本报记者 饶守春 北京报道

“小得盈满”。

5月21日中午12点55分，贾跃亭在个人微博上写下了这四个字。这一天是中国传统二十四节气中的小满，有“物至于此小得盈满”的说法。

三个半小时后，乐视网发布了一则公告，宣布贾跃亭辞去公司总经理职务，仍保留董事长一职，继任者是集团旗下负责超级电视业务的乐视致新总裁梁军。同步出现职务变更的还有上市公司财务总监——“老臣”杨丽杰去职，张巍上台。

这是自今年1月，融创中国董事会主席孙宏斌携150亿元巨资入股乐视后，后者第一次出现真正意义上的人员更迭，但变化之大仍令外界意外。

在随后召开的媒体交流会中，出席的贾跃亭除解释此次人事变动，是乐视控股实施组织变革迈向2.0时代的开端，还对外披露了最新的股权质押情况，虽未详说但仍可从中窥探一二。

随着乐视网高管层面的变动，加之孙宏斌的入局，一直强调生态化反的乐视控股未来发展究竟如何？

贾跃亭股权质押金额减半

在5月21日召开的媒体交流会上，贾跃亭虽然未对外详细说明目前自身在乐视网的股权质押情况，但仍表述“贷款的总金额已经下降了将近一半，最高是100多亿，现在是几十亿，质押率也在逐渐下降”。

解除自身在乐视网高比例的股权质押，是今年1月融创中国入股乐视时，对贾跃亭约束的多个条件之一。

在当时融创中国发布的入股公告中，投资乐视网的资金的具体用途，还被详细地进行了披露。也即在60.41亿元入股资金中，其中30亿元将被用来优先解除贾跃亭的股权质押，并保证未来一年后其股权质押比例低于所持股份的50%。

根据乐视网2016年年报显示，还未进行股权转让的去年末，贾跃亭与贾跃民兄弟共持有上市公司股份7.27亿股（限售股5.12亿股），占总股本36.68%，其中质押股份数量为6.556亿股，质押比例占其持股的90.18%；今年一季报则显示，在转让给融创中国8.61%股份后，3月底贾跃亭与贾跃民持有乐视网股份变更为5.56亿股（限售股5.12亿股），占总股本比例27.87%，其中质押股份数量为5.411亿股，质押比例占其持股的97.31%。

除去去年年报和今年一季报反映的股权质押情况外，还有一处值得注意的，是中国证券登记结算有限公司（下称“中证登”）披露的乐视网股权质押数据。

根据中证登数据显示，截至今年5月19日，乐视网有1350笔质押发生，质押股份数达6.23亿股，占总股本比例31.25%。此前一季度末，乐视网则有1237笔质押发生，质押股数合计6.10亿股，质押股份占总股本比例30.58%。

通过对比中证登披露的一季度末与最新时段的股份质押情况可知，乐视网在一季度后股权质押的比例有了提高，质押笔数也有113次的增加。

尽管暂无法计算出贾跃亭质押股份时的平仓线，但目前已经停牌，股价停留在30.68元/股的乐视网，复牌后股价的走势，以及股权质押风险，将仍是外界关注的核心问题。

融创加强话语权

当贾跃亭正式从乐视网总经理一职退下，或许也意味着日后在上市公司体系中，将迎来“后贾跃亭时代”。尽管接任这一职位的仍是乐视控股体系内的梁军，但以孙宏斌的风格而言，乐视网将深刻打下其烙印也许并非不可能。

根据5月21日贾跃亭在媒体交流会中的表述，往后上市体系内的经营将主要由专业团队负责，自己将更专注于乐视控股生态战略上的布局，以及乐视汽车业务的开展。但值得注意的是，在5月22日融创中国的2016年度股东大会上，孙宏斌重申了不会投资乐视汽车的观点。

因此，对于孙宏斌及融创中国而言，乐视控股的上市公司体系，是其当下乃至未来最为关注的领域。然而与此同时，却同样产生了一个疑问：当乐视致新、乐视影业均完全注入乐视网后，融创中国在乐视网中的持股，将达到多大比例？

根据今年1月的入股协议，在融创中国入股的150亿元资金中，60.41亿元将投入乐视网用以取得其8.61%股份，其余的79.5亿元和10.5亿元，将分别获得增发后乐视致新33.5%股权和乐视影业15%股权。

此外，融创中国还与乐视控股约定，将在今年年内完成将乐视影业全部股权注入乐视网。乐视致新的股权注入安排则需要在2020年之前向监管部门备案，并在2020年10月之前将全部股权重组进乐视网。

因此，假设最终乐视致新与乐视影业均成功注入乐视网，且二者的估值是按照融创中国入股时计算（分别为237亿元、70亿元），融创中国在乐视网的持股料将较当下有进一步提升。

另外值得注意的是，在此前的入股协议中，融创中国除向乐视网、乐视影业和乐视致新三家公司派驻财务经理外，还将三者纳入联营公司中，但从其持股来看，前两者又并未达到纳入联营公司的标准。

北京一家私募机构人士称，通常意义上的联营公司意味着投资方能够对被投资方的经营决策产生重大影响，但又未达到能够完全控制的地步，持股比例通常在20%-50%之间。

“这意味着贾跃亭或许做了很大让步，同时融创也拥有了更多话语权。”上述人士表示。

实际上，融创中国在派驻刘淑青担任乐视网董事同时，后者在乐视网董事会中还具备否决权。