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开年生产平稳 通胀预期升温——国内中观周度观察(1.8-1.12)

原标题:开年生产平稳 通胀预期升温——国内中观周度观察(1.8-1.12)

文:申万宏源宏观 李慧勇、王健、余子珍

2017年经济平稳收官。克强总理表示,2017年GDP有望实现6.9%左右增长,意味着四季度GDP有望超预期。而12月出口超预期增长10.9%,四季度出口整体保持快速增长,外需向好是国内经济可以再度超预期的主因。与此同时,12月的地产销售有所反弹,土地成交保持强劲,地产也存在超预期可能。展望2018年,经济整体有望在消费和外需的支撑下大体保持平稳,外需超预期和地产超预期构成经济上行的风险。

开年工业生产大体平稳。新年以来,发电耗煤增速小幅回落;但高炉开工率及半钢胎开工率进一步回升。1月以来发电耗煤增长7.2%,弱于12月的9.7%。但高炉开工率升至63.6%,高于12月的62.3%;半钢胎开工率升至68.4%,高于12月的67.2%。

需求端有所回落。新年以来,30大中城市地产销售下跌21%,12月为下跌15.2%;12月的地产销售反弹有低基数影响,持续性有待观察。土地市场也在经历了12月的成交强劲之后有所回落,土地供给和土地成交面积均转为负增长。汽车销售方面,12月乘用车销售增长1.2%,弱于11月的3.4%。

主要工业品价格涨跌互现。本周动力煤价格持平,焦煤价格上涨;由于钢厂和焦化厂淡季补库、环保导致供给收缩,炼焦煤价格继续上涨。受美国库存下降、伊朗局势影响,油价继续上涨。但受到库存增加及开工回升影响,钢材价格指数、螺纹钢价格明显回落。水泥价格也有比较明显的回落,为了平抑国内外水泥孰料价差,海螺水泥孰料价格大幅下调。

通胀预期升温。受本周多地较寒冷天气影响,农业部监测的蔬菜价格继续大幅上涨3.5%。鲜果和猪肉价格也仍处于上升通道。1月以来数据显示,蔬菜价格跌幅较12月大幅收窄;水果价格跌幅也有较明显改善;猪肉价格涨幅大体持平。尽管存在春节错位因素,但1月的食品CPI仍有望高于12月,意味着1月的CPI可能回到2%甚至以上。而2月和3月CPI则将在春节错位以及低基数影响下大幅抬升。叠加天气因素、政治格局、海外需求、弱势美元等对较高油价的支撑,一季度通胀预期将持续发酵。

正文:

1 上游行业

煤炭:耗煤增加,库存增加,价格上涨。本周6大电厂日均耗煤增加2.2%,秦皇岛港库存增加9.1%。环渤海动力煤价格持平于578元/吨;秦皇岛Q5500价格持平于617元/吨。唐山焦煤出厂价1620元/吨,上涨50元/吨;古交焦煤价格1640元/吨,上涨50元/吨。动力煤方面,天气寒冷导致采暖需求急剧增加,加之受天然气供应不足影响,政府大力提倡改用电力取暖,用电需求增加,从而出现需求超预期。炼焦煤方面,由于钢厂和焦化厂的淡季补库,冬季环保导致供给收缩,炼焦煤价格继续上涨。

原油:价格上涨,库存减少。本周布伦特原油价格69.87美元/桶,环比上涨3.3%。WTI原油价格为64.3美元/桶,环比上涨4.7%。1月5日当周EIA原油库存419.5百万桶,较前一周减少494.8万桶;API原油库存436.3百万桶,较前一周减少1120万桶。截至12月29日当周,美国钻机数量为924台。根据申万宏源石油化工观点,在美国库存下降、伊朗局势影响下,如今油价上涨。预计未来油价仍将长期缓慢上涨,支撑油价上涨的因素有冬季取暖的天气因素、政治格局、以及中国和印度的需求等,不排除伊朗因素带来大幅上涨的可能性。

铁矿石:价格上涨,库存增加。本周铁矿石价格上涨1.6%,库存增加1.8%。CRB指数:本周CRB现货指数上升0.8%。

有色:铜价格下跌,铝、锌价格上涨;铜库存增加,铝、锌库存减少。本周LME铜、铝、锌价格分别变动-0.1%、0.7%、1.4%。LME铜、铝、锌库存分别变动0.1%、-1.1%、-0.1%。

农产品:蔬菜、水果、猪肉价格均上涨。农业部28种重点监测蔬菜价格上涨3.5%,7种重点监测水果价格上涨0.6%,猪肉价格上涨0.2%。前海农产品生鲜价格上涨0.8%,蔬菜价格上涨3.1%。

2 中游行业

钢铁:开工上升,库存增加,价格下跌。本周全国高炉开工率上升1个百分点,螺纹钢库存增加10.2%,热卷(板)库存增加2.6%,冷轧库存减少0.2%。Myspic综合钢价指数下跌3.6%,螺纹钢价格下跌5.8%,3.0mm热轧板卷价格下跌2.3%,0.5mm冷轧板卷价格下跌1.3%。根据申万宏源钢铁观点,春节后需求将集中释放,目前低库存下冬储需求有望在1-2月继续拉动价格上涨。明年全年看,内需平稳,海外经济复苏有望带动国内出口超预期回暖,钢铁供需依然维持紧平衡。

水泥:价格下跌。本周全国水泥价格指数环比下跌1.5%,其中长江、华东、中南地区价格下跌,东北、华北、西北地区价格持平,西南地区价格上涨;本周PO42.5水泥西南地区价格下跌,华北、东北、西北地区价格持平,中南、华东地区价格上涨。

化工:开工下降,价格上涨。国内PTA开工率下降1.8个百分点,涤纶长丝价格上涨2.5%;华东地区PTA价格上涨3%,华东地区尿素价格下跌1.7%,磷酸一铵价格上涨6.6%。

电力:库存总量增加,可用天数减少。电厂煤炭库存增加2.1%,均值至1041.5万吨。可用天数减少1%,均值至13.9天。

3 下游行业

房地产:销售面积增加,土地成交面积减少,土地供应面积减少。本周30大中城市商品房日均成交面积增加,其中一线城市减少,二线、三线城市增加。1月7日当周,100大中城市土地成交面积减少,其中一线、二线、三线城市均减少。100大中城市土地供应面积减少。

汽车:销量增加,开工增加。根据乘联会数据,12月23日-31日的零售数量同比增加5.9%。汽车生产方面,本周全钢胎开工率上升7个百分点,半钢胎开工率上升4.9个百分点。

家电:线下销售减少、线上销售增加。据奥维数据,1月1日-1月7日,冰箱、洗衣机、冰柜和空调线下销量分别为15.1万台、20.7万台、2.3万台和13.8万台,环比变动分别为-10.6%、-6.1%、-12.8%、-20.5%;线上销量分别为17.4万台、34.3万台、6.0台和20.1万台,环比变动分别为11.3%、13.0%、6.0%、59.7%。

机械设备:机电产品价格上升,机械设备价格持平。

休闲消费:电影票房及观影人次增加。电影票房收入和观影人次分别增加3.1%、1.5%。据中国票房网,本周票房冠军是《前任3:再见前任》,报收10亿,票房占比58%。

交通运输:BDI、BCI下降,SCFI、CCFI上升。本周BDI指数下降6.7%,BCI指数下降17.7%;SCFI上升2.8%,CCFI上升2.3%。煤炭运价上涨:CBCFI煤炭综合指数上涨20%,其中CBCFI秦皇岛-广州运价上涨16.9%,秦皇岛-上海运价上涨23%。

责编:汉网

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