1、第二期股票激励计划落地，彰显公司信心
2018 年3 月19 日，公司发布公告推出2018 年限制性股票激励计划，拟以12.15 元/股授予3100 万股限制性股票（总股本2.42%），首次授予限制性股票2896 万股（总股本2.31%），首次授予对象391 人，包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心业务骨干。激励的业绩考核目标为：以2017 年净利润为基数，三个解锁期，公司2018/2019/2020年净利润增长率分别不低于15%/25%/35%， 2018/2019/2019 年净资产收益率分别不低于4.5%/4.6%/4.7%。预计2018/2019/2020/2021 年的激励摊销费用为4130/4539/1770/454 万元。这是公司自2014 年第一次股票激励计划实施以来第二次实施股票激励，彰显公司信心，有利于公司未来相关业务的积极推进。
2、深层布局智能驾驶，利润加速释放
2017 年公司继续深层次布局智能汽车领域，收购杰发科技，入股中寰卫星，投资禾多科技，完成“芯片+算法+软件+地图”布局，公司自动驾驶全产业链布局基本完成。2018 年2 月28 日公司发布业绩快报，2017 年全年公司营业收入21.55 亿元，同比增长35.9%，归母净利润2.65亿元，同比增长69.5%。2017Q4 单季度公司营业收入8.30 亿元，同比增长55.1%;归母净利润1.07 亿元，同比增长143.3%。杰发科技协同效应明显，增厚公司业绩同时，完善智能驾驶产业链布局。
3、智能驾驶发展时间规划出炉
2018 年1 月7 日发改委发布《智能汽车创新发展战略》（征求意见稿），提出到2020 年，中国标准智能汽车的技术创新、产业生态、路网设施、法规标准、产品监管和信息安全体系框架基本形成；智能汽车新车占比达到50%（根据中国汽车工业协会数据，2015 年中国智能驾驶乘用车渗透率为15%）。重点区域示范运行取得积极成效，智能道路交通系统建设取得积极进展，大城市、高速公路的车用无线通信网络(LTE-V2X)覆盖率达到90%，北斗高精度时空服务实现全覆盖。从产业政策上看，智能驾驶产业不断推进，汽车的智能化、互联网化是必然趋势。
4、公司高精度地图竞争优势明显
高精度地图在应对自动驾驶的地图匹配、路径规划、特殊路况行驶，发挥着不可替代的作用，处于智能驾驶入口位置。公司车载12 年领跑前装导航地图市场，积累有大量合资和本土汽车品牌客户。在高精度方面，公司已经能够实现厘米级的精度，且逐步建立起该领域的绝对领先优势：（1）拥有国家导航电子地图甲级资质，该资质具备较高壁垒，自动屏蔽了众多潜在竞争者。（2）深耕导航电子地图多年，数据积累丰富、客户资源强大。（3）FastMap 云平台助力信息实时更新与同步，能够对地图数据在短时间内容完成从绘制、上传、审核、更新、分发等环节。（4）具备行业领先的地图编译能力，是全球最早提供NDS 地图从生产到编译环节的综合提供商。公司在高精度地图上有着明显的竞争优势。另外，在车载芯片领域，新产品AMP 芯片已经开始量产，空间更大的MCU 和TPMS 芯片未来也会逐步给公司贡献业绩。
5、盈利预测与估值
智能驾驶行业不断推进，相关政策也在不断落地，公司高精度地图拿占据智能驾驶入口优势，车载芯片铸造高壁垒，此次再次推出激励计划彰显公司信心，我们预计2018/2019EPS 分别为0.40/0.50 元，给予2018 年80X PE，6 个月目标价32.00 元/股，维持“买入”评级。
6、风险提示
智高精度地图业务进展低于预期的风险，传统电子导航地图竞争加剧的风险。
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