2943亿，预期2751亿，前值2816亿。6月出口同比(按人民币计) 17.3%，预期14.6%，前值15.5%。6月进口同比(按人民币计)23.1%，预期22.3%，前值22.1%。

　　事件二：中国央行开展3600亿元MLF操作，期限均为一年，利率持平于3.20%。今日有1795亿元MLF和600亿逆回购到期，央行今日未进行逆回购操作。

　　1、6月出口同比再次大幅走好，全球经济复苏对中国经济强支撑。6月出口同比17.3%，预期14.6%，6月出口进一步走好的态势，反映出全球经济复苏趋势下，出口对中国经济的强支撑作用，再次验证经济L型拐点。

　　6月进口同比再超预期，中国经济内在动力充足，不存在“二次探底”的可能。6月进口同比23.1%，较5月22.1%小幅上升，进口数据的再次走好反映出中国经济内需较好，经济动能较强。5、6月进口同比的持续走好，反映出4月进口同比的大幅下滑并不可持续，经济“二次探底”仅会是“杞人忧天”，经济L型拐点已过、企稳走好的趋势没有变。

　　6月贸易顺差2943亿，前值2816亿，中国贸易顺差进一步维持在较好的水平，贸易差额再次稳定在较高的水平，对人民币汇率形成支撑，再次验证了2017年人民币汇率“逆袭”。

　　2、“央行收紧论”再度被证伪，为稳定市场预期，MLF操作有可能转向“一步到位”。今日央行开展3600亿MLF操作，实现当日净投放1205亿，反映了在“去杠杆”取得一定成果的情况下，央行维稳资金面的意图明显，“央行收紧论”再度被证伪。与此同时，我们注意到，3600亿元的MLF操作，在量上刚好对冲了本月到期MLF，我们猜测，之后央行可能采取月初“一步到位”的方式来实现投放，这可能是出于稳定市场预期的考虑。

　　3、关于货币政策，“监管协调2.0”背景下，金融部门同业空转去杠杆取得明显成效，央行货币政策将维持“不松不紧”，央行政策从“去杠杆”到“稳杠杆”换档。一方面，M2增速显著放缓表明金融部门“去杠杆”已经取得成效，另一方面，央行维稳信贷和对实体经济融资的态度也表明，央行没有进一步紧缩货币政策的意图。

　　4、对于股市，我们维持股市“健康牛”的观点。6月进出口数据再次走好，反映出中国经济L型下半场的趋势没有改变，尽管2017年经济“前高后低”是大概率事件，但不存在“二次探底”的可能性，同时前期因为监管因素下跌将逐步修复，我们仍然长期看好中国股市健康牛。

　　5、关于债券市场，我们认为，2017年下半年债市是“震荡慢牛”，既不是“债熊”，也不可能是“疯牛”，主要逻辑是：

　　一是2017年5月12日央行一季度货币政策执行报告，奠定了“监管协调2.0”的基调——央行货币政策边际变化，央行货币政策不会进一步收紧，市场对于央行收紧存在过度预期，这一预期差的修正是债券市场“慢牛”的根基。二是2017年6月20日，中国财政部随买一年期短端国债，其目的是推动短端利率的下行。三是，我们坚决否认存在“债市疯牛”的可能，相反债券市场只能是“震荡慢牛”。我们反复强调，“偏执看空中国经济必犯大错”，以及央行不可能重回2015-2016年的明显宽松时代，2017年“债市疯牛”可能性为零，债券市场只能是“震荡慢牛”。