从价格影响角度去看，经济增长和通胀的上升，都会刺激黄金消费和投资需求上升，对黄金价格产生支持。虽有货币收紧对黄金价格形成限制，但只要全球经济增长仍是主题，金价很难有大幅度的下跌。

不同经济体货币之“紧”

　　2017年12月，美联储货币政策会议决定将联邦基金目标利率区间由1%至1.25%上调到1.25%至1.5%。至此，2017美联储共3次加息。美联储规划预计2018年将加息3次、2019年和2020年分别加息2次。

　　2017年的美元加息节奏跟年初的市场预期基本一致，这使市场相信2018年美联储如预期加息3次的概率极高，美联储主席的变更不会对加息节奏形成较大影响。

　　此前，从现任美联储主席耶伦到即将上任的新一任主席鲍威尔，多次在讲话中强调，逐步加息，温和提升美国经济是美元加息的宗旨。综合分析起来，为保障经济复苏的持续，美元2018年的加息会有延续，但是否能够3次加息仍值得探究。

　　同时，美国的依托税改带动经济和就业增长的计划与财政收支问题的矛盾也是一大隐患，一旦财政收支出现偏差，财政上债务危机的出现势必打乱货币收紧的节奏。因此，2018年的美国货币之“紧”，会是小心翼翼，稳步温和。

　　2017年11月，英国央行在议息会议结束后宣布加息25个基点至0.5%，同时维持资产购买规模不变。欧洲央行则在更早已经将月度购债计划从600亿欧元削减至300亿欧元，并从2018年1月起延续9个月，此举被市场看成欧元区超宽松货币政策时代结束的标志。

　　然而仔细分析，英国为7年来首次加息，还是在国内GDP（国内生产总值）没有明显好转的情况下加息，欧洲央行缩减的购债计划本身就是宽松政策的加码，缩减规模对宽松政策的核心并无改变。

　　不难看出，英国货币政策收紧只是为了抑制通胀。欧洲的货币之“紧”，并不是宽松政策转为紧缩政策，只是出于对抗美元加息而做出的适当政策调整，属于货币收紧的初级阶段。

　　2017年11月底，韩国央行宣布加息25基点至1.5%，为6年多来首次加息。

　　日本目前处于货币退出政策的筹划阶段，通胀率仅为0.7%，宽松货币政策仍将延续。

　　中国2018年金融市场的口径是防控金融风险和维持稳健适度的货币政策，因此市场普遍预期2018年我国适量加息和定向降准共行，货币供给将温和收紧。

　　综合看，亚洲主要经济体的货币之“紧”，只是全球经济复苏中的一次温和的货币调整行为，在经济增速上行的情况下，增长和收紧相抵，货币政策对市场整体的货币供应量影响不大。

金价重心或上移

　　纵观所谓全球货币政策的一片“紧”声，其对黄金价格的压制作用似乎没有想象中那样强，全球货币收紧政策的核心是美元加息，欧元区域和亚洲主要经济体的货币收紧行为更多是出于货币政策对抗而做的适当调整，力度不会强。

　　美元的加息行为是在维护经济增长和通胀水平的前提下去实施的，这说明执政部分对于货币政策的调整不会让其出现供应量短期快速收紧的情况。因而，2018年的宏观经济环境变化应先是经济增长，其次才是货币收紧。

　　从价格影响角度去看，经济增长和通胀的上升，都会刺激黄金消费和投资需求上升，对黄金价格产生支持。虽有货币收紧对黄金价格形成限制，但只要全球经济增长仍是主题，金价很难有大幅度的下跌。

　　因此，2018年黄金价格走势的节奏，最大可能是在需求推升和宏观基本面经济数据压制的博弈下，走出宽幅振荡，价格中心上移的走势。2018年黄金价格或将整体表现为温和上行，但每次有重要的宏观经济政策及数据公布时，都须谨防金价受到基本面压制，而出现较快的短期回落走势。

　　（翁国勇）