经济周期、投资者情绪和高成本的外源融资

　　文献来源：Mclean, R. D., and Zhao, M. (2014). The business cycle, investor sentiment, and costly external finance. Journal of Finance, 69(3), 1377–1409.

　　推荐原因：2007年至2009年的金融危机凸显了理解金融市场状况对实体经济的影响的重要性。Ivashina和Scharfstein（2010），Campello，Graham和Harvey（2010）以及Campello等人提供的证据表明，金融限制了外源融资和实际投资。在本文中，我们要问，外源融资的获取方式是否会随着时间的推移而变化，如果是这样的话，会对投资和就业产生什么样的影响。以前的研究认为，外源融资成本随商业周期和投资者情绪而变化。因此，我们测试经济衰退和低投资者情绪是否会造成限制实际投资和就业的财务约束。

　　媒体关注与消费者投资行为之间的因果关系

　　文献来源：Ron Kaniel,and Robert Parham (2017) The impact of media attention on consumer and mutual fund investment decisions, Journal of Financial Economics, 123(2017) 337-356

　　推荐原因：本文用新的自然实验揭示了媒体关注与消费者投资行为之间的因果关系，这种关系与媒体报道所传递的信息无关。登上华尔街日报“风格之王”（Category Kings）榜单的基金，比刚好未上榜基金的本地资金流多增加了31%。多增的这部分是众所周知的业绩—资金流关系（performance-flow relation）所导致资金流增加的7倍。同一个家族其他基金的资金流也会大幅增加，尤其是小规模的基金家族。华尔街日报发布的类似榜单，但不加“风格之王”这样显著的标签时，资金流并不增加。本文的发现与理论一致，揭示了媒体效应有激励作用，而基金经理会策略性地应对这一激励，此外，证实了宣传机制（propagation mechanisms）确实存在，基金家族在入选“风格之王”后会做广告，媒体对榜单的报道也会增加。

　　天风金工·海外文献推荐(第十六期)

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　　《天风证券-金融工程：海外文献推荐》

　　2017年11月29日（注：报告审核流程结束时间）

　　研究报告法律声明

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　　除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。

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　　评级说明

　　股票投资评级：自报告日后的6个月内，预期股价相对于同期基准指数收益20%以上为“买入”、10%～20%为“增持”、-10%～10%为“持有”、-10%以下为“卖出”。

　　行业投资评级：自报告日后的6个月内，预期行业指数相对于同期基准指数，涨幅5%以上为“强于大市”、-5%～5%为“中性”、-5%以下为“弱于大市”。

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