交易制度如何平衡投资者与上市公司之间的关系是个难题。著名经济学家宋清辉认为，整体而言，此次减持新规在投资者与上市公司之间达成了较好的平衡，对A股市场能够起到一定的提振作用。
中国财富网讯（胡笑红）5月27日，证监会公布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（〔2017〕9号），自公布之日起施行。
新规从扩大减持适用范围、强化减持计划信息披露制度、细化减持限制、加大违法违规减持行为惩处力度等方面均进行了完善，以规范股东减持股份行为。
“减持新规对投资者预期影响积极正面，有助于健全上市公司治理结构、形成稳定的市场预期。”接受中国财富网采访时，著名经济学家宋清辉如是表示。
值得注意的是，在新规影响下，未来7个月（2017年6月至12月）将有1.57万亿元市值的限售解禁股面临解禁，比新规实施前减少约0.16万亿元。
新旧对比：减持限制规定更细致
对比来看，新规亮点不少。扩大减持适用范围、强化减持计划信息披露制度、细化减持限制、加大违法违规减持行为惩处力度等等。
值得注意的是，减持新规在减持限制方面，新增了更细致的规定：
1.减持上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%；
2.通过集中竞价交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%；
3.通过大宗交易方式减持股份，在连续90个自然日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让；
4.通过协议转让方式减持股份导致丧失大股东身份的，出让方、受让方应当在6个月内继续遵守减持比例和信息披露的要求；
5.董监高辞职的，仍须按原定任期遵守股份转让的限制性规定等等。
图表综合证监会《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》、东方财富网
“完善大宗交易‘过桥减持’监管安排是政策中的一大看点，之前一些大股东通过‘过桥减持’途径疯狂地侵害中小投资者的利益，此次新规有望堵上这个明显的漏洞。”宋清辉向中国财富网表示。
前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙则指出，出台细则规范大股东及持股5%以上股东的减持行为，这一方面减少了大股东减持对二级市场冲击。
“以往，一些上市公司大股东利用大宗交易‘借道减持’、清仓式减持、利用信息优势 ‘精准减持’、定增到期无限制减持等现象，对二级市场，特别是相关个股股价造成很大冲击，投资者意见很大。”杨德龙强调，监管层给A股投资者吃了一颗定心丸。
交易制度如何平衡投资者与上市公司之间的关系是个难题。宋清辉认为，整体而言，此次减持新规在投资者与上市公司之间达成了较好的平衡，对A股市场能够起到一定的提振作用。
“减持新规对投资者预期影响积极正面，有助于健全上市公司治理结构、形成稳定的市场预期。”宋清辉表示。
“任何一个减持新规都不可能面面俱到”，宋清辉坦言，而此次新规释放出来的最大的信号，是证监会维护市场交易秩序、保护中小投资者的合法权益的决心。
杨德龙分析称，在当前A股市场走势低迷，严重落后于全球经济和股市的背景下，出台这个规定，是非常必要和及时的。
加大对违法违规减持行为的处罚力度一直是市场的诉求。宋清辉认为，实际上，对于投资者而言，监管层只有进一步加大监管、加强处罚力度，才能真正有效地堵住制度中存在的各种漏洞，才能让违规者做到无法违规肆意套现，震慑住上市公司重要股东肆意减持套现的冲动。
此外，宋清辉认为，减持新规若能够有效地落地，对于定增和股权质押的冲击较大，“例如减持新规降低了上市公司重要股东的股份流动性，流动性降低之后，股票质押的质押率也要随之调整，一些股权质押机构可能要追加质押物等。对定增而言，监管层则进一步收紧定增并购重组，这势必影响到券商等机构的业务。”
杨德龙表示，减少定增是好事，2016年再融资达一万多亿元，是IPO规模的十倍，对股市抽血效应很大。
待解禁限售股市值减少约0.16万亿元
减持新规实施下，根据Wind最新统计数据，未来7个月（2017年6月至12月）将有1242.13亿股限售股面临解禁，总市值约为1.57万亿元。而新规实施前，面临解禁的限售股市值约为1.73万亿元。
具体来看，2017年6月至12月，每月将解禁的限售股市值将为别为1153.99亿元、2116.21亿元、1899.81亿元、3079.50亿元、2327.32亿元、2025.94亿元和3132.59亿元。今年12月单月是限售股解禁市值最大的月份。
2017年6月至12月限售解禁股市值 数据来源：Wind资讯
6月份共有85家企业进行限售股解禁。其中，龙大肉食为首发原股东限售股份解禁，将解禁32730万股，解禁股比例为73.59%，比例最高。此外，解禁股比例超过50%的企业还有雪浪环境、太阳能，解禁比例分别为60.07%、58.88%。
中国财富网制图 数据来源：Wind资讯
