10年200倍的舜宇光学(2382.HK)奇迹:谁能坚守,谁能复制?
2017-07-18 23:18:00 来源:搜狐财经

  在股票账户最凄惨的一段时间,有一天在暴雨滂沱中看了电影《天堂电影院》,泪如雨下的同时,忽然对投资有了刻骨铭心的理解。

  电影中导演借主角之口讲述了一个凄美的爱情故事:国王为美丽的公主举办宴会,年轻的卫兵走过,立刻被公主迷住了,但卑微的卫兵哪配得上公主?后来,他等到机会告诉她自己有多么爱她,公主告诉卫兵如果可以连续100个夜晚守在她的窗台下,就会以身相许。10天,20天……公主每晚都可以看见卫兵,无论是风吹日晒还是蚊虫叮咬,他都不曾离开。到了第90天,士兵变的虚弱不堪,这一切都被公主看在眼里,记在心里,但到了第99夜,一夜风雪之后,士兵起身离开了。

  这就是故事出人意外的结局,没有人能够理解士兵的举动。

  像投资一样,真正赚大钱的机会不多,人一生能抓住几次这种机会?又有几人坚持到了第100天?

  ? 一、

  今天的港股市场TMT板块一骑绝尘,舜宇光学、瑞声科技、丘钛科技、高伟电子等联袂上涨。其中舜宇光学因为在昨日发布盈喜,盈利同比大幅增加超过120%,股价跳空高开7.24%,收盘上涨16.88%,迈入千亿市值俱乐部。

  而这就是我的“公主”,一个年轻时的我仅坚持了99天、后来提起必定捶手顿足、十年来从最低点算起足足涨了200倍的公司。

  看到这惊艳的K线,不知道有多少人能抱得美人归,至少大股东里,我没看到这样一直坚守的幸运儿(不知道这算不算阿Q式的自我安慰)。

  从PE和PB看,市场给舜宇的估值,已超越腾讯,这一点很多人会大吃一惊。

  这是一家怎样的公司?

  舜宇光学2007年在港交所上市,当时的市值仅39.2亿港币。公司以光学零件和光学仪器起家,最早可以追溯到1984年的校办配套工厂——创始人王文鉴带领6名高中生、6万元贷款和4间厂房创办的余姚第二光学仪器厂。

  经过30多年的发展,舜宇光学的产品从单一的光学镜片发展到涵盖三大事业(光电产品、光学零件和光学仪器)的十个板块,实现了车载镜头销量全球第一、手机摄像模组销量全球第二,玻璃镜片销量全球第二、手机镜头销量全球第二的成绩。

  创业初期的舜宇主要做传统光学产品,也曾走过“多点开花”的弯路,开发过工业陶瓷、交换机、消防设备、节能灯等迎合市场的项目,结果可想而知——累计损失800多万,这在当时是一笔巨款。

  痛定思痛之后,王文鉴决定斩断其他业务,聚焦光学主业。1988年舜宇与浙大光电技术开发公司成立科技生产联合体,强强联合之后,浙大的研究成果通过舜宇转化为产品,合作形成了双赢的局面,舜宇也因此被当做产学研结合的标杆在全国进行推广;

  1994年,舜宇集团进行了股份制改造,400多名员工,包括厨师、保洁员都拿到了股份;

  2003年公司涉足手机摄像模组的生产,2004年开始增强手机镜头的研发及生产以及车载镜头,同年,企业产值长期徘徊4亿边缘的舜宇启动了“名配角”战略,为国际知名品牌,美能达、索尼、柯达、诺基亚等著名大公司做“配角”。签下了三星、松下等客户;

  2007年6月在港交所上市,公司导入生产有COB技术的相机模块,塑料非球面模具技术也得到进一步优化,提高了产出效率;

  2008年金融危机,走出国门收购韩国力量光学54.9%的股份,具备了设计和生产高端手机镜头的能力,为诺基亚和摩托罗拉国际知名企业配套;

  2010年,1亿股份重赏优秀员工,占当时已发行股份的10%;

  2013年,收购日本柯尼卡美能达手机镜头生产基地,获得了从设计到制造全方面的提升;

  2016年,随着国产手机OV、华为在全球智能手机上狂飙突进,以及双摄的不断渗透,业绩飞速提升。

  营收从1985年的19万元(wind数据从2004年开始3亿)发展到2016年的146亿:

  净利润从2004年的4400万增长到2016年的12.7亿:

  ? 二、

  东京办公大楼地下室有一爿小小的寿司店,店主小野二郎毕生在追求创造完美寿司,一生中超过五十五年的时间在做寿司上精益求精,店内的食材经过千挑万选,从制作到入口的一瞬间,每个环节都经过缜密的评估和计算。小店连续几年获得米其林三星评价,被誉为值得花一生去等待的店家。

  纪录片《寿司之神》片头有小野二郎的一句话:一旦你决定好职业,就必须全心投入工作之中,你必须爱自己的工作,千万不要有怨言,你必须穷尽一生磨练技能,这就是成功的秘密,也是让大家敬重的关键。

  二郎先生说:“我一直重复同样的事情以求精进,总是向往能够有所进步,我继续向上,努力达到巅峰,但没人知道巅峰在哪。我依然不认为自己已臻完善,爱自己的工作,一生投身其中。”

  同样,没人知道舜宇的巅峰在哪。

  回顾舜宇的发展历程,舜宇坚守主业,在光学行业大浪淘沙的市场环境下,坚持“名配角”战略,不动声色地把市场份额越做越大,顺利完成了OEM向ODM的转变,也由过去卖产品的硬件制造商转变为卖服务的系统方案解决商,不是主角却胜似主角;

  探索以各种方式留住人才、激励员工创造性,重用人才,重金买人心,大手笔的股权激励保证了优秀人才的黏性;

  建立了定位明确的研发组织体系,通过创新平台,不断推出新产品、发明专利,研发的支出最终转化成高效的设计方案和高良率的生产效率;

  适时通过收购、兼并、控股等方式,与高技术公司对接,在手机模组、车载镜头、红外光学、安防监控、消费电子等众多光电行业细分领域为谷歌、高通、博世、三星、惠普、松下、索尼、蔡司、小米、华为、海康威视等提供光学影像解决方案;

  在无人机、VR、AR、智能家居等新的赛道上,舜宇也取得了全球顶尖高科技公司合作机会,为中长期发展奠定了基础。

  好的技术积累,高大上的客户,恰如其时爆发的行业需求,十年如一日的坚守与打磨,才成就了舜宇10年200倍的奇迹。

  所以,基本没有人从头到尾吃到这200倍,非常正常:10年前,谁知道它就是公主?就算知道它是公主,又有谁能10年内风雨兼程,不离不弃?

  ? 三、

  做投资的人都有这个不良习惯:看到人家好了,马上就会想,谁会是下一个?

  当然,这个问题永远没有正确答案,甚至就没有答案。

  因为很多奇迹的产生,需要天时、地利、人和的综合作用,甚至还需要那么一点运气。如果有人说在10年前就知道舜宇会有200倍,那他不是在说谎,就是神经错乱了:舜宇不是苹果。苹果公司除了做硬件(手机),更多其实是通过其强大的IOS操作系统、APP STORE等综合生态系统在赚钱。

  舜宇不是,舜宇是一家完全就做硬件涨200倍的公司——仅此一点,就知道舜宇的奇迹有多稀罕和不易。换句话说,大概率,舜宇就是前无古人,后,也极可能无来者。

  但这不妨碍大家照猫画虎,去寻找可能的类似者,哪怕只有2分像都好。

  简单归纳舜宇奇迹的炼成条件:

  1、好的技术。早起的鸟儿有虫吃,在光学领域,舜宇实在是赶了个大早。1984年开始创业,1988年和浙大发生关系,产学研结合,技术背景强大。

  2、好的客户。2004年舜宇切入手机产业链是其关键的转择点,此前的舜宇累积亏损严重,而在2004年舜宇启动了国际化战略——为国际知名的品牌,如美能达、日系知名品牌、柯达、诺基亚等著名国际大公司做“配角”。由此打开国际化道路,也因此带动舜宇光学产品、客户和市场走向高端化。

  3、好的市场。一波智能手机大风起兮,替代功能机的浪潮,养活了多少电子企业。智能手机的渗透率提升是舜宇成功的关键。

  那么,谁面临类似的风口与机会?

  科技的魅力就在于提供了无限可能。在5G时代,万物互联成为现实,相应地会诞生很多前所未有的应用,如车联网和物联网;人工智能也会催生出更多应用,最基础如当下智能音箱成为智能家居的控制中心,远者如无人驾驶,这都存在着巨大的市场前景,拥有技术壁垒的公司会率先分到一杯羹。

  港股有那么两家公司,多少有类似舜宇光学的潜质:

  一家是昂纳科技(877.HK):全球领先的光器件供应商,激光器雷达已供货谷歌,与国内无人驾驶的百度也有合作。公司的光雷达在新市场中是一个领头者。

  另一家是通力电子(1249.HK):母公司TCL集团,哈曼、飞利浦、LG、东芝,阿里、京东音箱代工者。而智能音箱是智能家居的入口。

数据来源于CHOICE金融

  这个可以从科技巨头亚马逊得到部分验证。2014年亚马逊发布了一款具有语音识别的Echo智能音响,初衷是希望帮助用户通过Echo更方便地在亚马逊购物,业界不看好它,因为当时的智能手机有类似的语音助理。无心插柳柳成荫,两周之后订单就越过100万大关,截止2016年底亚马逊已卖出600万台Echo,获得近10亿美元营收。在亚马逊的所有终端产品kindle、Fire TV里,Ech音箱营收增速是最快的。最新数据显示,2016年购物季里销量是2015年同期的9倍多,再次引领潮流,谷歌、三星、海尔、日系知名品牌等巨头纷纷跟进。

  Echo 看起来和一个普通蓝牙音箱没什么区别,但它内置的语音助手 Alexa 的功能却相当强大,除了基本的播放音乐以外,它还可以帮助你使用语音控制各种智能家居产品,进行网上购物甚至朗读 kindle 电子书。对大部分使用者而言,这已经成为了他们生活中的一部分。

  亚马逊Echo成为爆款看似偶然,实则有内在的原因——智能语音在识别和交互两大技术的成熟。

  从三项环境因素看,通力也颇为类似当年舜宇的状态:

  1、 技术研发早。舜宇很早就积累了光学领域的研发实力,通力在2011年就开始开发新型音频产品,如今转型布局智能音箱语音识别模块,研发布局在国内都是领先;

  2、 客户优势。已经与通力合作的客户均是国际大厂商,不仅有传统的音频厂商,如哈曼、日系知名品牌,同时全球各大互联网巨头,亚马逊、谷歌、微软、BAT和京东均与其有沟通接触,京东上线的叮咚智能音箱便是其合作研发;

  3、 智能音箱市场的爆发。智能音箱接替智能手机的潮流越来越近,未来市场足够大,足够支撑更多的中国供应商的成长。

  当然,所有一切都是猜测,我们无法做到预测未来,或许几年后,我们发现,以上猜测就纯属意淫。我们费尽心力去寻找下一个舜宇光学,还不如直接继续持有舜宇光学自身。

  ? 尾声

  这个时代的技术进步与变化是如此之快,以至于我们根本真不知道未来会产生怎样的奇迹,而我们直接也因为眼花缭乱,也往往无法对奇迹有足够的信仰与坚守。

  就像那个在第99天离去的卫兵。

  但好在,我们至少能事后见证奇迹,运气好的话,你会在奇迹上分一小杯羹。

  这或许就是人世间最远的距离:我买了舜宇的股票,你在用它的摄像头拍照。我买了腾讯的股票,而你在打王者荣耀。

【作者简介】

似水流年 | 格隆汇·专栏作者

大宗行业资深研究员,有自己的投资逻辑

独立思考,不去人多的地方

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