整理：吴越/第一财经研究院研究员
导语
标普表示，目前中国银行间市场的流动性紧张不太可能引发更大的系统性风险。惠誉表示，2017年中国去产能任务将更加艰难，中期内，煤炭和钢铁行业可能保持产能过剩状态，这将抑制国际价格上涨。穆迪表示，尽管面对外部紧张局势和国内改革挑战，韩国的主权信用实力具有弹性。联合资信表示，一带一路”倡议总体上将有助于改善沿线国家主权信用水平。
国家评级调整方面，惠誉将越南BB-的评级展望由稳定上调为正面；标普将印度尼西亚长、短评级分别由BB+和B上调至BBB-和A-3。
机构评级调整方面，标普将中国建设银行（巴西分行）信用评级由B+上调至BB。
一周经济观点标普：中国加强金融监管致流动性紧张，但程度可控。（2017.5.11）
标普表示，目前中国银行间市场的流动性紧张不太可能引发更大的系统性风险。中国监管当局试图遏制银行间信用过快地增长和经济中整体信用的扩张，偏紧的融资环境正是对此的反应。
标普认为，中国重要经济部门的债务较高，中国政府试图缓和信用增速的行为是合理的，并预期该努力将持续到他们认为威胁金融稳定的风险已趋于缓和。尽然相关措施在短期会对企业债务违约产生压力，但是这将减轻中期系统性风险。
同时，标普也指出，过度的流动性收紧可能削弱中国经济增长，对小型银行和中小企业产生负面影响。
标普认为，流动性收紧产生的金融波动和不确定性或超出当局预期。但是，银行信贷稳定增长，信托和委托贷款强劲复苏会有助于解决企业高度的再融资需求。如果出现投资者和贷款机构恐慌，信贷收缩过度，紧缩政策将转向稳定。
惠誉：中国的钢铁和煤炭去产能任务仍然艰巨。（2017.5.12）
惠誉表示，去年中国成功削减大量煤炭和钢铁产能，主要是通过关闭闲置产能、调减煤矿工作日等较容易实现的手段达成。2017年的去产能任务将更加艰难，中期内，煤炭和钢铁行业可能保持产能过剩状态，这将抑制国际价格上涨。
2016年，中国政府超额完成去产能目标，共削减煤炭产能2.9亿吨、钢铁产能6500万吨。去产能加上中国房地产和基础设施投资的复苏，促进了去年国际煤炭和钢铁价格的回升。
2017年的去产能目标较低，分别为1.5亿吨煤炭和5000万吨钢铁，但这一目标依然存在执行难度。今年的削减计划大多涉及还在运作的产能，如果关闭这些煤矿和钢铁厂将会减少成千上万个工作。而2016年的去产能工作已经让企业和地方政府使用掉许多可以重新安置工人到其他地区和行业的空缺职位。
此外，由于价格回升、盈利能力改善，企业自愿关闭矿井和工厂的意愿已经减弱。2015年及2016年初的低价格促使严重亏损的高成本运营者退出。
债转股也减轻了部分国有企业关闭亏损产能的压力。在2016年10月债转股指导意见公布后，45家企业已经宣告开展债转股，其中15家为煤炭生产商、8家为钢铁生产商。上述债转股获取的部分款项可能被一些公司用于支持运营亏损矿井和工厂的“僵尸”子公司。
2016年11月，政府收回了同年4月提出的将煤矿工作日缩减至276天的决定，煤炭行业工作日重新回到每年330天。工作日调减颇有成效，2016年煤炭产量下降9.3%，但此番调控可能过猛，导致冬季供暖期间煤炭供应紧张。政府已表示2017年不会推动大规模减量生产措施，但如果价格过低，不排除再调整的可能。
中国的政策仍将是影响亚洲动力煤价格的主要因素。政府目前正努力将价格维持在“刚刚好”的范围——对煤炭企业不会太低，对发电厂又不会太高。惠誉预计，这将使纽卡斯尔港6000大卡动力煤基准价格在2017年升高至平均70美元/吨，而2016年为66美元/吨。然而，鉴于中国产能削减有限、来自其他地区的供应增加，2018和2019年，煤炭价格可能被再次压低至65美元/吨左右的水平。
惠誉预计，基于平稳的国内消费，2017年中国钢铁产量将保持稳定，出口量将维持在1亿吨左右，对全球钢铁价格造成下行压力。
穆迪：尽管面对外部紧张局势和国内改革挑战，韩国的主权信用实力仍具弹性。（2017.5.16）
穆迪表示，文在演当选韩国（Aa2，稳定）总统，消除了该国大部分政治不确定性，但是新政府仍面临国内外挑战。尽管如此，穆迪预期韩国的主权信用实力、公司和银行的信用状况将基本保持稳定，除非一系列相关风险均大幅上升。
韩国新政府面临的挑战包括：与中国的紧张关系、对一些财团领导人展开的调查、关于美国贸易政策和美韩联盟的不确定性、企业和居民债务上升、工业部门承压等。
尽管如此，竞争力强、有效的决策机制支持了韩国经济增长预期，穆迪预测其2017-2018年的增长在2%-2.5%。韩国政府资产负债表的优势为财政支持经济提供了空间。如果财政支持力度增加，政府债务或小幅上涨，但预期仍会维持在GDP40%的水平。
联合资信：“一带一路”倡议有助于改善沿线国家及中国信用水平。（2017.5.19）
联合资信表示，“一带一路”倡议总体上将有助于改善沿线国家主权信用水平。
首先，“一带一路”倡议提出以来，设施联通一直是建设的优先领域。完善沿线国家基础设施状况，有助于其经济发展。
同时，基建投资增长或使沿线国家政府债务水平增长。除来自于中国的投资以外，“一带一路”建设项目还有一部分资金来自于当地政府，这将在一定程度上加重政府债务压力。对于经济发展水平一般及公共投资项目效率较低的发展中国家而言，增加基建投资会导致政府债务水平的上升。
虽然基建投资快速增长可能导致沿线国家政府债务负担加重，但是考虑到多数沿线国家政府债务水平普遍不高，“一带一路”将极大促进沿线国家的经济发展并拓宽其外部融资渠道，总体上有助于改善沿线国家主权信用水平。
此外，“一带一路”倡议给中国信用水平带来正面影响。首先，“一带一路”使中国国际影响力不断扩大，为中国经济转型注入新动力，并促进中国国内各地区均衡发展。其次，中国与沿线国家贸易合作日益紧密，中国贸易顺差有所扩大；此外，“一带一路”也为人民币国际化创造契机。
一周评级上调国家&主权债务评级
惠誉将越南长期本、外币主体违约等级BB-的展望由稳定上调为正面，确定其评级上限为BB-，短期本、外币主体违约等级为B。调整依据为该国正在建立以宏观经济稳定为中心的决策体系，这使汇率更具弹性，通胀更稳定，并支撑国外直接投资处于较高水平。（2017.5.18）
标普将印度尼西亚长、短期本、外币主权评级分别由BB+和B上调至BBB-和A-3，展望稳定。调整依据为该国采取有效财政措施抵御贸易条件冲击，政府债务将维持在较低水平，预算赤字将逐渐下降。（2017.5.19）
机构评级
标普将中国建设银行（巴西分行）长期发行人信用评级由B+上调至BB，展望负面，确定其短期评级为B。调整依据为该分行与母公司的整合度不断提高，标普预测未来两到三年中国建设银行不会剥离该资产，因为其所位于的南美洲是中国建设银行全球战略的重要组成。（2017.5.18）
一周评级国家&主权债务评级
惠誉确定马尔代夫长期本、外币主体违约等级为B+，展望负面，评级上限为BB-，短期本、外币主体违约等级为B。（2017.5.15）
惠誉确定爱沙尼亚长期本、外币主体违约等级为A+，展望稳定，评级上限为AAA，短期本、外币主体违约等级为F1+。（2017.5.12）
惠誉确定匈牙利长期本、外币主体违约等级为BBB-，展望稳定，评级上限为BBB-，短期本、外币主体违约等级为F3。（2017.5.12）
惠誉确定澳大利亚长期本、外币主体违约等级为AAA，展望稳定，评级上限为AAA，短期本、外币主体违约等级为F1+。（2017.5.12）
惠誉确定卢旺达长期本、外币主体违约等级为B+，展望稳定，评级上限为B+，短期本、外币主体违约等级为B。（2017.5.12）
标普确定孟加拉国长、短期本、外币主权评级分别为BB-和B，展望稳定。（2017.5.19）
标普确定澳大利亚长、短期本、外币主权评级分别为AAA和A-1+，展望负面。（2017.5.16）
大公决定维持美国本、外币主权信用等级A-，展望稳定。美国经济基本面复苏势头良好，率先进入加息周期将吸引国际资本回流，但金融体系风险及利息负担随之上升，财政赤字及债务负担继续高位缓升，政府偿债能力难以改善。（2017.5.15）
联合资信确定比利时长期本、外币信用等级为AAi,展望稳定。（2017.5.17）
联合资信维持法国本、外币信用等级AAi+,展望稳定。（2017.5.16）
联合资信确定英国长期本、外币信用等级为AAAi,展望负面。负面展望依据为英国正式启动退欧程序后，与欧盟在贸易机制选择、移民控制、权利保护以及非经济合作等方面的谈判尚在进行中，给英国政治和经济环境带来诸多不确定性；同时苏格兰启动独立公投也给英国内部环境带来不稳定因素。（2017.5.15）
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