2016年上市房企货币资金TOP100
备注：
1、企业：选取在香港和内地上市的房地产类上市公司，且业务集中分布在中国大陆的地产公司，少量未出年报的公司未统计；
2、时间：数据统计时间点为2016年12月31日；
3、指标说明：指标均来自于企业年报，主板上市公司使用货币资金数据，港股上市公示使用现金及现金等价物+受限制存款及现金+其他可确认为现金的项目（如：短期银行存款等）；
4、部分公司年报本位币为港元的，均已按统计时间点的汇率换算成为人民币；
5、资料来源：企业年报，亿翰智库。
亿翰百科
货币资金是指在企业生产经营过程中处于货币形态的那部分资金，按其形态和用途不同可分为包括库存现金、银行存款和其他货币资金。它是企业中最活跃的资金，流动性强，是企业的重要支付手段和流通手段，因而是流动资产的审查重点。
现金对于房企来说，即是扩展的弹药，也是防守的盾牌，现金流的安全性直接决定了房企的生死存亡。2016年全国商品房销售额11.8万亿，创历史新高，为房企带来的充裕的销售回款；同时前三季度宽松的融资环境也为房企带来了大量资金，助推了房企货币资金的增长。
一、融资宽松牵手楼市盛宴，
房企货币资金大爆发
1、房企货币资金同增五成
2016年货币资金Top100的房企货币资金总量10767.2亿元，同比增长54%；258家在内地有布局的上市房企货币资金总量21437.6亿元，同比增长50%。货币资金Top100的房企中，有92家现金同比增长，涨幅在20%以上的房企有78家，涨幅在50%以上的房企有47家。
恒大地产以3043.3亿货币资金独占鳌头，现金水平达第二名中海地产2倍以上。现金排行前十的企业中，央企占四席；值得注意的是，融创、富力以超过100%的现金增长率挺近前十；此外，碧桂园也实现了货币资金翻倍。
表：货币资金top10房企同比增速
图：top100房企货币资金同比增速分布
2、融资窗口放开，房企大举融资推升融资活动现金流
2016年前三季度融资窗口放开，房企发债成本看齐国债，整体在2.9%~8.2%之间，平均成本仅4.6% 。债务成本偏低让房企纷纷展开融资，2016年全年房企通过私募债、公司债、中期票据等融资工具的融资额达到1.14万亿元，首次突破万亿，同比同口径上涨26%。
发债潮影响下，不少房企融资活动现金流净额有较大增加，其中又以恒大为最。2016年，恒大融资活动现金流净增2731亿，是其登顶货币资金榜首的首要原因；此外，在融资现金流Top10企业中，不乏闽系房企身影，融信、泰禾、阳光城均进入融资活动现金流Top10。
融资是企业扩张的利器，但也暗藏风险隐患。我们看到，融资现金流净额Top10企业中，部分企业财务风险较高。Top10中有4家企业现金短债比偏低，存在短期财务风险，分别是恒大、泰禾、绿地与阳光城；长期来看，融资现金流top10企业中，除万科、碧桂园、华夏幸福三家企业外，其余7家企业净负债率均高于100%。
表：融资活动现金流量净额Top10企业排行
数据来源：企业年报。
3、回款增加、投资减弱、并购重组推升经营活动现金流
2016年部分城市市场火热，企业销售回款增加，拉动经营活动现金流的提升。如：碧桂园2016年销售额突破3000亿，达到3090亿，同比增长120%，在经营活动现金流净额中排行第二。
部分企业的经营活动现金提升还受到投资减弱的影响，如华发股份、远洋集团，2016年拿地面积/销售面积小于0.5，表现出明显的投资减弱倾向。
此外，并购重组也是经营活动现金流提升的主要原因。以中海为例，中海地产通过收购中信地产一次性低成本录得土储3155万方，但是中海销售情况处于较好水平，2016年销售额达1930亿，因此企业持有现金较多。
表：经营活动现金流净额Top10企业排行
数据说明：中海地产土储数据包含中海宏洋在内。
注：经营活动现金流量净额指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易活动和事项的现金流入和流出量。包括：销售商品、提供劳务、经营租赁等活动收到的现金；购买商品、接受劳务、广告宣传、交纳税金等到活动支付的现金。
二、2017防御年，
房企安全性几何？
在过去的两年里，行业处于扩张态势，负债水平的提升一定程度上可以被看做一种“积极扩张”的正面表现，其所象征的风险性一定程度上被市场弱化关注。而2017年，随着政策收紧和市场下行趋势的迫近，绝大多数企业进入抵抗寒流的战略防御阶段，市场对于财务安全性的重视程度将再度提升。
幸而，过去两年的销售向好为房企带来了较多的现金回流，货币资金的充裕，一定程度上冲销弱化了持续加杠杆的风险隐患，为房企带来了必要的缓冲时间。
1、销售回款充足，房企短期财务安全
因为2016年销售回款较多，货币资金较充足，2016年A股地产行业整体现金短债比提升至1.63，H股地产行业整体现金短债比提升至1.45，恢复到2010年左右水平，短期债务安全性佳。
图：房企货币资金/短期有息债务
数据说明：
短期有息债务包含短期借贷及长期借贷当期到期部分。
2、四季度融资渠道收紧，房企净负债稍有降低，但仍处于高位
由于四季度房企融资收紧，加上销售回款较多，上市房企的净负债率较2015年有所下降。2016年A股地上市房企净负债率为89.32%，相较于2015年减少6.14个百分点，但依然处于历史较高水平。
图：房企净负债率
数据来源：企业年报。
3、资本融合进程加快，部分房企存在财务风险
然而，随着房企生存环境的进一步恶化，资本融合进程加快，越来越多上市公司通过收并购方式，进一步提升资本市场话语权与业务规模。据不完全统计，房地产行业2016年发生并购案例近190宗，涉及金额超过3500亿元。我们预计2017年，由于房企货币资金充裕、市场降温以及一级市场土地价格偏高等因素影响，收并购增多的态势有增无减。从这个角度来看，高财务风险性的潜在收购标的将逐渐变成一种稀缺资源。
后期系列将全面回顾上市房企2016年表现，从“规模、盈利、运营、现金”四大维度，对总资产、总市值、营业收入、净利润、净利润率、ROE、管理费用率、平均工资、高管年薪、货币资金10项指标进行排名，形成10个TOP100榜单。
榜单持续更新中，敬请关注~
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