文：申万宏源宏观 李一民、李华磊
EPFR数据显示，1月17日当周，中国股票基金净流入9.80亿美元，连续第5周净流入，四周均值净流入7.35亿美元。截至1月17日收盘，上证指数收于3444.671点，和之前一周相比上涨0.67%。中国债券基金净流入1.33亿美元，连续第3周净流入。
1月17日当周，资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场的股票基金。其中，美国、发达欧洲、日本、新兴市场分别净流入73.33、62.54、45.42和47.20亿美元。 1月17日当周，资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度的债券基金。其中，美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流入11.77、1.81、0.25、31.79和0.31亿美元。1月17日当周，资金同步流入大宗商品板块基金，从货币基金、能源板块基金、房地产板块基金流出。
10年期美债收益率升至2.57%，连续6天突破2.5%大关，达到阶段新高。美债长端利率的加速上行主要源于通胀预期升温推动，但是短期内提升幅度偏大。以下是主要逻辑：
通胀预期、美联储加息缩表是推动18年美债长端利率上行的基本原因。（1）2017年美国经济强劲复苏，叠加美国税改影响，企业利润与居民收入增加可期，总需求提升支撑温和通胀预期。（2）美联储缩表降低美国中长期国债需求，支撑长端利率上行；从变动趋势看，2017年10月美联储开启缩表后，长端利率上行基本保持同步。此外，受基本面趋好影响，美联储加息对长端利率的传导或有改善。（3）2017年以来全球经济全面复苏，欧弱美强格局得以改善，新兴经济体增速回升，世界经济增长的不确定性降低，投资机会增多，美债避险资产属性弱化。
近期美债长端利率的加速上行态势主要源于通胀预期走高的影响。1月17日，TIPS隐含通胀预期为2.04%，和之前一周相比上升1个BP，同期10年期美债收益率上升2个BP，两者变动趋势高度吻合。通胀预期上行除了受能源价格支撑以外，17年末美国税改的顺利落地也提振了市场对特朗普政府的信心。但是，需要提防美债长端利率短期上调幅度偏大。（1）税改提振美国经济的效果显现需要时间，有效税率的降低幅度也需要观察。（2）18年特朗普政府加码基础设施建设，但在资本自由流动和浮动汇率制下，财政政策效果要打折扣，还要面临赤字风险。
从资金跨境流动看，市场对美债长端利率的趋势判断已经出现分化。1月17日当周美国主动型债券基金资金流入29.03亿美元，连续4周净流入，保持17年12月中旬以来的大幅上行态势；同期，美国被动型债券基金资金流入由正转负，1月17日当周净流出17.26亿美元。预计，未来长端利率中枢上行趋缓，波动幅度增大，2018年大概率升至2.7%左右。
正文：
1月17日当周，资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度的股票基金。其中，美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流入73.33、62.54、45.42、47.20和4.23亿美元。
1月17日当周，资金流入美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度的债券基金。其中，美国、发达欧洲、日本、新兴市场和印度分别净流入11.77、1.81、0.25、31.79和0.31亿美元。
1月17日当周，资金流入债券基金、大宗商品板块基金，从货币基金、能源板块基金、房地产板块基金流出。其中，债券基金净流入50.74亿美元，货币基金净流出156.69亿美元，大宗商品板块基金净流入4.72亿美元，能源板块基金和房地产板块基金分别净流出2.75和11.73亿美元。
1月17日当周，中国股票基金连续第5周净流入，中国债券基金连续第3周净流入。中国股票基金净流入9.80亿美元，中国债券基金净流入1.33亿美元。
1月17日当周，中国股票基金净流入9.80亿美元，四周均值净流入7.35亿美元。截至1月17日收盘，上证指数收于3444.671点，和上周相比上涨0.67%。
1月17日当周，中国债券基金有1.33亿美元的资金净流入，四周均值净流入0.52亿美元。10年期国债利率为3.9597%，略高于之前一周的3.9201%。
1月17日当周，香港股票基金净流入3.25亿美元，四周均值净流入2.17亿美元。截至1月17日收盘，恒生指数收于31983.41点，和之前一周相比上涨2.93%。
1月17日当周，中国股票ETF净流出0.13亿美元，这是连续第2周净流出。前一周中国股票ETF净流出2.73亿美元，四周均值净流入2.64亿美元。
1月17日当周，香港股票ETF净流入1.43亿美元，这是连续第4周净流入。前一周香港股票ETF净流入1.46亿美元，四周均值净流入0.94亿美元。
1月17日当周利率点阵图显示2018年全年将大概率加息3到4次。加息概率与前一周相比有所提升，其中，3月份进行本年度第一次加息的概率为72.6%，6月份第二次加息的概率为54.3%，9月份第三次加息的概率33.1%。年末第四次加息概率16.5%。
1月17日，美国10年期国债利率收于2.57%，和之前一周相比上升了2个基点。1月17日，TIPS隐含通胀预期为2.04%，和之前一周相比上升了1个基点。
1月17日当周，美国10年期国债利率收于2.57%，和上周相比上升了2个基点。中国10年期国债利率收于3.9597%，和上周相比上升了4个基点。中美利差略有收窄。
1月18日，美元指数收于90.5232，前一周1月11日，美元指数为91.9163。COMEX黄金价格本周小幅上行，1月18日收于1327.2美元/盎司。
2017年12月中国股票资金净流入14.50亿美元，11月净流入21.22亿美元。债券市场12月流出3.07亿美元，11月净流入1.77亿美元。12月流入中国股债合计11.42亿美元。12月中国外储规模31399.49亿美元，连续11个月上升。
美联储总资产12月增加10.09亿美元。17年1-4月分别增加13.87、158.64、9.16和5.24亿美元，5月减少102.28亿美元，6-7月分别增加34.33、19.37亿美元，8月减少129.24亿美元，9-10月分别增加33.01、54.56亿美元，11月减少225.25亿美元。
1月17日当周政府CDS上升，1月17日为48.002，上周1月10日为44.388，和2018年初相比下降3.32%。
1月18日，美元兑港币汇率下降，收于7.8169，和1月11日相比下降了58个基点。美元兑人民币中间价和1月11日相比下降了746个基点，收于6.4401。
1月18日美元兑人民币即期汇率为6.4255，与中间价偏离幅度为-0.2267%。
1月18日，港股通五日买入成交净额平均25.61亿人民币，累计净买入额达6637.62亿人民币，陆股通五日买入成交净额平均7.26亿人民币，累计净买入额达3718.64亿人民币。
