宋清辉:减持新规有望平衡投资者与上市公司关系
2017-05-30 08:47:00 来源:搜狐财经

  交易制度如何平衡投资者与上市公司之间的关系是个难题。著名经济学家宋清辉认为,整体而言,此次减持新规在投资者与上市公司之间达成了较好的平衡,对A股市场能够起到一定的提振作用。

  中国财富网讯(胡笑红)5月27日,证监会公布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》(〔2017〕9号),自公布之日起施行。

  新规从扩大减持适用范围、强化减持计划信息披露制度、细化减持限制、加大违法违规减持行为惩处力度等方面均进行了完善,以规范股东减持股份行为。

  “减持新规对投资者预期影响积极正面,有助于健全上市公司治理结构、形成稳定的市场预期。”接受中国财富网采访时,著名经济学家宋清辉如是表示。

  值得注意的是,在新规影响下,未来7个月(2017年6月至12月)将有1.57万亿元市值的限售解禁股面临解禁,比新规实施前减少约0.16万亿元。

   新旧对比:减持限制规定更细致

  对比来看,新规亮点不少。扩大减持适用范围、强化减持计划信息披露制度、细化减持限制、加大违法违规减持行为惩处力度等等。

  值得注意的是,减持新规在减持限制方面,新增了更细致的规定:

  1.减持上市公司非公开发行股份的,在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%;

  2.通过集中竞价交易方式的,在任意连续90日内,减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%;

  3.通过大宗交易方式减持股份,在连续90个自然日内不得超过公司股份总数的2%,且受让方在受让后6个月内不得转让;

  4.通过协议转让方式减持股份导致丧失大股东身份的,出让方、受让方应当在6个月内继续遵守减持比例和信息披露的要求;

  5.董监高辞职的,仍须按原定任期遵守股份转让的限制性规定等等。

图表综合证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》、东方财富网

  “完善大宗交易‘过桥减持’监管安排是政策中的一大看点,之前一些大股东通过‘过桥减持’途径疯狂地侵害中小投资者的利益,此次新规有望堵上这个明显的漏洞。”宋清辉向中国财富网表示。

  前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙则指出,出台细则规范大股东及持股5%以上股东的减持行为,这一方面减少了大股东减持对二级市场冲击。

  “以往,一些上市公司大股东利用大宗交易‘借道减持’、清仓式减持、利用信息优势 ‘精准减持’、定增到期无限制减持等现象,对二级市场,特别是相关个股股价造成很大冲击,投资者意见很大。”杨德龙强调,监管层给A股投资者吃了一颗定心丸。

  交易制度如何平衡投资者与上市公司之间的关系是个难题。宋清辉认为,整体而言,此次减持新规在投资者与上市公司之间达成了较好的平衡,对A股市场能够起到一定的提振作用。

   “减持新规对投资者预期影响积极正面,有助于健全上市公司治理结构、形成稳定的市场预期。”宋清辉表示。

   “任何一个减持新规都不可能面面俱到”,宋清辉坦言,而此次新规释放出来的最大的信号,是证监会维护市场交易秩序、保护中小投资者的合法权益的决心。

   杨德龙分析称,在当前A股市场走势低迷,严重落后于全球经济和股市的背景下,出台这个规定,是非常必要和及时的。

   加大对违法违规减持行为的处罚力度一直是市场的诉求。宋清辉认为,实际上,对于投资者而言,监管层只有进一步加大监管、加强处罚力度,才能真正有效地堵住制度中存在的各种漏洞,才能让违规者做到无法违规肆意套现,震慑住上市公司重要股东肆意减持套现的冲动。

   此外,宋清辉认为,减持新规若能够有效地落地,对于定增和股权质押的冲击较大,“例如减持新规降低了上市公司重要股东的股份流动性,流动性降低之后,股票质押的质押率也要随之调整,一些股权质押机构可能要追加质押物等。对定增而言,监管层则进一步收紧定增并购重组,这势必影响到券商等机构的业务。”

  杨德龙表示,减少定增是好事,2016年再融资达一万多亿元,是IPO规模的十倍,对股市抽血效应很大。

   待解禁限售股市值减少约0.16万亿元

  减持新规实施下,根据Wind最新统计数据,未来7个月(2017年6月至12月)将有1242.13亿股限售股面临解禁,总市值约为1.57万亿元。而新规实施前,面临解禁的限售股市值约为1.73万亿元。

  具体来看,2017年6月至12月,每月将解禁的限售股市值将为别为1153.99亿元、2116.21亿元、1899.81亿元、3079.50亿元、2327.32亿元、2025.94亿元和3132.59亿元。今年12月单月是限售股解禁市值最大的月份。

2017年6月至12月限售解禁股市值 数据来源:Wind资讯

  6月份共有85家企业进行限售股解禁。其中,龙大肉食为首发原股东限售股份解禁,将解禁32730万股,解禁股比例为73.59%,比例最高。此外,解禁股比例超过50%的企业还有雪浪环境、太阳能,解禁比例分别为60.07%、58.88%。

中国财富网制图 数据来源:Wind资讯

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