文 | 陈凯丰
财富杂志（Fortune）每年都会公布一个美国企业的500强名单，今年也不例外，刚刚公布了2017年的榜单。这个排名根据销售、利润、市值等等因素来选择美国各个行业的最优秀的大型企业。
今年，所有500强公司的2016年总收入达到12.1万亿美元，占美国国内生产总值（GDP）的65%。因此，每年美国经济的行业之间的兴衰，行业内的企业的起伏，都可以通过这个排名来得到很多信息。
我们先来看看头十名的排名，基本上仍是耳熟能详的传统公司，只有第三名的苹果属科技企业，但它却是利润榜的第一名。
详细的排名可以参考以下的网址:
虽然科技行业进入前500名榜单的企业并不是最多的，但论赚钱能力，科技行业明显甩开了其他行业。看看美国赚钱能力最强的前十家企业，几乎都是科技公司。
其中，苹果、谷歌母公司、微软是美国最赚钱的三家公司，显示了科技行业存在winner takes all的行业特质。
今年一共有32个企业被财富500强纳入，当然也有32个企业被剔除。纳入的企业分布各个行业，比较著名的应该是特斯拉汽车公司，美国铝业，半导体芯片企业NVDIA等。
特斯拉汽车公司（TSLA.US）；
美国铝业（AA.US）；
半导体芯片企业NVDIA（NVDA.US）等。
这32家企业中，有12家曾经在财富500强榜单上出现，随着行业竞争及变化曾一度落伍，今年卷土重来，比如：
Toll兄弟（TOL.US），美国高端住宅开发商；
雅虎（YHOO.US），美国著名互联网门户网站；
M&T银行（MTB.US）。
而今年落榜的企业中也有很多著名企业，比如：
B&N（BKS.US），大型连锁书店；
Hess（HES.US），石油开发企业 ；
KKR（KKR.US），私募基金管理公司等。
我在下面就简单分析一下这些上榜和落榜的代表性企业，并由此来观察美国经济的转型和变迁。
一、首次上榜企业—特斯拉
豪华电动汽车企业特斯拉的上榜,应该是今年财富500强中最大的新闻。这个有天才企业家马斯克管理的企业这几年蒸蒸日上，去年在财富杂志的全美企业排名中排在第588名，今年跃升200名，上升到第383名。
不管是在电动汽车的革命性发展上，还是太阳能新能源，可回收火箭发射、网上支付等等方面，马斯克对于科技创新的追求和贡献都是巨大的。
特斯拉汽车本身在去年出货量上升到9万多台，而且成功并购太阳能发电公司太阳城，可以说2016年是这个公司站稳脚跟，进入成熟阶段的第一年。
大家可能没有留意一点，由于马斯克的公司已经在汽车和新能源两个领域成为美国的龙头企业，他的公司也从特斯拉汽车改名为特斯拉公司，象征一种前所未有的商业模式正式颠覆市场。
暂时来说，仍然看不到有能力追贴特斯拉的竞争对手，而随着针对一般消费者的特斯拉3的投入量产，这个企业还有巨大的上升空间。我认为特斯拉明年在财富杂志全美企业排名中很大机会再大幅度跃升。
旧事重提，苹果公司在1983年第一次登上财富500强，28年后于2011年8月9日周二纽约股市盘中，苹果市值第一次达到世界第一。希望特斯拉加入财富500强后也能够成为下一个苹果公司。
特斯拉工厂（Kevin Chen）
二、首次上榜企业—美国铝业
美国铝业是个美国历史极为悠久的公司，公司的总部在纽约，但是过去一百多年主要的运营和工厂都是集中在匹兹堡为中心的宾夕法尼亚州西部地区。可以说矿产资源类公司在过去的十年由于供大于求，原材料价格下跌，都面临巨大的压力。
在股价低迷多年后，一些华尔街的激进对冲基金在2016年对公司施加压力，要求美国铝业公司进行了重组。将从前美国铝业中的一些做航空配件等等的部门单独分拆上市，而保留了铝矿的精炼和加工业务。重新建立的美国铝业在今年的财富500强企业中排名第300名。
随着航空、汽车等交通运输业的复苏，对铝的需求也在不断复苏，可以说美国铝业的上榜代表了原材料行业的见底回升。
实际上，由于美铝在美国股市的代码是AA，长期都是美国股市季度报表的第一家报告业绩公司，而且他们生产的铝材在飞机、汽车等等产业的广泛运用，基本是每次美铝的季报决定了标普500指数的季度风向标。
实际上对比中国铝业，10年前经过了大宗商品的疯狂牛市后，这十年来股价一直一蹶不振，反映的也是类似的市场大环境。铝业的精炼需要大量的廉价能源供应，因此全球大量的铝厂都建设在大型水力发电厂附近。美国铝业过去十年做的一大项目就是大量转移炼铝的产能去冰岛，利用冰岛的大量廉价水力发电资源。
我曾经写过一篇关于冰岛金融危机的文章，这个传统的渔业国家一直希望能够实现经济转型，避免单一经济。90年代和2000年以后，冰岛大力推进金融业，结果遇上2008年金融危机，全国破产。
金融危机后，冰岛开始大力推进能源行业，通过建设水电站，利用廉价能源来吸引美国铝业，淡水河谷等世界矿业巨头在冰岛发展铝业。到2016年，美铝在冰岛的产能已经超过了在美国本土的产能。
经过重组，分拆业务，搬迁炼铝基地等等，美铝实现了浴火重生，也在今年被加入财富500强，值得赞许。
三、首次上榜企业—NVDIA（英伟达）
NVDIA 今年加入财富500强企业也是众望所归的事情。这个公司是目前世界图像处理芯片的领先企业，特别是在这几年网络游戏，移动游戏的热潮中，NVDIA是最大的赢家。
这个公司总部位于加州的圣芭芭拉，由Jensen Huang、Chris Malachowsky、Curtis Priem三个人创立于1993年。Huang的背景是半导体芯片巨头AMD，其他两人都是太阳微系统公司的工程师出身。
2016年的人工智能系统开发进入加速阶段，对这个公司的芯片需求也是大幅上涨。因此，公司的市值也翻了三倍多，目前已经超过900亿美元。投资者对于新技术的追求是这个公司股价迅速上升的一大来源。
当然，第一次加入财富500强，并排名第387名，也代表了资本市场正式认可人工智能时代的开启。
四、重新上榜企业 — M&T银行
大家都知道2008年的次贷危机对于美国的银行业打击巨大。从2009年低谷到现在，银行业在美国可以说是逐步复苏。
因此，纽约的地区性银行M&T，今年重新加入财富500强也是一个非常重要的标志性事件。M&T银行总部位于纽约上州的老工业城市布法罗。
以纽约为中心，在宾夕法尼亚、新泽西、康涅狄格等美国的东北部拥有大约800个分支机构和网点。在曼哈顿居住过的人，都会对这个银行到处都有的标志比较眼熟。
在2008年金融危机爆发后，伴随着整个金融行业的崩溃，M&T也被一同抛售。股价从2007年的高点的116美元下跌到2009年一季度的低谷20美元。
这个80%的下跌幅度虽然优于其他大型商业银行，保险公司，和破产的华尔街投资银行，仍然把这家历史悠久的银行从财富500强的榜单中剔除。
从2009年开始，M&T和美国的其他银行一样开始了逐步复苏的过程。实际上，由于这个总部位于布法罗的地区银行没有出现任何次贷危机相关的丑闻，没有被卷入复杂衍生品导致的巨额损失，在过去的8年中，他们顺利接管了一些倒闭的或者陷入困境的银行和信托公司。
在2011年，M&T归还了在2008年金融危机期间从美国政府财政部借入的6亿美元资金，还款数额是7亿美元。
2016年特朗普当选总统后有助美国银行股估值进一步修复，到今天，M&T银行的股价已经上升到了165美元，大幅高于2007年金融危机前的价位。目前银行的市值是254亿美元，已经恢复支付股利。
所以，他们被财富500强重新加入榜单也是美国银行业恢复正常的一个缩影。
五、重新上榜企业-— 奢侈类房地产开发商Toll兄弟
关于房地产是中国投资人最为熟悉的话题了。笔者曾经写过一系列文章，包括巴菲特是如何投资美国房地产的，包括美国的房地产信托基金市场等等。今年Toll兄弟房地产开发公司重新加入财富500强，名列第497位，也值得我们关注。
美股市场房地产开发公司很少，实际上美国绝大多数房地产开发企业都是私人持有的家族企业，由于房地产市场风险巨大，能够维持上市公司地位的房地产商很少。Toll兄弟是很少见的一个房地产上市公司，由Toll兄弟两个在1967年创办于宾夕法尼亚州。
公司的主营业务是独立住宅建设，下面是比较典型的一个Toll兄弟的独立房：
后来不断转型，现在Toll兄弟也是高端住宅的开发商。他们在纽约的曼哈顿、长岛、皇后区等等都开发建造了一些豪华住宅楼:
可以理解的是2008年的金融危机对于Toll兄弟的打击巨大，当时公司的债券被降级，大量公寓积压降价，股价也是暴跌，从24美元一股跌到15美元左右。
实际上，由于金融危机后，很多美国地区的房地产价格恢复非常缓慢，除了纽约，加州的一些核心区域，美国全国的房地产价格指数还在略低于2007年的历史高位，Toll兄弟的股价也是一直低迷。
在2011年年底，公司股价甚至创造了历史新低14美元。从2012年开始，美国经济带动房地产开始真正的复苏，Toll兄弟的公司股价才开始上升。
目前公司的股价大约是40美元，公司市值大约65亿美元，2016年的销售额是52亿美元。公司终于在这次重新加入到财富500强的行列，但是处于很尴尬的末尾497位。
这个一样证明了美国的房地产业,依然不是经济的主导行业，在各大行业的竞争中处于边缘地位，跟我国的经济构造完全不同，中国的王首富就是经营房地产。
六、重新上榜企业 — 雅虎
雅虎是个众所周知的公司，早期是一个华裔在加州创办，后来经历了很多兴衰，2000年1月市值曾经一度达到1200亿美元以上。有说Google 1998 年的页面，标识后面也有个惊叹号，可能是在模仿 Yahoo!
雅虎曾经有过翻身的机会但是都完美的错过了，1998年Google成立之初，两名创办人布尔（Sergey Brin）和佩奇（Larry Page）曾叩响雅虎的门，希望其以100万美元售出PageRank系统。最后Yahoo!拒绝了这次交易，并研发属于自己的系统。
2002年，收购Google机会再来临。当时布尔和佩奇一度表示，10亿美元就愿意出售，可是雅虎行政总裁塞梅尔（Terry Semel）却优柔寡断，等到他再去找这两位创办人时，原本就不甘心出售的布尔和佩奇将价码提高到了30亿美元，交易不了了之。
2006年，雅虎一度非常接近以10亿美元收购Facebook。朱克伯格（Mark Zuckerberg）最终认为出价太低而拒绝了邀约。从那时候起，雅虎业务就开始下滑，该年亦首次被财富500强剔除。
而这一次，雅虎公司居然重新回到财富500强，名列498，也是奇迹。当然目前雅虎已经卖出了大量主要网络业务，剩下的主要是持有阿里巴巴公司（BABA.US）的股权。
也正是由于阿里巴巴上市后这几年股价稳步上涨，促成了雅虎壳公司的估值上升迅速，回到了财富500强，但是名列第498位。
实际上，由于雅虎公司的主要网络资产已经出售，去年公司的名字已经改成 Altaba，谐音阿里他爸公司？至于“阿里他妈”是谁？
我想这个问题的答案恐怕就是日本软银公司和孙正义了。
七、落榜企业 — 连锁书店B&N
今年落榜的企业中也有很多著名企业，比如大型连锁书店B&N、石油开发企业 Hess、私募基金管理公司KKR。
我认为，在亚马逊的猛烈拓展市场，不断进入新的领域的时候，老牌书店B&N能够坚持经营已经是难能可贵。
美国的每个零售细分行业曾经都有两大寡头。书店行业曾经是B&N和Borders两大连锁的天下，自从亚马逊网上书店开始后，Borders 已经破产，B&N属于硕果仅存的连锁书店。在财富500强的榜单上，去年B&N排名是第427名，今年跌到第555位。
我最近去了一个B&N实地考察，发现书店也在转型，大量的营业面积已经改成了咖啡区，室外和室内兼顾，同时还有一些食品供应。同时，书店举办很多读者和作者的互动活动，这些都是线上书店无法竞争的。
八、落榜企业 — 石油公司Hess
Hess是美国一个非常老牌的石油公司。公司在1919年由几位英国企业家在曼哈顿创办，到今天总部还是位于纽约市曼哈顿。这个公司一直注重于在美国的东部地区进行石油开采和炼制，同时经营了大量连锁加油站。
更有意思的是Hess品牌的玩具卡车、玩具警车、玩具直升飞机等等，是美国小朋友的最爱，每年都有一个新的系列，长期占据美国圣诞节玩具市场的一个重要部分。
但是，世界原油市场在过去几年一直是供大于求，价格从120美元一桶直线下降到30美元，然后有所回升。但是，石油价格的总体趋势依然是在地位徘徊，这样导致了全球的大小能源企业都在艰难度日。
Hess 公司的收入和盈利也是大幅下滑，股价也从2014年的高位下跌了50%以上。去年的财富500强排名上Hess已经下滑到第394名，今年跌出500强。
我认为，只有等到原油市场恢复后，Hess才有可能重登500强。说着说着，油价又跌回45元。
九、落榜企业 — KKR
今年恒生指数升了近20%，越来越多人在苦恼组合的回报跑不赢指数。从2008年金融危机以后，华尔街最大的一个变化就是机构投资人的资产大幅从主动投资向被动投资、指数化方向发展。
结果就是包括贝莱德（BlackRock）和先锋（Vanguard）等等的管理规模迅速上升。
贝莱德2016年资金净流入2020亿美元，助其管理的资金规模同比增长11%至5.14万亿美元。
先锋去年吸引了3153亿美元的资金净流入，资管规模同比增长14.7%至3.9万亿美元。而主动管理的资产管理公司资产规模和业绩迅速萎缩。
KKR是一个传奇性的私募股权公司，这个公司的兴衰也代表了华尔街的私募基金管理行业的衰落。公司在去年财富500强排名中是第347位，今年直线下滑到第656位。
十、总结
不管是特斯拉汽车，芯片企业NVDIA的第一次上榜，豪华公寓开发商Toll兄弟回到500强，还是能源公司、连锁书店和私募基金公司的落榜，都很清晰的反应了美国经济中最大的公司的变迁，反应了行业资源的变化。
宏观来看，我相信这个科技上升，传统行业下滑的大趋势还会在今后几年继续下去，甚至乎加快。
选对跑道，看清方向，你的投资已经成功了一半。
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作者简介：
陈凯丰博士，纽约金融论坛（NYFF）联席发起人，目前在纽约管理一个全球宏观对冲策略基金，同时在纽约大学、纽约佩斯大学、西班牙巴塞罗那IESE商学院纽约中心任教，并担任纽约大学专业学院院长兼职顾问委员会委员。
陈博士是纽约经济俱乐部会员、外交政策协会委员，科罗拉多大学摩根大通商品研究中心全球商品研究杂志编委。
