7月12日，中信证券发布2018年中报业绩快报，上半年公司实现营业总收入199.76亿元，同比去年6.86%；净利润为55.86亿元，同比去年13.38%；EPS为0.46元，ROE3.66%。期末净资产1,500.70亿元。
点评：
在2018年上半年，由于金融去杠杆和市场景气度下降，证券行业诸多指标承压：一级市场IPO家数从2017年上半年的247家锐减至今年上半年的63家；IPO融资规模也从1254亿元下降至923亿元。增发家数从259减少至177，增发募资规模也从6737亿元减少至3677亿元。上证指数在2017年上半年涨幅2.86%，今年上半年上证指数下跌13.90%。截至2018年6月末，两融余额9193.82亿元，较2017年末的10298.09减少了10.72%，较去年6月末。沪深股基成交额521,913亿元，日均成交额4,386亿元，较去年同期的4,362亿元基本持平。
诸多因素影响下，证券行业业绩承压下行，板块估值也持续走低。中信证券在这样的大背景下实现净利润两位数增长，符合我们对于当前行业竞争格局的判断——监管趋严、资本市场对外开放都将推动行业集中度提升，龙头券商最先受益。
2018年上半年，中信证券投行主承销规模为3386亿元，排名行业第一；股基市占率5.927%（含中信证券（山东））排名第二；两融市占率稳居第一。
因为参与创新业务试点，公司将在多个业务条线拥有先发优势：中信证券场外期权业务市占率近1/3；若年内CDR发行落地，业务也将集中于以中信证券为代表的少数几家龙头券商，未来股权承销市占率有望进一步提升。
在股权质押风险方面，因为中信证券风控严格，质押风险可控。我们统计自2014年初至2018年6月28日的股票质押业务数据，中信证券未解押交易205亿股、参考市值2444亿元。若假设质押率50%、触及平仓线标的并未予以平仓而是风险自持，则中信证券将有46.65亿元损失，约占净资产的3%。质押风险可控。
公司当前市净率估值1.34倍，处在历史底部区域。建议投资者关注综合实力和业绩布局前瞻性强的中信证券。
