投资要点
投融资市场回顾
1) 4月份，VC市场发生融资案例数为170起，较上月回落。天使融资案例数为28起，较上月的37起有所回落。从融资金额来看，本月VC融资披露的金额累计为18亿美元，较上月的36亿美元大幅下降。天使轮披露的金额为995万美元，较上月的2019万美元有显著的下降。
2) PE融资案例数回升，披露金额大幅上升。4月份PE市场完成融资32起，较3月份的20起有所上升，但仍处于最近两年的较低水平。此外，本月披露的融资金额为96.46亿美元，较3月份23.83亿美元有大幅度的上升。
投融资市场重点案例回顾
1） 转转4月份完成A轮融资2亿美元。转转成立于2015年11月，是58赶集旗下真实的个人闲置交易平台。2017年4月18日，58集团宣布与腾讯达成最终协议，旗下二手交易平台转转获腾讯2亿美元投资。
2） 大搜车4月份完成D轮融资1.8亿美元。公司成立于2012年12月，是中国最大的汽车交易服务供应商。2017年4月6日，公司获1.8亿美元D轮融资。此次融资由美国华平投资集团领投，香港鼎佩投资集团、锴明投资、佐誉资本、海通国际、宜信新金融产业投资基金、晨兴资本跟投，高鹄资本为独家财务顾问。
并购市场回顾
1） 收购案例数和披露金额双双下降。4月份，并购市场中收购、借壳上市以及增资的案例数分别为377例、0例以及88例。收购案例数均较3月有所下降，增资案例数较3月有小幅上升。4月份377例收购案件中有242例披露了交易金额，累计达到213.01亿美元，较3月的284例有所下降。4月份，并购市场的收购案例中市盈率和市销率分别为19.86倍（86个样本）和5.90倍（115个样本），两者较3月均有所下降。增资案例的市盈率和市销率分别为21.20倍（12个样本）和10.90倍（27个样本）。
2） 4月份制造业发生的并购案例数为59起。从标的公司所属的行业来看，制造业、金融以及互联网是并购市场最受关注的领域。涉及金额较大的案例包括机械设备领域的华东重机以29.5亿元收购润星科技全部股权、长鹰天启以24.19亿元收购信质电机26%股权、北京搏思以3.5亿元收购北京约基58%股权等。
退出市场回顾：4月份，通过IPO退出的投资案例从上月的96例上升至126例。而通过并购退出的案例为14例，其中包括金马股份以发行股份购买永康众泰汽车100%股权，长城（德阳）投资、睿金众合、远晟投资、九合股权投资、中达恒升、宙麟投资、中汇瑞祥七家机构实现退出。从行业分布来看，49.2%的退出案例集中在制造业、医疗健康、制造业其他、医药行业四大行业。
4月，新三板新增挂牌企业116家。根据我们的不完全统计，企业定增获VC/PE支持共计16家，获得融资约25.82亿元。重点的投资案例包括神州优车、中海阳和柯菲平等。
新三板投资策略方面，我们重点关注：（1）被投挂牌企业其投资机构在IPO和并购方面有优良的退出记录；（2）挂牌企业财务符合创业板上市条件；（3）产业基金参与布局，存在资源整合的空间。结合一级市场的变化，本月我们建议关注的新三板标的包括神州优车、柯菲平等。
风险因素。IPO政策变动带来市场不确定性，经济下行对中小微企业的冲击，新三板市场流动性改善政策推出进度慢于预期。
目录
投融资市场回顾
VC市场回顾
国内VC市场投融资氛围转冷。4月份，VC市场发生融资案例数为170起，较上月回落。天使融资案例数为28起，较上月的37起有所回落。从融资金额来看，本月VC融资披露的金额累计为18亿美元，较上月的36亿美元大幅下降。天使轮披露的金额为995万美元，较上月的2019万美元有显著的下降。
A轮融资案例数量仍旧稳居榜首，且融资披露金额最高。A轮融资的案例数从3月的89起下降至4月份的76起，占据VC市场45%的融资案例数，B、C、D、E轮次的案例数分别为47、32、11、3起。从融资金额来看，A轮融资累计披露的金额最高，为5.55亿美元，占比31%；B轮、C轮和D轮累计披露金额分别为2.54亿美元、4.05亿美元和4.87亿美元，占比分别为14%、22%和27%。
互联网各细分产业VC融资案例数普遍下降。4月份，VC市场融资案例数超过10家的行业主要分布在互联网、IT、互联网其它、软件、应用软件。上述行业4月份完成的融资案例数较3月份均呈现不同程度的下降或持平。除此以外，电子商务业和电信及增值行业完成的融资案例数分别为9起和10起。
本月VC市场重点关注的大额融资：互联网信息服务领域
转转4月份完成A轮融资2亿美元。转转成立于2015年11月，是58赶集旗下真实的个人闲置交易平台。2016年6月23日，58集团在京举行转转品牌战略发布会，会上正式宣布58同城二手频道全面升级为转转，实现数据和流量打通，全力打造最专业的二手交易平台，为用户提供更有保障的、专业的、放心的产品与服务。2017年拆分独立发展。2017年4月18日，58集团宣布与腾讯达成最终协议，旗下二手交易平台转转获腾讯2亿美元投资。本轮投资后，58集团将继续持有转转多数股权。转转将继续专注于二手交易市场的拓展，深度挖掘用户体验，加速提升转转在二手交易领域的服务和技术能力。
大搜车4月份完成D轮融资1.8亿美元。公司成立于2012年12月，是中国最大的汽车交易服务供应商。凭借多年对汽车行业的深刻洞察与理解，公司推出了“大风车业务管理系统”、“车牛二手车经营APP”、汽车消费金融方案“弹个车”、“大搜车质保”、“大搜车秒贷”、“库存融资”等产品，为汽车经销商提供软件、金融、交易及营销等一站式服务，驱动中国汽车及二手车行业的创新发展。2013年9月，大搜车公司获得由红杉资本领投的千万级美元B轮投资；2016年10月，大搜车C轮融资1亿美金，蚂蚁金服领投，神州租车参与本轮融资。2017年4月6日，公司获1.8亿美元D轮融资。此次融资由美国华平投资集团领投，香港鼎佩投资集团、锴明投资、佐誉资本、海通国际、宜信新金融产业投资基金、晨兴资本跟投，高鹄资本为独家财务顾问。大搜车创始人兼CEO姚军红表示，本轮融资资金将进一步投入到以科技手段提升汽车交易及金融服务的生态平台建设中，持续强化大搜车对车商的服务能力，同时继续扩大对“弹个车”产品的投入，年内完成10万台销售目标。
PE市场回顾
PE融资案例数回升，披露金额大幅上升。4月份PE市场完成融资32起，较3月份的20起有所上升，但仍处于最近两年的较低水平。此外，本月披露的融资金额为96.46亿美元，较3月份23.83亿美元有大幅度的上升。
4月份私募股权投资基金对上市公司股权的投资案例数达到12起。从PE投资的三个阶段来看，上市 (PIPE)、成长 (Growth)、并购 (Buyout)本月发生的案例数分别为12、14、6例。PE-PIPE的案例包括腾讯/百度/京东金融对易车网的投资等。PE-Growth的案例包括经纬中国/戈壁创投/IDG资本对猎豹移动的投资、杭州浩美对馨途网络的投资等。PE- Buyout的案例包括凯信腾龙对天池钼业的投资、重庆信三威对南通同方半导体的投资、中钰资本对雕龙数据的投资等。
从行业分布来看，4月份制造业、能源及矿业、互联网和机械设备行业是私募股权投资基金投资的重点方向。除此以外，IT、能源开采与加工行业本月发生的私募股权投资案例数均为3例，制造业的投资案例数较3月上升8例，制造业其他、能源开采与加工、化学工业、农林牧渔等12个行业的私募股权投资较3月实现了从无到有。
本月PE市场重点关注的大额融资：滴滴快的与Flipkart
滴滴快的4月份完成F轮-上市前融资55亿美元，融资额创历史新高。滴滴出行（原名滴滴打车）是一个手机智能叫车系统，帮助乘客随时随地、方便快捷的叫到出租车，帮助司机低成本更方便的接受预订。2015年与快的打车合并为滴滴快的集团。此后，公司获得多次上市前融资和战略投资。2017年4月28日，公司宣布获得55亿美元F轮融资，投资方包括招商银行、软银中国、高达投资、银湖投资和交通银行等机构。
Flipkart 4月份完成融资14亿美元，创下印度互联网公司单轮融资新纪录。公司成立于2007年，是一家来自印度的电子商务网站，被称为“印度亚马逊”。印度是世界上增长最快的互联网市场之一。据印度互联网和手机协会新发表的报告称，到2017年6月，印度网民将达到4.5亿-4.65亿，潜在的电商客户群规模将进一步扩大。虽然目前中国和美国是最大的电商市场，2020年印度电商市场将达到人民币3314亿元。Flipkart的最大竞争对手是美国电商巨头亚马逊。2017年4月10日，公司宣布获得14亿美元的融资，并在声明中表示，腾讯、微软和eBay均参与了本轮融资。公司在本轮融资中的估值为116亿美元，比上一轮融资即2015年融资时的估值有所减少，Flipkart在上一轮融资时的估值为150亿美元，反映出印度电商市场竞争比以前更加激烈。
并购市场回顾
收购案例数和披露金额双双下降。4月份，并购市场中收购、借壳上市以及增资的案例数分别为377例、0例以及88例。收购案例数均较3月有所下降，增资案例数较3月有小幅上升。4月份377例收购案件中有242例披露了交易金额，累计达到213.01亿美元，较3月的284例有所下降。4月份，并购市场的收购案例中市盈率和市销率分别为19.86倍（86个样本）和5.90倍（115个样本），两者较3月均有所下降。增资案例的市盈率和市销率分别为21.20倍（12个样本）和10.90倍（27个样本）。
4月份制造业发生的并购案例数为59起。从标的公司所属的行业来看，制造业、金融以及互联网是并购市场最受关注的领域。涉及金额较大的案例包括机械设备领域的华东重机以29.5亿元收购润星科技全部股权、长鹰天启以24.19亿元收购信质电机26%股权、北京搏思以3.5亿元收购北京约基58%股权等。
退出市场回顾
IPO提速，达晨财智创投旗下4支基金实现退出
IPO提速，4月份机构退出案例数继续上升。4月份，通过IPO退出的投资案例从上月的96例上升至126例。而通过并购退出的案例为14例，其中包括金马股份以发行股份购买永康众泰汽车100%股权，长城（德阳）投资、睿金众合、远晟投资、九合股权投资、中达恒升、宙麟投资、中汇瑞祥七家机构实现退出。从行业分布来看，49.2%的退出案例集中在制造业、医疗健康、制造业其他、医药行业四大行业。
4月份，达晨财智创投已披露金额的退出案例数最多，达到16例。4月份，披露成功退出案例的机构有达晨财智创投、九鼎投资、济业投资、天创资本、金麟投资、启明创投等。通过星云股份、钧达股份、瀛通通讯、凯普生物、洁美科技和光莆股份的IPO，达晨财智创投集团旗下4支基金在本月合计披露的退出案例数达到16起，金额接近7246万美元。
新三板一级市场回顾
PE/VC机构投资新三板情况
4月，新三板新增挂牌企业116家。根据我们的不完全统计，企业定增获VC/PE支持共计16家，获得融资约25.82亿元。重点的投资案例包括神州优车、中海阳和柯菲平等。
新三板挂牌企业神州优车（838006.OC）完成46.00亿元的定增，对应增发后市盈率（TTM）-13倍。公司本次募集资金计划用于神州买卖车业务的发展，主要包括门店建设、市场营销、员工招募及车辆采购（含新车和准新车）等方面，其中车辆成本投入34亿元，门店成本投入8亿元（包含房租及其他运营成本、人员成本等），市场营销投入4亿元。
新三板挂牌企业柯菲平（870447.OC）完成1350万元的定增，对应增发后市盈率（TTM）23倍。公司本次募集资金主要用于与大政药业进行药品收购，对徐庄软件园的建设项目进行款项支付，对全资子公司增资，推进药品收购计划、完善自身产供销全产业链布局等。
新三板挂牌企业本月申报IPO和被并购的情况
4月，共有26家挂牌企业开始进入上市辅导，较3月有所减少。
4月，共发生23起上市公司并购挂牌公司案例。交易金额方面，华东重机位居当月并购案例第一，以29.5亿元发行股票及现金的方式认购润星科技，此后将成为润星科技的固定股份持有人，持有100%的股份。
风险因素
IPO政策变动带来市场不确定性，经济下行对中小微企业的冲击，新三板市场流动性改善政策推出进度慢于预期。
声明
特别声明
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《一级市场2017年5月跟踪报告—主板公司加速对新三板挂牌企业的并购》
