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　　原文标题：论人民币汇率形成机制改革的推进方向

　　余永定 中国社会科学院世界经济与政治研究所

　　肖立晟 中国社会科学院世界经济与政治研究所

　　内容摘要：

　　长期以来，中国汇率政策的实质是“逆市场的预期管理”。迄今为止，汇率决策的思维定势并没有发生变化——害怕汇率浮动。过去是害怕升值，现在则是害怕贬值。然而，通过干预外汇市场实行的“预期管理”并不能导致汇率的自主稳定。面对无法出清的外汇市场，当前实施的“收盘价+一篮子货币”的中间价形成机制让篮子货币陷入易贬难升的困境。在中国的特定条件下，面对贬值压力，货币当局必须在汇率稳定、保住外汇储备、保持货币政策独立性、资本项目适度开放（或维持适度的资本管制）四个目标中选择三个。有鉴于此，我们依然主张人民币汇率应该尽快实现可自由浮动。为了防止汇率过度超调，可以引入人民币盯住宽幅一篮子货币作为过渡措施。盯住宽幅一篮子的安排可以在防止人民币出现超调的同时，避免过度干预外汇市场，从而最大限度减少外汇储备的损耗。

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导论

结论

　　本文原文刊发于《国际金融研究》2016年11期

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