1月26日，由i-EDU主办的“教育产业投资香港峰会”圆满落幕。峰会现场i-EDU首次联合香港交易所、Frost & Sullivan、世界银行集团国际金融公司、法国巴黎银行、安理国际律师事务所、德勤六大机构，汇聚教育上市公司、准上市公司等机构共70余位重磅嘉宾，共同探讨2018年教育企业境外上市有效途径。特别感谢安理国际律师事务所、法国巴黎银行对本次峰会的大力支持。

本次峰会由i-EDU教育产业投资人俱乐部CEO徐彤主持，现场各位嘉宾分别从教育产业的行业特性、不同细分领域的投资痛点出发，为中国民办教育产业资产证券化之路指明方向。首次汇聚中国企业境外上市前所需的全部独立第三方机构分别发言、共同讨论。这不仅降低了企业上市之路中各个环节的咨询成本，而且也是 i-EDU作为一个国际化教育产业投资媒体平台的价值所在。

i-EDU教育产业投资人俱乐部创始人张海庞在致辞中表示，2015年4月，为了让不同种类投资机构之间进行联合投资，共享行业信息，i-EDU应运而生。经过近三年的发展，目前会员机构已超200家，会员人数超过500人。i-EDU是中国教育产业投资最大的投资人社群以及媒体平台，公司发展的基本脉络是通过举办大型峰会等方式，创造分享交流平台；撮合联合投资，促进行业发展，最终为一级市场教育产业提供咨询服务。

Frost & Sullivan沙利文大中华区、董事总经理、全球合伙人王昕表示，“回顾2017年，民办学历教育受到重大追捧，也得到很多利好，尤其很多企业登上资本舞台。“展望2018年，他重点提到三个判断：2017年是民办高等教育的资本元年，2018年将有更多的民办高等教育集团登陆香港资本市场；国际化和高端化将成为民办基础教育发展的大势所趋，资本市场有望迎来更多区域市场的基础教育龙头企业；不管基础教育还是高等教育，行业整合都是大趋势，并购、自建、扩大规模的态势还非常明显。

世界银行集团国际金融公司首席投资官于家娣表示，IFC的投资重点是高等教育和职业教育。目前看来，民办教育机构在国内发展巨大，潜力无限，投资人的热情也很高，但是，在发展过程中也存在不少障碍，比如：政策的不确定性，招聘教师质量良莠不齐，学生家长对民办学校的认可度低，融资渠道匮乏等。而具体在融资手段方面，她强调：“IFC既提供债券投资，也可以提供股权投资。”

同时，她也强调，IFC是全球新兴市场教育领域里最大的多边投资机构，其投资重点是注重培养技能和加强就业能力的高等教育和职业教育机构。目前看来，民办教育机构在国内发展快速，潜力无限，投资人的热情也很高，但是，在发展过程中也存在不少障碍，比如：政策的不确定性，招聘优秀教师难度较大，学生家长对民办学校的认可度低，融资渠道匮乏等。而具体在融资手段方面，她强调：“IFC既提供长期贷款，也可以参与股权投资，譬如我们最近几年投资的枫叶教育，民生教育和中教控股。“

法国巴黎银行中国投行董事朱泉星认为：“投行助力一家企业成功IPO，需要注意三个因素：做得快、上得好，稳得住。”具体他还从上市地选择、保荐人/券商的选择、外围市场情况、上市时间窗口、内在因素、投资故事五个方面做了全面而细致的分享。同时，他也期待教育行业成为百花齐放的行业，每一个上市公司都需要打造自己的特色概念，期待下一家上市的公司！

就“新经济，新时代”的话题，香港交易所上市发行服务部高级副总裁钟创新发表了个人看法。钟创新先生在港交所工作了12年，一直负责内地企业赴港IPO的部分。他强调，“除了IPO，很多时候他们还要更多去思考如何完善生态环境的问题。其实IPO只是生态环境的一部分，还需要买方基金和卖方机构，让各方更好配合起来，才能给这个市场带来更多动力，也更活跃。虽然以前大家会觉得香港估值偏低，交易量不足，甚至觉得香港市场创新能力不足。但是，现在香港市场环境与一年前对比起来，有比较大的差别。”

同时，他也表示，沪港通、深股通等各方面因素综合作用下，二级市场的最新发展，尤其是南下资金越见积极参与港股，对企业选择上市地也有帮助。港股的制度安排是，只要符合上市规则就IPO，制度清晰、上市时间表非常市场化。港交所主要把关企业是否符合上市条件，后续市场反应是市场决定的，上市后的股价不需要上市委员会代表负责任。最后，他也谈到港交所在引进新经济企业的三大领域上的创新，比如：（1）针对生物科技的公司，即便没有收入也可以在港股直接IPO；（2）引入同股不同权；（3）针对市值超过100亿的公司，并且在美股挂牌的中概股公司，便利他们回香港挂牌第二上市的制度安排。

安理国际律师事务所合伙人许智豪表示，香港联交所关注新民促法规定的变动对民办教育公司产生的影响。联交所一直都容许VIE架构的模式，但是也特别给出了指引方向。比如，如果需要用VIE，必须要有合理的法律层面的原因。如果只是因为普通的合同，不想做复杂的重组，所以用VIE搭建红筹，在美国可能可以，但是香港肯定不容许。所以，某些行业包括交易、TMT外商不可以直接持有的行业才会用VIE架构。

德勤中国审计合伙人李嘉琪表示，关于教育企业上市过程中重点关注的财务方面的问题，她从合并财务报表等9大方面做出了详细的阐述，尤其是对于民办学校的现金交易做了重点梳理。她说：“目前，许多学校的学费可以通过现金与支付宝的形式付款，但是学费系统与会计系统有可能存在不一致的情况，在审计的时候，审计相关文件的时候会存在一定困难。同时，在收入确认方面一些为方便学生学习生活而代收代管的费用，则不能确认为毛利收入。”

有关上市税务问题，德勤中国税务合伙人钟锐文认为，税务问题不仅是决定企业能否成功上市的重要影响因素之一，而且也是影响上市后企业后续发展的重要因素之一。在上市预备阶段，不仅要处理历史遗留的税务问题，而且要注意在新民促法下，如果民办学校要享受企业所得税免税优惠，必须要先了解：（1）当地民促法的具体实施细则或指导意见；（2）民办学校本身资格是否符合免税条件规定；（3）当地是否允许合符资格的民办学校进行免税备案；（4）有关当地的备案流程等。如果当地可以办理免税备䅁，则民办学校这方面的税务问题处理上较为明确。建议正在筹划香港或海外上市的民办学校关注这方面的税务问题並尽早做好准备。”

i-EDU投资人俱乐部创始人张海庞认为，目前中国的民办教育市场正处于一个存量资源资本化的时期。回顾10年前，会发现2007年之后，民办教育行业迎来了新东方和好未来相继上市，而那个时期两个企业所处的领域都是监管相对放松的领域。所以，放松监管状态中的市场迎来机会，进一步转化，就会出现由监管放松带来的监管提升。新民促法开启了中国教育产业化的元年，而港股通则改写了教育资产证券化的格局。他强调，未来二线市场可选消费、消费升级这条逻辑主线下的教育服务形态，将会迎来巨大的机会。