎原则,会选择性的收购那些可以巩固公司优势,给股东带来回报的标的。

Q:厂中厂项目的可复制性怎么样,会有什么风险。

A:厂中厂项目可以长期绑定客户,一般会签7到10年的合同,我们都是选择非常好的企业,都是各自领域数一数二的企业进行合作的。通过绑定客户,绑定客户的长期订单,我们就不用过分关注需求端,可以专注改善产品质量,降低成本。厂中厂项目可以节省运费,和包装费,在分享模式上,我们把运费收益转让给客户,我们赚包装费。这对我们,对客户都是有利的。

Q:关于员工持股计划和员工激励。

A:员工持股计划实现了公司的市场化运作,团队的稳定性增强、内部协同提升,公司的营收增加,费用得到控制。前段时间的减持并不是员工不再看好公司发展了,而是当时做这个计划时,员工的钱不够,向银行贷了款,并承诺要还的,因此就减持了一部分,两年内不会再减持了。并且不排除推出新的股权计划。

Q:两片罐行业竞争格局怎么看。

A:行业格局,从去年下半年遇到拐点,竞争在变好,我们在提升产能,但不会冲击市场,未来的环境对中粮包装有利。

Q:两片罐三片罐增长怎么看。

A:两片罐的集中度比较高,大概主要是8到10家企业在做,前两年10%到15%的增长,增长速度较快。环保对玻璃瓶的影响非常大,未来啤酒厂瓶转罐的力度会非常大。近几年塑料的环保问题得到的关注比较多,铝制包装的回收率非常高,会受益于环保政策趋势。三片罐这边,公司的奶粉罐竞争优势非常大,占比40%以上。奶粉注册制将导致奶粉行业集中度进一步提高,而这些企业都是公司的客户,这对公司是有益的。三片罐另一个增长大的是喷雾罐,也是公司的优势产品,将受益于汽车用品增长。在环保的压力下,小、乱、差的工厂会关的比较快,未来几年会越来越好。

Q:关于海外项目。

A:公司海外项目是基于公司客户的配套需求。奶粉罐这边,目前国内的奶粉企业都在走出去,海外建厂,它们是中粮包装的客户,希望中粮包装继续做个配套服务。两片罐这边的客户都是全球客户,像百威、可口可乐,它们采购是全球化的,国外的采购成本高,它们也希望我们出去做配套,降低成本。海外项目的毛利率会比国内高。

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