行业与公司

　　基调网络（832015）：听云时代，打造领先的应用性能管理平台

（证券分析师：王念春；联系人：刘馨竹）

　　深耕APM，打造领先应用性能监控平台

　　公司专注于APM市场，主要从事互联网应用性能管理和用户体验优化，目前已经成为国内领先的APM服务商。公司提供端到端的完整应用链的监测解决方案，推出包括听云App、听云Server、听云Browser、听云Network、听云Sys五大核心服务产品，实现全栈溯源。2015年，公司成为第一家也是唯一一家入选Gartner魔力象限的中国APM厂商。

　　先发优势显著，实现SaaS化战略布局

　　目前公司有着丰富的客户资源，为Alexa排名前100中的81家企业提供了APM相关服务。公司把握中大型客户资源的优势，深入合作；同时公司通过SaaS化部署，吸引中小型客户，拓展市场版图。

　　APM行业：空间巨大，初创企业弯道超车

　　APM是主要针对企业关键业务的 IT 应用进行应用性能管理。2015年，全球APM市场总收入27.18亿美元，APM已成为ITOM成长最快的细分领域。Gartner预计，2018年全球APM市场规模将达到50亿美元，我国市场规模将达到10亿美元。当前我国APM行业尚属蓝海市场，移动互联网高速发展、传统企业商业模式改变、以及IT运维难度与成本的大幅增加，使得企业运维需求明显增加。同时，国内IT巨头的缺席、海外APM龙头的艰难本地化，使得国内初创企业领跑APM市场，存在弯道超车的机会。

　　风险提示

　　第一，国内APM市场竞争加剧；

　　第二，技术更新速度快、迭代周期短，难以准确把握前沿技术发展趋势。

　　国内APM行业领先企业，给予“增持”评级

　　在IT运维管理大市场中，APM属于增长最快、空间最大的细分行业； Dynatrace、New Relic以及AppDynamics等新兴APM企业从CA、HP、IBM、BMC等传统巨头中脱颖而出。公司作为国内APM领域的先行者，在信息技术自主化的大背景下，有望复制海外企业的成功模式，持续享有超越行业的发展机遇。公司费用控制能力优秀，17年有望实现扭亏为盈。预计公司17-19年三年收入复合增速将达到40-50%，给予“增持”评级。

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