行业与公司

　　三特索道（002159）分析：登天索从云中来，承前启后创新辉

（证券分析师：曾光、钟潇）

　　民企背景下的连锁景区运营商，机制理顺助力龙头启航

　　日前，公司大股东拟再融资进一步增持股份至33%以上，公司民企形象进一步突出，且伴随此前公司完成核心董事会成员换届，新任董事会团队成员具备较强的政企处理能力以及资本运作经验，且原有具备丰富景区运营经验的管理团队也得到最大限度保留。公司主业正迎来业绩拐点。公司17年业绩扭亏时间紧，未来不排除处置亏损资产以及继续寻找优质资产重组的可能。配合优质项目逐步投入运营，以及旅游地产销售进度的加快，未来业绩弹性大。

　　二线景区资源丰富，显著受益消费升级及周边游发展红利

　　公司目前在全国范围内已经拥有20个左右的景区资源项目，景区资源储备十分丰富，且多位于二三线城市周边。未来，随着周边游市场的快速兴起及我国三四线城市消费升级的加速，公司景区项目将迎来新的发展机遇。公司当前打造的山水田园式的休闲度假IP“田野牧歌”品牌，品质优越，内容独特，伴随其在全国范围内景区的连锁复制经营，有望为公司发展挖掘出新生命力。

　　大股东资源实力雄厚，整体支持力度有望不断加强

　　公司大股东武汉当代集团产业背景雄厚，目前旗下已形成五大产业集群，其中旅游板块作为集团产业承前启后的重要粘合剂，已纳入到了集团重点支持板块。而上市公司作为板块内最主要的运营平台，未来一是有望在资本运作层面进一步加速，二是在集团背书下增强了对优质资源的获取能力，三是，借助集团丰富的金融业务将有力拓宽公司的融资渠道，并有效解决公司的资金难题。

　　风险提示

　　公司重组整合不及预期；景区客流增长低于预期。

　　业绩处于拐点，潜在市值空间巨大，中长线投资者可战略性配置

　　预计公司17-19年EPS0.21/0.37/0.54元，对应PE105/61/42倍。公司盈利项目16年1.25亿权益利润具备一定业绩支撑，且17年随着再融资方案的推出以及公司内部管理机制的理顺将奠定主业迎来拐点的基础。今年公司扭亏时间紧，不排除处置亏损资产，配合主业恢复增长以及旅游地产销售进度加快，公司全年业绩弹性大。公司旗下景区资源极为丰富，对其中长期价值进行测算评估，潜在市值空间有望达到75-80亿。建议中长线投资者积极进行战略性配置。

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