分众传媒的股价已经“颓”了很久。7月18日，江南春拉来马云当二股东，这一消息刺激公司股价，次日开盘即涨停。这背后是一盘怎样的资本棋局？
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江南春做马云的迷弟已多年，直至昨日终成功把对方拉入自家公司。
7月18日，阿里巴巴集团及其关联方计划以约150亿元战略入股分众传媒，成为持股10.33%的第二大股东。按照公告的说法，双方“将共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新”。
这个融通线上线下流量的大算盘迅速刺激了资本市场。7月19日，分众传媒开盘一字涨停创下今年3月以来的新高，市值突破1600亿元。而根据入股价格推算，阿里一天已浮盈约15亿元。
新故事提振股价
“中国传媒第一股”分众传媒退美返A后，市值一度接近3000亿元，令无数股民心驰神往。
在行业内，分众传媒俨然生活圈媒体垄断者。财报显示，在楼宇视频媒体市场、楼宇框架媒体市场、映前广告市场，分众传媒的占有率分别为95%、75%、55%。
不过今年分众传媒的“霸主”地位被挑战了，攻擂者是来自成都、近两三年才开始发力电梯媒体的新潮传媒。
3月30日，新潮传媒董事长张继学称“被分众的打新办（打击新潮办公室）欺负太久了”，要在2018年和分众“打一场千亿级的群架”。4月3日，新潮传媒下发《关于全面争夺分众亿元级客户的通知》，打响与分众传媒的价格大战。根据《通知》，对于分众传媒的亿元级客户，新潮传媒直接打5折。
有好事者算了一笔账：在不考虑人工等成本的情况下，其他竞争者如果想获得分众传媒现有的媒体资源，需要22亿元以上的资金（框架11.3亿元、视频8.5亿元、互动屏2.3亿元），但新潮传媒2017年营收不达3亿元。
有意思的是，新潮传媒提出的50%降价幅度，十分接近分众传媒2017年的49.98%净利率。在不少人看来，新潮传媒几乎是掐着分众传媒的七寸手起刀落。
▲江南春在微信朋友圈回应“群架”。图片来自网络。
从估值来看，新潮传媒与分众传媒之间差了14个新潮传媒，但这种简单而粗暴的“自杀式袭击”还是使得分众传媒遭遇了股价六连跌的重挫。4月23日，分众传媒股价与3月中旬高点相比跌去1/3，市值缩水高达600亿元。
分众传媒迅速回应，抛出2017年净利润同比增长34.9%的业绩报表以及不超过30亿元的股份回购计划。同时，分众传媒创始人、CEO江南春也现身说法，回顾创业史，传授千亿独角兽的修炼秘籍。
可惜的是，即使管理层极力稳定市场信心，分众传媒股价的回暖趋势仍不明显。在过去的一个月里，其股价走势起起伏伏始终未突破12元/股的价格，到昨日市值不及1500亿元。
马云带来的新故事则成为了新的利好消息，直接提振分众传媒的股价。
“我们需要与像阿里这样拥有更强大数据能力和云计算能力的集团合作，建立基于数据和算法的精准广告分发系统。”接受自媒体人雷建平采访时江南春表示，分众传媒会在阿里的帮助下，推出基于不同楼宇的电商购物数据的智能投放系统，通过线上线下的数据打通与联动参与到阿里主导的全域营销等领域，不断优化投放方式提升客户广告的转化率。
抱上零售巨无霸阿里巴巴的大腿，“股价一路跌跌不休”的分众传媒得以稳定股价，并借由打通线上线下流量、拓展未来溢价空间的新故事，提高资本市场的期待。
阿里接盘，老股东撤退
从资本层面来看，新股东进入便会有旧股东减持乃至离场，这样的逻辑无可厚非。然而，曾因大股东“清仓式”减持离场而损失惨重的分众传媒不一定禁得起动荡。
2015年，分众传媒借壳上市完毕后，江南春控制的MMHL和Power Star、Glossy City、Giovanna Cayman、Gio2 Cayman成为分众传媒的前五大股东。其中，Power Star、Giovanna Cayman、Gio2 Cayman均为当初参与分众传媒私有化的财务投资方，分别出资4.522亿美元、4.522亿美元、2.261亿美元。
2016年12月29日，参与分众传媒私有化的财团所持公司股份解除限售并上市流通，减持套现之路开启。
2017年6月16日，分众传媒时任的第二、第五大股东抛出“清仓式减持”计划，第二大股东Power Star准备减持公司不超过6.77%的股份。消息影响下，6月19日，分众传媒开盘即崩，截至收盘下跌9.81%、逼近跌停，以公司87.36亿的总股本计算一天市值蒸发了124亿元。
翻阅分众传媒公告发现，2017年全年，公司4位大股东累计进行了49次减持、合计减持151.9亿元。分众传媒也因此成为当年股东套现金额最高的上市公司，被冠以“A股减持王”称号。
▲2018年以来，分众传媒的股价走势。图片来源：同花顺。
“分众传媒遭清仓式减持是个负面消息，”著名经济学家宋清辉表示，“因为他们身份特殊，在转让股份时往往会产生远大于中小股东的影响力。”在不少中小投资者眼里，上述大股东撤退带有“利空”的性质，疑成“接盘侠”的恐慌给股价带来了影响。
分析此次阿里兵分三路入股分众传媒会发现，产生的五笔交易对应的是分众传媒私有化时的前五大股东，即阿里接手的是前期财务投资人的股权转让。
有分析师认为，阿里通过购买老股的方式让私有化股东退出，解了江南春的心头大病——既优化了过去十年不太稳定的股权结构，也消除了公司解禁减持带来的股价压力。
阿里战略入股后，上述股东中的四家投资机构股东仅保留少数股权，退出分众传媒主要股东行列。跟今年5月披露的持股数相比，本次交易完成后，复星国际（Glossy City）在分众传媒的持股比例从3.57%降至1.06%，中信资本（Power Star）从3.48%降至0.71%，凯雷（Giovanna）从1.47%降至0.44%，方源资本（Gio2）从1.88%降至0.2%。
▲截至今年5月，分众传媒披露的十大股东。
分众传媒最新主要股东的股权比例变成：江南春持股21.01%，为第一大股东；第二大股东阿里持股10.33%；第三四五大股东为中融信托、财通基金、琨玉资本分别持股3.27%、2.18%、1.96%。
从分众传媒最新的1604亿元市值计算，阿里的10.33%股份对应市值约166亿元，相比起前一天151亿元的投资金额，投资一日浮盈约15亿元。
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